海量财经丨21家半年报拼出的白酒棋局：营收合计降6.64%，行业从“压货”切向“控量挺价”

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　　海报新闻记者 秦文 济南报道

　　随着20家A股上市公司和1家H股上市公司2026年半年报披露收官，21家白酒上市公司的成绩单悉数亮相。整体来看，上半年，21家白酒上市公司合计营业收入2004.41亿元，较上年同期的2147.16亿元下降6.64%；实现归母净利润736.41亿元（剔除顺鑫农业双主业口径），同比下降8.13%。

　　16家酒企营收业绩下滑，行业加速分化

　　这是近年来头部酒企最集中的一次“集体降速”，21家上市白酒企业中，13家营业收入和归母净利润双降。

贵州茅台 图片来源：视觉中国

　　上半年，仅贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、金徽酒、珍酒李渡5家实现营收同比增长，仅五粮液、迎驾贡酒、珍酒李渡、酒鬼酒、金种子酒5家实现归母净利润同比增长；营收与净利润双增者3家（五粮液、迎驾贡酒、珍酒李渡），仅占21家的14.3%。

口子窖2026年半年报营收情况

　　在营收降幅方面，多家酒企同比降幅超过20%。其中，金种子酒营收同比下滑51.19%，降幅最大；天佑德酒同比下降79.71%、顺鑫农业同比下降76.66%、舍得酒业同比下降67.26%；伊力特、口子窖、泸州老窖等酒企同比降幅超过40%。

　　另有水井坊、金种子酒、皇台酒业3家企业上半年出现亏损，金种子酒亏损6483.88万元，皇台酒业亏损1711.73万元，同比下降224.96%；水井坊同比由盈转亏，亏损622.25万元，上年同期盈利1.05亿元。

　　头部阵营位次更迭，茅台利润首降

　　按营业总收入计算，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业（牛栏山）、迎驾贡酒、珍酒李渡分列前十位。

　　其中，贵州茅台营收922.78亿元，同比增加1.30%，归母净利润445.17亿元，同比减少1.95%，本次为贵州茅台自2015年以来首次半年度净利下滑，但绝对额仍超过其余20家总和。

　　五粮液营收284.17亿元，同比增加20.87%，归母净利润87.53亿元，同比增加89.30%，高增主因2025年同期低基数及渠道治理见效，为A股“唯二量利双增”的上市酒企之一。

山西汾酒半年报营收、利润双降

　　山西汾酒营收210.44亿元，同比减少12.18%，归母净利润64.39亿元，同比减少24.29%，是2016年中期以来首次营收净利双降。

　　报告期内，五粮液反超山西汾酒，由去年同期的第3位重回第2位；洋河股份以105.40亿元反超泸州老窖升至第4位，两者营收差距不足1亿元。

　　上半年，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒6家营收过百亿，合计营收约1713.07亿元，占总营收的约86%；合计净利润约688.14亿元，占总净利润的约93%，行业集中度进一步提升。

　　为何白酒行业集体承压？

　　国家统计局数据显示，2026年1月至6月，中国规模以上企业累计白酒产量167.9万千升，同比下降4.7%。同时，中国酒业协会发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年74.8%的受访酒企营业额萎缩，86.7%的企业营业利润下降，56.6%的经销商反映价格倒挂程度同比加剧。

　　多家酒企选择主动控量挺价、加速库存出清，宁可牺牲短期报表业绩，也要维护渠道健康。

泸州老窖 图片来源：视觉中国

　　泸州老窖在半年报中明确“主动控量挺价导致短期业绩承压”，国窖1573价盘稳住但单季营收腰斩；洋河称“主动实施控量，库存降幅38%以上”，白酒产品库存量同比降38.32%；汾酒称“主动推进渠道调整”；水井坊“主动调整发货节奏，渠道库存同比降约50%”。

　　把21份半年报叠在一起看，营收合计2004.41亿元、归母净利736.41亿元（剔除顺鑫农业双主业口径，较上年同期801.62亿元降8.13%），13家营收净利双降、3家亏损。面对行业深度调整，头部酒企以品牌韧性消化行业降速压力，次高端酒企牺牲短期业绩换取价格体系稳定，尾部企业依靠亏损维系生存、等待出清。

　　半年报的“降速”不是利空出尽，而是报表端诚实承认：白酒的存量博弈，刚走到中场。

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审签：李兆辉