“纸面富贵”难救主业！赛微电子扣非亏超3亿，增长难题待解

上半年归母净利润大增4156倍，利润规模创出历史新高，但扣非净利润却又亏3.79亿元，扣非亏损额同样创出历史新高，这样的情况就发生在赛微电子的半年报中。

近期，主打MEMS（微机电系统）纯代工业务的上市公司赛微电子发布了2026年半年报，营收同比下滑68.71%，仅为1.78亿元，归母净利润却同比暴增4156.12倍，达到27.02亿元，创出历史新高。

可是，亮眼的账面利润完全来自非经常性损益，扣非净利润亏损3.79 亿元，同样创下半年报亏损新高。

从账面净利润表现来看，赛微电子业绩十分爆炸，但这一爆炸性业绩源于持股的瑞典Silex公司IPO带来的公允价值变动。瑞典Silex原为赛微电子核心营收和利润来源，赛微电子在2025年7月出售其控股权，不再并入合并报表范围，仅保留参股权益，Silex的出售和随后的IPO，为赛微电子带来了巨大利润。

但是，剥离核心资产之后，公司国内北京 FAB3 产线持续亏损，新收购的展诚科技利润体量有限，MEMS‑OCS 等前瞻产品尚处在客户验证阶段，短期难以贡献大规模业绩。手握 23.91 亿元现金的赛微电子，正处在旧增长引擎离场、新增长曲线尚未成型的关键换挡期。

出售Silex后主业下滑85%，赛微电子增长换挡后业绩承压

2008年5月赛微电子前身耐威科技成立，之后长期从事惯性导航产品、卫星导航产品的研发、生产和销售，杨云春作为技术专家和公司实控人主导公司发展。

2015年5月，耐威科技成功在创业板上市。2016年，耐威科技宣布以7.5亿元的价格收购瑞典MEMS纯代工龙头Silex Microsystems AB公司98%的股权，进入到半导体代工领域。

MEMS即微机电系统，是一种将微型机械结构如传感器、执行器等与电子电路集成在单一芯片上的产品，如手机里的加速度计、麦克风、陀螺仪以及汽车安全气囊的触发器，均为MEMS产品。Silex主打纯代工模式，自身不设计研发MEMS产品，仅从事制造工作。

在被耐威科技收购后，由于智能手机等产品带动市场需求爆发，Silex业绩迎来高速增长，顺利完成被收购时业绩承诺。赛微电子业绩也迎来爆发，2018-2020年营收和净利润持续创出新高。2020年营收达7.65亿元，归母净利润达2.01亿元，首次突破两亿元。

在2020年5月，耐威科技宣布更名为“赛微电子”，因为在2019年公司MEMS业务营收及利润贡献占比均已超过70%，半导体业务已经成为公司核心业务，新名字能够更贴合公司业务实际。

在这之后，赛微电子业绩出现了较大波动。2022年受北京FAB3厂产线亏损扩大、Silex 营收利润下滑双重影响，上市后首次出现年度亏损；亏损金额7336.11万元；2023年依托Silex 复苏、北京产线亏损收窄重回盈利；但到了2024 年行业竞争加剧，北京工厂亏损再度放大，公司再度亏损，亏损1.7亿元。

地缘监管风险成为重要变量。瑞典 ISP 多次对 Silex 与北京赛莱克斯的技术、产品往来开展审查，相关出口许可申请被否决；德国方面也否决 Silex 收购德国 FAB5 工厂的计划。

多重考虑下，2025年6月赛微电子决定出售 Silex 控股权，交易对价23.75亿瑞典克朗。交易完成后不再合并报表，保留45.24%参股股权与2个董事席位。

Silex是赛微电子营收和利润核心来源。2024年营收达8.63亿元，占赛微电子总营收的7成以上。净利润为1.84亿元，是赛微电子的利润支柱，在其他业务仍然亏损的情况下尤为重要。

也正因此，在2025年下半年出售Silex后，赛微电子营收大幅下滑，当年营收同比下降31.59%至8.24亿元，归母净利润则由于出售Silex股权暴增近10倍达14.73亿元，但扣非净利润实际为-3.42亿元。

今年上半年，由于Silex出表，赛微电子MEMS主业同比下滑85%，即便有新收购的展诚科技的并表，上半年营收仍同比下降68.71%至1.78亿元。

不过，由于Silex今年5月在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市，赛微电子剩余股权公允价值大增，导致其归母净利润同比暴增4156倍至27.02亿元，创出历史新高。但扣除非经常性损益后，赛微电子实际继续亏损，扣非净利润为-3.79亿元，亏损规模同样创出历史新高。

在出售Silex后，赛微电子也进行了多次对外投资，加码半导体业务。如以1.57亿元收购半导体芯片设计和EDA工具公司展诚科技56.24%股权，将之并表。此外，投资芯东来、CompoundTek等企业，涉足光刻机、硅光子晶圆代工等新领域。

但在Silex这一核心业绩增长动力源被出售后，赛微电子正面临“换挡”阵痛，新业务暂时难以扛起增长大旗，因此出现了营收和扣非净利润双双大幅下滑的局面。