鸡蛋：未来产能变量

来源：市场资讯

核心观点：区间偏强震荡 8月底中下游企业低价备货基本完成加上学校团餐备货也接近尾声，市场走货有所变慢，各环节库存开始累积，供需呈现偏宽松状态，现货价格高位回调。周末有部分终端及商超补货加近期淘鸡节奏有所加快，市场出现短时寻求货源的现象，低价区现货价格止跌反弹。

进入9月中旬，市场还有商场以及电商的节前备货期，这部分需求一般属于集中备货，周期较短，对于节后行情影响较小。9月淘汰的老鸡（按现阶段淘鸡日龄547天计算，很多养殖厂老鸡现在在600天左右）对应的是去年3月的补栏鸡苗，这个时期的鸡苗补栏量都是居于历史同期高位，加上8月以来延淘的老鸡，9月需淘汰老鸡量巨大，因此近期淘鸡量虽然环比增加，但淘鸡日龄也持续增加的原因，而只有淘鸡日龄降低，才能代表淘鸡节奏进入超淘阶段，整体来看中秋节后现货价格回调幅度更多要看老鸡的淘汰节奏。

今年因做冷库蛋采购成本较高，贸易商备货节奏较慢，8月中旬冷库蛋库存相较往年偏低，进入8月下旬，按往年节奏进入冷库蛋去库存阶段，9月初市场冷库蛋基本见底，这对后期供应压力是一定程度的减轻。

中长期来看，因担忧明年产能过剩产生较大亏损，7月以来市场补栏情绪有所减弱，但整体仍维持高位。在新增产能维持高位的情况下，下半年供应整体较为充裕，不存在较大的供需矛盾。

期货方面，进入交割月以来，2609合约以及2610合约以高升水的形式存在，这主要是考虑到节后需求淡季以及新增产能居于相对高位，供应较为充裕的考虑，从价格水平来看，2609合约以及四季度合约基本已经兑现利空预期，而后面产能不及预期或超预期，主要看后续的淘鸡节奏。

合约月差：中性 驱动逻辑不明显，暂且观望

主力合约：区间偏强震荡 较快的淘鸡节奏加上前期利空预期兑现，盘面下方支撑较强

供给： 偏空8月新增产能环比增加，在产产能环比增加

淘鸡：偏多 对节后需求淡季的担忧，大日龄老鸡出淘有所加快

需求面：中性中下游企业备货完成，但中秋前仍有短暂终端备货需求

库存：中性 生产及流通库存低位反弹，中秋节前终端备货可短暂缓解库存压力

养殖利润：偏空 养殖利润整体维持高位，淘鸡节奏整体低于去年同期

鸡苗：中性 市场对中长期看涨情绪较为谨慎，鸡苗补栏节奏有所放缓

基差：偏多主力合约利空预期基本兑现

行情回顾

• 8月底中下游企业备货基本结束加上冷库蛋库存释放，市场供需偏紧程度有所缓解，各环节库存小幅累积，现货价格高位回调，上周末因上周淘鸡节奏有所加快以及部分商超备货，现货价格止跌小幅反弹。截止到9月4日,主产区鸡蛋均价为4.93元/斤,较上周同期下跌0.25元/斤，邯郸地区鸡蛋均价为4.49元/斤,较上周同期下跌0.1元/斤。因2610合约是节后合约升水空间较大，在利空预期兑现的情况下，上周末现货价格反弹，带动今日盘面大幅上涨。

数据来源：紫金天风期货研究所

供给端分析

在产蛋鸡存栏环比小幅降低

• 钢联数据显示，2025年8月底在产蛋鸡存栏量约为12.74亿只，环比减少0.6%，同比减少3.4%。卓创数据显示，2025年8月底在产蛋鸡存栏量约为12.82亿只，环比减幅0.23%，同比减少6%。8月咨询机构数据均显示在产蛋鸡存栏环比小幅减少，是符合市场预期的，因国庆节后是市场需求淡季，在新产能产能以及需求较弱的情况下，悲观的预期加快养殖端淘鸡节奏，在产蛋鸡存栏呈现环比小幅减少。

数据来源：紫金天风期货研究所

8月鸡苗销量维持高位

• 钢联数据显示全国2026年8月底鸡苗样本点销量4130万羽，环比减少1.1%，同比增加6.2%；卓创数据显示，8月鸡苗销量4521万羽，环比增幅1%，同比增幅13.6%；晓鸣股份2026年7月销售2128万羽，环比增加9%，同比增加6%。三方机构鸡苗补栏数据有些差异，但整体都维持高位。晓鸣股份8月鸡苗销量还没公布，预期小幅环比增加。从调研信息来看，截止到9月初，企业排单量多排至10月下旬，个别排至11月上中旬，补栏情绪以及节奏较二季度有所减缓，但整体仍维持高位水平，并高于去年同期。

数据来源：紫金天风期货研究所

补栏情绪有所减缓

• 因养殖端对二季度较高的补栏情绪可能造成明年上半年供应过剩的担忧，8月以来养殖端补栏情绪有所减弱，鸡苗现货价格高位继续小幅回调。截止到9月4日，鸡苗价格为3.96元/羽，与上周同期持平。基于补栏情绪有所减弱，排单节奏有所变慢，8月以来种蛋利用持续下滑，截止到9月4日，种蛋利用率在68%附近，较上周下跌1个百分点。因订单量一般都是提前预定，当前补栏情绪减弱，主要是影响9月之后的鸡苗补栏量，但这只是有所减弱，补栏量仍远高于去年同期（是按去年调研数据比较的）。

淘鸡日龄环比增加，淘鸡价格环比回落

• 钢联数据显示截止9月4日当周，淘汰鸡出栏量63.14万只，环比增加8%，同比增幅8%；截止到9月4日，主产区淘鸡价格为5.83元/斤，周度环比减少0.4元/斤；当周平均淘汰日龄547天，较前一周增加1天。8月虽然现货价格持续反弹，但基于担忧中秋节后需求淡季行情，养殖端并不存在较强的惜淘情绪，部分养殖户趁淘汰鸡价格还在高处，淘汰高日龄、低效能的蛋鸡，因此出栏量环比增加，出栏日龄也跟随增加。因9月可淘汰的老鸡对应的是去年三月补栏的鸡苗，数量较大，因此中秋节前养殖端淘汰老鸡的压力较大，需关注9月的淘鸡日龄变化。

数据来源：紫金天风期货研究所

饲料价格小幅反弹，养殖利润较为丰厚

• 截止9月4日，饲料价格为2.74元/斤，较上周上涨0.02元/斤；蛋鸡养殖利润为1.37元/斤，较上周同期下跌0.23元/斤。8月中下旬饲料原料中的豆粕价格整体呈现偏强震荡，饲料价格小幅反弹，而鸡蛋现货价格在9月呈现回落趋势，养殖利润也跟随回调，但仍在历史同期新高位置，养殖利润较为丰厚，近期鸡蛋现货价格止跌企稳，短期养殖利润或高位震荡。

数据来源：紫金天风期货研究所

需求端及库存分析

终端消费小幅回落，冷库库存见底

• 本周Mysteel农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，当周鸡蛋销量为5847吨，较上一周环比减少0.7%，同比减少9%。无论是主销区销量还是电商销量，8月底以来鸡蛋周度销量环比回落，这主要是中下游企业以及学校团餐备货完成，市场进入短暂常规需求阶段。从往年规律来看，在中秋节前还有一波商超、餐饮以及终端备货高峰，这个周期相对较短，一般在中秋前一周内结束，后期需求进入环比下滑趋势。截止到8月27日，全国重点地区冷蛋库存为0吨，远远低于去年同期的28万吨，这主要是较高的采购成本，限制了冷库蛋贸易商囤货意愿，在中下游企业备货完成后，冷库库存也基本消化完毕。

数据来源：紫金天风期货研究所

流通库存及生产库存连续反弹

• 截至9月4日，生产环节库存为0.85天，周度环比增加0.1天，同比增加0.16天；流通环节库存为1.06天，周度环比增加0.1天，同比增加0.2天。8月下旬以来中下游企业逐步备货完成，市场走货变缓，各环节库存出现累库现象，但在中秋节前还有一段终端需求高峰，预期库存仍有一段消化时间，在中秋节前一周，进入累库周期。

数据来源：紫金天风期货研究所

鸡蛋基差及期货合约分析

基差分析

• 因2609合约以及2610合约属于节后合约，市场对需求淡季以及较高水平新增产能的担忧，期货盘面在8月中旬以来存在较大的升水，并在往年均值上方。较大的升水是市场利空预期的兑现，因较高的淘鸡日龄以及价格给予中秋节前后较大的淘鸡空间，加上冷库蛋在中秋节前后冲击较小的预期，2609合约与2610合约是相对低估的，因此在上周末现货上涨的推动下，低估值的四季度期货合约呈现大幅上涨，也是对低估值的修复，但基于产能充裕以及节后需求淡季，也不宜高估。

数据来源：紫金天风期货研究所

作者：姜振飞

从业资格证号：F03128007

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联系方式：jiangzhenfei@zjtfqh.com

作者：聂波