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智通财经获悉，招商证券发布研究报告称，整治内卷政策频出，关注汽车行业进展。本次政策将进一步推动整车企业与零部件企业之间的现金流重新分配，零部件企业受益更加直接。此外，9月1日，《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》印发，首次将汽车行业反内卷要求延伸至海外价格和营销竞争。海外方面，复盘1970年以来历次美国中期选举，整体来看，中选前3至6个月全球风险资产表现偏弱，进入10月后上涨胜率和平均收益普遍改善，中选落地后三至六个月进一步走强。
招商证券主要观点如下：
国内政策专题一：整治内卷政策频出，关注汽车行业进展。
进入9月以来，整治内卷政策频出。汽车行业治理明显加码。9月7日，《关于推动汽车企业规范供应商账款支付 优化账期管理的通知》发布，这是国家层面首个面向具体行业出台的账期管理文件。从调整情况来看，本次政策核心是将60天账期治理由企业承诺和行业倡议进一步升级为国家部门层面的行业规范，并针对执行过程中的规避行为进一步堵漏洞。该行认为，本次政策将进一步推动整车企业与零部件企业之间的现金流重新分配，零部件企业受益更加直接。此外，9月1日，《汽车行业境外竞争行为与合规建设指引》印发，首次将汽车行业反内卷要求延伸至海外价格和营销竞争。
国内政策专题二：银行保险集中披露资本补充计划。
9月6日，8家中央金融企业集中披露资本补充计划，总增资规模达到3600亿元。本轮资本补充的重点在支持范围扩围，由此前的国有大行进一步覆盖至保险和政策性金融机构。
国内政策专题三：新型政策性金融工具正式进入投放阶段。
9月1日至2日，国开行、农发行、进出口银行均已实现2026年首批投放。根据目前公开项目不完全统计，已披露投放金额至少8.96亿元。本轮工具的政策力度较2025年进一步增强，核心变化在规模、资金来源和投向三方面。第一：规模由5000亿元提高至8000亿元，政策力度明显扩大。第二，资金端增加PSL支持，同时对符合条件的中小微民营企业参与项目使用的工具资金给予年化1.5个百分点、最长2年的中央财政贴息，财政货币协同进一步加强。此外，整体来看，参考去年投放进度，去年三家政策性银行从设立工具公司到完成5000亿元投放仅用约一个月。而今年，首批资金9月初已经落地，较2025年9月29日启动提前近一个月。考虑到今年8000亿元规模更大，投放有望于两个月内完成。
国内政策专题四：多项税收政策发布。
上周，财政部、税务总局围绕增值税和个人所得税接连出台三项政策。其中，建议重点关注《关于外籍个人股息红利个人所得税政策有关事项的公告》及《境内单位代扣代缴自然人增值税管理办法》。前者取消外籍个人股息红利特殊免税待遇，国内税率由实际0%恢复至20%;后者提高企业采购自然人专业服务的税务合规要求。影响相对较大的行业包括软件和互联网、广告设计、咨询、影视内容制作、文化传媒及教育培训等。
海外政策专题：美国中期选举前后市场行情复盘。
复盘1970年以来历次美国中期选举，整体来看，中选前3至6个月全球风险资产表现偏弱，进入10月后上涨胜率和平均收益普遍改善，中选落地后三至六个月进一步走强。
美股规律最为稳定，纳斯达克、标普500和罗素2000在中选前3至6个月整体表现偏弱，其中前6个月平均收益分别为-3%、0%和-4%;进入中选前1个月，也就是10月后，三大指数明显转强，上涨概率分别升至64%、73%和75%，平均收益分别达到5%、4%和4%。
行业层面，中选前较早阶段美股医疗保健相对占优，临近中选后市场逐步由防御转向进攻，信息技术、金融、工业等成长及顺周期方向改善，其中信息技术表现最为突出，中选后三个月和后半年平均收益分别达到10%和15%。
商品方面，能源在中选前表现偏弱，主因控制油价、缓解通胀通常是执政党在选举前的重要政策诉求;贵金属相对占优，主因中选前政治及政策不确定性偏高，避险需求相对较强。
风险提示：政策理解不全面、国内外政策及经济数据不及预期。
本文源自：智通财经网
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