华泰期货：交割临近 铜价仍易涨难跌

来源：市场资讯

　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-09-07，沪铜主力合约开于 108760元/吨，收于 109410元/吨，较前一交易日收盘0.58%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 109，540元/吨，收于 109，890 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.62%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日 SMM 1# 电解铜现货对沪铜 2609 合约升水 150‑300 元 / 吨，均价 225 元 / 吨，较前一交易日回落 65 元 / 吨。沪铜 2609 合约先跌后反弹，午盘再度走弱，围绕 109580‑109800 元 / 吨区间波动，收盘于 109630 元 / 吨附近。隔月 Back 月差 440‑530 元 / 吨，当月进口盈亏亏损 690‑770 元 / 吨。上海市场销售、采购情绪双双环比下滑，持货商多轮下调升水报价，平水铜成交重心自 200 元 / 吨以上回落至 130‑140 元 / 吨。当前下游订单偏弱，终端采购意愿不足，市场以刚需成交为主，叠加持货商出货压力，现货升水存小幅下行压力；不过升水回落之后，低价货源有望吸引刚需进场，预计继续下探空间有限。

　　重要资讯汇总：

　　央行方面，中国8月外汇储备规模小幅上升，黄金储备规模连续第22个月增加。数据显示，截至2026年8月末，中国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%；黄金储备规模达7673万盎司，环比增加65万盎司。地缘方面，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯不排除重启与美国和乌克兰三方会谈，但地点和时机尚难确定。不排除俄总统普京与美国总统特朗普可能在美总统特使访问莫斯科和基辅后进行电话交谈。伊朗方面，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与阿曼就划定霍尔木兹海峡安全海上通道的谈判已经取得重大实质性进展。尽管部分第三方势力企图进行阻挠干涉，令谈判数度遭遇阻碍，但两国磋商目前已经进入最后阶段。

　　矿端方面，上海金属网9月4日讯，据报道，伦敦上市矿企Bezant Resources宣布，旗下纳米比亚Hope & Gorob铜金项目已进入投产冲刺阶段。待选矿厂剩余调试工作完成后，公司计划于2026年9月启动首批原矿处理并产出首批铜金精矿。此前矿山前两次爆破的原矿已完成堆存并具备运输条件，采矿和运输设备已全部运抵现场。根据2025年可行性研究，项目原矿年开采规模最高为48万吨，财务模型按38.4万吨/年测算，矿山寿命约11年，矿山寿命期内平均年产铜约4，500吨及黄金约6，900盎司。原矿在矿区经破碎和干式分选后，每年约18万吨铜金预精矿将运往措阿绍布（Tsoaxaub）选矿厂进行浮选，最终铜精矿品位计划不低于28%。按霍普露天矿前五年排产，其原矿含铜量约4，500至6，500吨/年，其中第一年（2027年）计划产铜约4，500吨。该项目位于纳米比亚达马拉（Damara）铜矿带，距首都温得和克约135公里，Bezant于2024年9月获得该项目100%权益。

　　冶炼及进口方面，江西铜业旗下江铜宏源铜业年产30万吨电解铜扩建项目于9月4日进入环评报批前公示阶段，总投资约14.16亿元，计划2026年9月开工、2027年12月竣工。建成后江铜宏源总产能将由25万吨跃升至55万吨。

　　消费方面，近日，宁德时代与泰金新能、深圳惠科新材料股份有限公司等企业正式签署战略合作协议，各方将围绕铜箔装备集采、产能共建、成本定价、联合研发及绿电共用等核心环节，建立深层次的长期战略合作关系。根据协议，宁德时代将与惠科新材料等2家合作方在未来3年共同新建40万吨铜箔产能。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化2300.00吨万236475吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-2466 吨至23315吨。9月 7 日国内市场电解铜现货库 8.51万吨，较此前一周变化 -0.38万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　8‑9 月初铜市宏微观分化，矿粗铜供给偏紧，精炼铜增产有限，出口窗口难放量，废铜受票据制约替代不足。加工开工偏弱，仅电网、新能源需求有韧性，旺季备货未落地；库存内外分化，外盘低库支撑伦铜，国内社库低位推高升水。9 月下旬看美联储、非农及国内政策，铜价或高位震荡。操作上，下游刚需、逢回调点价，规避高位囤货；贸易商管控换月及跨市套利风险；冶炼厂紧盯原料，防范宏观盘面波动。预计9月剩余时间沪铜波动区间在10.68万元/吨至11.07万元/吨。

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　TC快速回升

　　流动性踩踏

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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