【828·工银财富季】行情轮动加速，新一代宽基如何做好投资底仓？

来源：市场资讯

（来源：现代商业银行杂志）

文｜工银瑞信基金指数及量化投资部投资总监、基金经理 刘伟琳

▲近日，中国工商银行“828·工银财富季”活动正式启动。

　　打开行情软件，板块之间的强弱转换之快，常常令人目不暇接。一个阶段表现抢眼的题材，到了另一个阶段可能归于沉寂；被寄予厚望的赛道，未必能持续兑现预期。热点频繁更替、风格反复切换的市场状态，正成为权益投资需要面对的常态。对普通投资者而言，试图依靠持续追逐短期热点来积累收益，不仅操作难度居高不下，持有体验也往往随之起伏。

　　在这样的背景下，一种更为从容的配置思路逐渐获得认可，即以宽基指数作为资产配置的底仓部分。以规则化编制方式均衡纳入证券的宽基指数，天然具备行业覆盖广、个股权重相对分散的特征，力求贴近整体市场的运行脉络，让投资者以便捷高效的方式参与权益资产的长期成长。随着居民财富管理意识的提升和资本市场结构的持续完善，指数化工具在资产配置中的角色也愈发受到关注。

　　在众多宽基指数中，堪称新一代宽基典范的中证A500指数（000510），自发布以来便备受瞩目。它以行业均衡为主要编制思路，在选取各行业内具有代表性的上市公司证券的基础上，兼具新兴产业的成长特征与传统行业的相对稳定属性。兼顾广度与质量的编制方式，使其在为投资者提供市场整体表征之外，也展现出适应经济结构调整的能力。在轮动加速的市场环境下，中证A500指数均衡配置的思路，或为长期投资提供一种相对稳健的底层支撑。

均衡编制，让指数更贴近市场真实结构

　　由中证指数有限公司编制的中证A500指数，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业具有代表性上市公司证券的整体表现。与单纯依据总市值排序选样的传统思路不同，该指数在编制中更强调行业间的均衡分布，力求使样本在各一级行业的自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。这一设计使指数能够更为真实地映射A股市场的行业结构，减少个别高权重行业对指数整体表现的过度影响。

　　在具体选样上，中证A500指数首先在样本空间内进行可投资性筛选，并剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，以关注企业的可持续发展表现。随后，在符合总市值排名前1500名、属于沪股通或深股通证券范围等条件的待选样本中，优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前1%的证券作为指数样本，再从各一级行业按自由流通市值选取一定数量证券，使样本数量达到500只。这样的分层选样机制，使指数在覆盖大盘龙头的同时，也能兼顾细分行业的代表性公司。

　　从市场表征能力来看，Wind数据显示，截至2026年6月末，中证A500指数以不到10%的样本数量，覆盖了A股超过50%的自由流通市值和超过60%的净利润，较好地体现了样本行业与市场行业市值分布的一致性。指数优先选取中证三级行业龙头，涵盖各行业具有代表性的500家上市公司，成分股相对分散，行业覆盖更为完整。兼顾龙头质量与行业均衡的编制方式，使其在面对市场风格变化时，具备更强的适应性。

新质生产力底色，映射经济转型方向

　　当前，中国经济正处于新旧动能转换的关键时期，发展新质生产力、提升全要素生产率，成为推动经济高质量发展的重要着力点。作为资本市场的代表性宽基指数，中证A500指数的行业构成也在一定程度上反映了这一转型趋势。

　　从行业分布来看，中证A500指数成分股多样化特征显著，较多来自工业、信息技术、通信、医药等新兴经济领域，涵盖人工智能算力、消费电子产业链、机器人产业链等具有成长属性的产业方向，而权重相对较低的成分股则更多集中于银行、非银金融等领域。这样的行业分布，使中证A500指数在保留大盘核心资产稳定性的同时，也增强了对新兴产业成长脉络的表征能力。

　　指数的质量属性同样值得关注。优质龙头公司往往在行业中具备成本、技术、资源或整合方面的竞争优势，或能够维持相对稳健的内生增长。iFinD数据显示，中证A500指数2025年平均净资产收益率较中证全指领先明显，与沪深300指数水平大体相当，反映出成分股整体具备较好的资本回报能力。数据同时显示，该指数2025年销售净利率与销售毛利率分别为9.11%和18.46%，均处于主流指数的中上水平，表明成分公司在成本控制与盈利转化方面具备一定优势。此外，在成长能力方面，中证A500指数成分股营收同比增速平均值为11.95%，处于较为积极的区间，约四分之一企业营收增速超过两成，展现出较为可观的收入扩张能力。

　　出海能力驱动下的海外竞争力优势，同样是中证A500指数产业底色的重要组成部分。2025年年报数据显示，该指数海外营收占比16.77%，其中海外营收占比较高的成分股主要集中在电子、医药、电力设备、通信等领域。在全球产业链分工不断深化、中国企业国际化进程持续推进的背景下，成分公司较强的海外竞争优势，为指数注入了更具全球视野的成长属性。

盈利驱动特征，业绩亮眼展现长期韧性

　　从长期历史表现看，中证A500指数与中证全指的长期走势较为接近，且以更少的样本数量较好地反映了市场整体表现，波动和回撤相对更小。Wind数据显示，截至2026年8月20日，中证A500指数自基日（2004年12月31日）以来的累计收益率达469.41%，年化收益率为8.63%，长期表现优异；过去十年，中证A500指数的年化夏普比率、最大回撤分别为0.28与-44.30%，体现出较为良好的风险收益性价比。

　　从收益来源的角度分析，中证A500指数因包含更多成长性公司，长期收益主要依赖于成分公司盈利的贡献，估值层面亦展现出一定韧性。以盈利驱动为主的长期收益特征，也为其在长期资产配置中的底仓角色提供了支撑。

　　在流动性与可持续发展方面，中证A500指数选样要求证券属于沪股通或深股通证券范围，整体交投活跃，流动性较好，便于境外资金配置A股核心资产，有助于提升A股市场的国际竞争力与认可度。同时，指数通过ESG负面剔除机制关注企业可持续发展，有助于降低样本发生重大负面风险事件的概率，或为投资者防范风险提供更多保护。

　　中证A500指数所代表的均衡宽基配置思路，落地到实际操作层面，离不开专业机构的产品供给能力。作为国内较早布局指数化投资的基金公司之一，工银瑞信历经十余年深耕，已构建起涵盖宽基、行业主题、港股、多元配置、指数增强的五大家族指数产品体系，实现从A股到港股、从境内到境外的全维度布局，为投资者参与均衡宽基配置提供了较为完整的指数化工具箱。

　　回到资产配置本身，面对风格轮动加快、选股难度提升的市场环境，以中证A500指数为代表的行业均衡宽基，为投资者提供了一种兼顾代表性与成长性的配置思路。投资者不必执着于判断阶段性热点、捕捉转瞬即逝的风口，亦无需在市场风格切换时频繁调整持仓。无论未来经济的主导力量来自科技创新、产业升级还是其他领域，行业均衡的指数均保有相应的敞口，从而能够在长期资产配置中展现出较好的适应性。