华润系，高层调整

作者 | 颜色

编辑 | 郑瑶

华润中药资产整合进入“并人”阶段——继邢健被提名进入华润三九董事会后，具有华润三九、昆药背景的席凯拟进入天士力董事会。

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席凯拟进天士力董事会

9月7日，天士力披露2026年第二次临时股东会会议资料，拟于9月11日审议《关于增补席凯先生为公司非独立董事的议案》。

此次董事增补，是天士力管理层调整的延续。

8月10日，天士力公告董事长、总经理同步调整——周辉卸任董事长，原总经理蔡金勇接任董事长，席凯接任总经理。席凯是华润系的老将，曾任华润三九行政管理部副部长、昆药集团副总裁等职务。

2026年以来，华润系这三家中药上市平台之间的高管流动频繁加速。

除管理层调整外，天士力治理安排也将同步调整。天士力拟将原由总经理担任法定代表人，调整为由董事长担任法定代表人。

截至9月7日，天眼查数据显示，天士力的法定代表人为席凯，如果此次公司章程修改成功，其法定代表人将变更为董事长蔡金勇。

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三平台分工明确

2023年，华润三九完成对昆药集团的并表；2025年3月，又斥资超62亿元受让天士力28%股权并过户并表，自此形成以华润三九为核心，覆盖昆药、天士力的中药平台。

华润三九随后确定“一体两翼”战略，即主要以华润三九作为“一体”，聚焦CHC（消费健康）业务；以天士力、昆药集团作为“两翼”，分别侧重处方药与创新药、银发健康（含三七及精品国药）。

2026年上半年，华润三九实现营收150.14亿元，归母净利润16.71亿元，呈增收不增利；天士力实现营收42.01亿元，归母净利润8.93亿元，盈利能力有所修复；昆药集团处于调整期，上半年归母净利润出现亏损。

具体来看，华润三九自我诊疗（CHC）业务实现营收61.32亿元，同比-23.29%；处方药业务实现营收68.76亿元，同比+42.14%（其中含2025年3月并表的天士力处方药增量）。

天士力并表后，华润三九收入结构由CHC独大转向CHC与处方药并重。天士力2026上半年归母净利同比增长15.23%，其归因于核心产品销售与华润渠道、管理、资源的协同。

截至2026年上半年，华润三九已形成覆盖院内、院外市场的商业网络。其中，CHC业务覆盖全国超过60万家药店，处方药业务覆盖全国数千家等级医院及数万家基层医疗机构。

相比天士力，受集采、渠道变革等因素影响，昆药集团短期业绩承压。

昆药在华润体系内更多承担老龄化（银发）健康布局，核心资产是血塞通系列等三七产品与精品国药。

2026年7月，其络泰、理洫王血塞通软胶囊及络泰血塞通滴丸共3个产品新纳入《国家基本药物目录（2026年版）》，相关产品在医疗终端的覆盖和市场渗透有望提升。

三七产品的院内渠道如何并入三九处方药体系，昆药的精品国药与三九CHC终端如何共享，是华润三九下一阶段需要解决的问题。

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华润系中药版图调整

与华润三九、天士力、昆药的人事整合并行，东阿阿胶与华润江中的动作集中在资产与产品结构：一个卖厂，一个分红。

以华润江中为例，截至9月7日，其转让江西南昌桑海制药51.0044%股权的项目仍在上海联合产权交易所挂牌，信息披露将于9月10日截止。

此次挂牌已是桑海制药相关股权第三次进入转让程序，此前两次均无人接盘。

华润江中也面临业务调整压力。

2026年上半年，华润江中整体营收19.32亿元、同比下降9.75%，归母净利润4.91亿元、同比下降5.92%，营收净利双降。

其中，非处方药收入14.19亿元、同比下降8.50%（占主营约73.8%）；处方药收入2.77亿元、同比下降23.12%；仅健康消费品及其他收入2.29亿元、同比增长0.12%。

华润江中一边挂牌剥离桑海制药等低效资产，一边在2025年9月宣布以不高于7078.39万元收购精诚徽药70%股权（核心品种六味地黄口服液、脑力静糖浆/胶囊），补充补益类OTC。

华润江中还在推动渠道精细化并拓展院外市场，培育新品种（如贝飞达的院外路径），并借助复方鲜竹沥液集采中标扩大终端覆盖。

东阿阿胶近年来更多围绕品牌价值和业务结构优化展开。

近期，东阿阿胶拟实施2026年中期分红，每10股派13.44元（含税）、合计约8.60亿元——这一数字几乎等于其上半年归母净利润（8.60亿元），接近全额分配。

2026年上半年，东阿阿胶实现营收和归母净利润分别同比增长3.39%、5.66%。虽然营收与归母净利双增，但经营性现金流净额仅8156.73万元、同比下降91.56%，后续增长有待观察。

华润系中药资产的整合已从“并表”进入“并人、并报表”的深水区。

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