解码电力新周期

近期，电力与电网设备板块表现抢眼，行业景气度持续超预期。今年7月，国家发布《可再生能源发展"十五五"规划》，明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右；国家电网2026年特高压招标金额已大幅超过去年全年；叠加夏季用电负荷屡创新高、全国最高负荷预计突破16亿千瓦——在政策、产业周期与AI新需求的三重驱动下，一场深刻的能源变革正在上演。9月4日，华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期正式上线，本期聚焦当下火热的电力与电力设备行业。节目由华夏基金徐猛主持，特邀华北电力大学能源互联网研究中心副主任、电力经济技术分析研究所所长王永利教授，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根展开跨界对话，围绕电力行业供需格局变化、能源错配的破局路径、全球产业格局以及二级市场投资逻辑展开深度拆解，帮助投资者厘清能源革命之下的产业趋势与决策思路。

供需之变：从“总量增长”到“结构重塑”对话伊始，嘉宾们首先梳理了电力行业正在发生的深刻变化。在供给侧，一场能源结构的“乾坤大挪移”正在进行。王永利教授指出，我国已成为世界最大的电网和装机大国，2026 年上半年装机容量突破40亿千瓦。一个标志性的历史节点已经到来：煤电发电量达2.51万亿千瓦时，占全部用电量的49%，历史上首次低于50%。这意味着，煤电正从绝对的 “主力电源” 逐步向“平衡性、调峰、灵活性匹配资源”过渡，而风电、光伏等新能源正从补充能源走向主力能源。在需求侧，AI算力中心与新能源汽车充电桩正成为两大强劲的新增长极。荀玉根分析，今年上半年全国用电增速约 5%，但数据中心用电增速约45%，充电桩需求增速约55%。这两个新增量不仅增速快，其用电特征也与以往大不相同。AI数据中心要求7×24小时不间断的稳定高质量供电，而充电桩则呈现出下班后集中充电的“潮汐效应”，对电网的瞬时负荷能力提出巨大挑战。“传统火电时代遵循‘源随荷动’模式，发电跟着用电负荷走；风电光伏具有天然波动性、间歇性，叠加算力、充电桩这类新型不确定负荷，电力系统的运行逻辑发生深刻变化。” 王永利强调，“电力的生产与消费必须做到实时平衡，新能源的波动性和新负荷的不确定性，让实时平衡的难度显著抬升。”“破局之路：特高压、算电协同与配网升级面对能源资源与用电负荷在地域和时间上的双重“错配”，中国电力行业正在探索一条系统性的破局之路。针对地域错配，即“西电东送”的格局，特高压输电技术成为关键。王永利教授表示，我国特高压经过多年发展已体系化、规模化，形成了涵盖换流变压器、换流阀、组合电器、控制保护系统等核心装备的完整产业链，以及系统设计、设备制造、施工调试与复杂电网运行管理的全链条能力，具备成套出口实力。未来，为支撑2035年新能源36亿千瓦的目标，国家规划新增投产约15回特高压直流通道，西电东送规模预计超过4.2亿千瓦，相当于全国最大负荷的四分之一，特高压建设正进入新一轮高峰。一个更具想象力的解决方案是“算电协同”。徐猛提到的乌兰察布星河智算中心便是典型案例，基地规模约20个足球场大小，具备160兆瓦供电能力。项目将高耗能的算力中心直接建在能源富集区，就地取电、省去跨区过网成本；电力依靠有线线路输送，但算力运算结果无需架设远距离输电通道，可通过通信网络传回东部需求端，从机制上缓解能源与负荷的空间错配矛盾。针对时间错配，即用电高峰与发电高峰不匹配，嘉宾们指出了四大路径：一是价格杠杆，高峰上调电价、引导用户把非紧急用电挪到低谷；二是煤电削峰填谷，低谷阶段压低出力让位新能源，用电高峰阶段顶上补缺口，发挥“有煤即可发电”的灵活调节价值；三是发展储能，如同给电网装上“巨型充电宝”；四是推广虚拟电厂，聚合工业、居民、充电桩、数据中心、储能等分散负荷参与电网调度。王永利教授特别补充：在极端天气导致市场信号失真时，还需依靠国家调度体系与强制性管理手段兜底——这正是我国从未出现伊比利亚半岛式大停电的制度原因。值得注意的是，配电网的升级改造被普遍认为是接下来的建设重点。王永利教授形象地比喻，过去投资重在“大动脉”（输电网），而未来必须加强“毛细血管”（配电网）的建设。随着分布式电源和充电桩的普及，配电网正从单向的“消费者”网络变为双向的“产销者”网络，其智能化、柔性化改造迫在眉睫，蕴藏着巨大的投资机会。

顺势而为：三重利好共振下的长周期赛道在厘清产业逻辑后，对话转向了投资者最为关心的投资机遇。荀玉根认为，当前电力设备行业正迎来国内建设、海外需求、技术升级“三重利好”的共振。首先，国内“十五五”规划对电网投资的增速指引确实非常明确：国家电网“十五五”固定资产投资预计达?4万亿元?，较“十四五”增长40%，创历史新高。其次，海外市场需求广阔，无论是欧美老旧电网的更新换代，还是新兴经济体的电网建设，都为中国具备成本和技术优势的电力设备企业提供了出海机遇。尽管面临贸易壁垒等挑战，但中国企业在变压器、智能电表等领域的全球竞争力毋庸置疑。最后，AI等技术催生了对供电质量、系统稳定性的新要求，推动了设备的技术迭代和价值提升。荀玉根分析，过去市场把电力设备行业看作低速增长领域，而在多重因素共振下，行业利润增长预期上调、成长性得到重新认知，盈利与估值有望同步抬升，存在戴维斯双击的可能性。正如嘉宾们在对话中所强调的，电力是典型的长周期行业，投资需回归产业逻辑，用长期视角看待技术迭代和价值创造。从“源网荷储”的协同演进，到“算电协同”的范式创新，电力行业作为新一轮生产力革命的基石，其价值重估的序章才刚刚拉开。华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期已满十期，从AI新范式到黄金避险逻辑，再到半导体自主创新，华夏基金以持续的内容创新，将多年主动投研积淀、产业资源与专家视野，转化为投资者可理解、可借鉴的决策参考。未来，《DeepTalk》将持续聚焦前沿赛道，连接产、学、研、投多方视角，以陪伴式专业内容，助力投资者穿越周期、把握机遇。风险提示：本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议作出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。