第二曲线织密增长共识，白酒迎接转型“耐心测试”｜财报的秘密

• 低度化、年轻化、新酒饮、国际化正在成为白酒上市公司的共同选择，本质上是行业在传统场景收缩、消费代际更替之下，为下一代消费者和下一轮增长提前卡位。但当前“第二曲线”的增长共识明显大于业绩贡献，真正决定成败的不是谁更早喊出转型，而是谁能在主业承压时仍保持长期投入，用十年尺度完成产品、场景与消费者心智的培育。

文｜陈俊

据市场消息，五粮液·一见倾心上市一周年，销售已破5亿元。

这款29度低度白酒，2025年8月29日在上海上市，切入低度化、年轻化赛道。60天销售额破亿，2026年春节累计动销突破3亿元，品牌推荐官超过2万人。五粮液之外，茅台、汾酒、泸州老窖、洋河、古井贡酒等企业，也都在围绕低度化、年轻化做文章。

事实上，检索2026年白酒上市企业半年报，“年轻化”“低度化”“国际化”“新酒饮”正在成为频频提及的关键词。近两年来，白酒上市企业密集推出低度化产品，在年轻化、国际化、新酒饮等方向上同步布局，这股创新趋势，已构成企业谋求第二增长曲线的主流。

但半年报同样显示，这些新曲线在营收中的占比仍然很低。短期看，增长共识大于业绩贡献，真正的回报还有待时日。

整体承压下的局部突围

截至8月30日，白酒上市公司2026年半年报全部披露完毕，行业整体成绩单浮出水面。

据21家A股+H股白酒上市公司半年报统计，2026上半年合计实现营业收入1984.31亿元，同比减少143.73亿元，整体下滑6.75%；归母净利润734.05亿元，同比减少66.69亿元，降幅达到8.33%。上市酒企营收、利润整体下滑，企业之间分化持续拉大，价格倒挂、渠道高库存成为行业普遍痛点。

21家企业中，仅有贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、金徽酒、珍酒李渡五家实现营收正增长，其余酒企营收出现不同程度下滑，部分企业陷入亏损。

总量收缩，结构却在悄悄变化。

线上渠道、即时零售、低度化产品、年轻化产品，这些局部板块正在释放增长信号。如果把目光从大盘挪到细节，会看到行业正在用另一种方式寻找出口。

低度化是这两年白酒行业最密集的产品方向。2025年8月，五粮液上线29度“一见倾心”，古井贡酒发布26度“轻度古20”，舍得推出29度“舍得自在”，水井坊等企业相继跟进，度数门槛从传统38度一路下探至26度。

进入2026年，五粮液39度继续深耕宴席场景；泸州老窖28度高光在6月上市，完成品牌体系搭建，主打25-35岁轻享族；古井贡酒“轻度古20”主攻年轻客群，同时以“古井神力酒”系列占位健康赛道。

年轻化战略在2026年半年报中有了更清晰的坐标系。茅台首次在业绩说明会上系统提出“分龄运营”，围绕18-45岁年轻群体实施分层触达；五粮液世界杯联名产品线累计新增用户约400万，35岁以下消费者占比40%；汾酒陈皮汾酒、侏罗纪汾酒、50ml小酌瓶精准切入微醺场景，白玉玫瑰系列增幅高达678%；洋河“小绵洋”以三款度数适配多元消费场景；口子窖干脆把低度酒饮命名为“麻雀也能喝二两”，用产品名制造话题。

新酒饮作为一条更宽的赛道，承接了不少企业的年轻化意图。茅台系多品牌协同发力，UMEET蓝莓气泡酒在i茅台首发当日销量突破13000瓶，销售额约123.4万元，创下平台低度果酒赛道新品首销纪录；五粮液世界杯产品矩阵覆盖果味小酒、龙虎露酒、精酿小酒；汾酒桂花复合配制酒、肉苁蓉养生露酒完成工艺定型；泸州老窖SUPER X人参酒适配单人独饮、闺蜜小聚等轻量化场景。

国际化也在半年报里反复出现。泸州老窖境外收入增长10.16%，境外经销商数量增长20.45%至106个；汾酒参与意大利VINITALY国际酒展、圣彼得堡汾酒之夜、加拿大春节盛宴等数十场海外高规格活动，同步开展第四季“汾酒陪你过夏天”海外巡回体验，海外辐射城市增至200个。

战略表述上，更多企业把方向写进了未来规划。

例如，泸州老窖强调，坚定实施“双品牌、三品系、大单品”战略，养生酒、创新酒、新零售以及海外市场精耕培育，品牌辨识度和含金量大幅提升；今世缘提出，针对年轻、女性群体微醺需求积极开展产品研发，挖掘潜在消费客群；舍得酒业也明确，将推动多品牌战略、年轻化战略和国际化战略齐头并进。

低度化、年轻化、新酒饮、国际化，四个方向在半年报里反复交叉出现，已经不能用“个别企业试水”来解释。它们组成了这轮行业调整期中，头部企业最具共识性的突围路径。

酒业已形成新的增长共识

要理解这轮“第二曲线”的热度，必须回到行业最现实的压力面。

从2026年上半年的业绩报来看，表面是周期下行，更深层的结构性变化在于：传统消费场景在萎缩，新一代消费者尚未被有效触达。

泸州老窖管理层在业绩说明会上提出，“消费群体迭代与偏好变化已成重要风险”。这句话几乎可以作为整个行业的注脚。

过去三十年，白酒行业的增长建立在两个基础之上：一是商务宴请和政务消费的刚性拉动，二是消费者随着年龄增长自然接受白酒的被动逻辑。现在，这两个基础都在动摇。

《2025新酒饮行业发展报告》揭示了一组关键数据：传统酒类所依赖的政商务“硬场景”持续收缩，最具代表性的白酒公务消费占比，已从过去40%的高点骤降至5%。

与此同时，以满足“悦己”需求为核心的新酒饮赛道正强势崛起，2025年市场规模预计达1351亿元，2020-2025年复合增长率高达37.18%。

新酒饮的崛起，不是偶然。它恰好踩中了三个结构性变化：场景从商务应酬转向个人悦己，口味从高度刺激转向轻盈多元，消费决策从被动服从转向主动选择。

年轻人不是拒绝酒精，而是拒绝被传统白酒的定义方式所困。这正是头部企业集体转向的根本逻辑。与其等待年轻人自然接受传统白酒，不如主动用年轻人习惯的方式重新定义白酒。

五粮液“一见倾心”35岁以下消费者占比40%，汾酒用陈皮和侏罗纪这样的轻量叙事切入微醺场景，洋河“小绵洋”在年轻圈层快速传播——这些动作的共同点在于，把白酒从“被动的社交义务”变成“主动的个人选择”。

在这个转型方向上，瓶子星球的实践值得注意。2025年，瓶子星球集团整体全年收入增长12%，连续27个月增长，其中以果立方为代表的新酒饮业务年增速超过30%。

瓶子星球董事长陶石泉将企业的经营哲学定为“上下50年”的长期主义，判断中国酒业“以白酒为绝对主导的上半场基本结束”。他透露，连续两年的增长源于2019年的那次准备——在白酒业务尚处高位时，公司便基于“居危思危”的理念，全力布局新酒饮第二曲线，耗时14年构建“农场+酒厂”全产业链硬实力。

这也说明新酒饮可以走通，但前提是足够早的布局、足够深的产业链投入和足够长的等待。

国际化的逻辑则更宏观。中国酒类流通协会会长秦书尧认为，白酒国际化不是选择题，是中国酒业发展到现阶段的必由之路。2025年白酒出口量仅1.66万千升，占国内总产量的比例不足0.5%；出口额8.92亿美元，仅占全球烈酒出口市场的2.4%。

他强调，白酒出海并非锦上添花，而是开辟第二增长曲线、实现产业长期可持续发展的重要路径。对照全球产业规律，中国白酒正处于“本土周期触顶、国际化蓄势待发”的关键节点，东南亚成为核心突破口。

综合来看，四个方向不是概念炒作的产物，而是行业在结构性压力下的必然选择。消费代际更迭不可逆，场景迁移不可逆，国际化窗口的打开同样不可逆。企业们看到了这些变化，也在用真金白银做出回应。这是近年少有的行业共识，但共识只是起点。

增长共识的背后是长期主义

五粮液世界杯联名产品线累计新增用户约400万，35岁以下消费者占比40%；汾酒白玉玫瑰系列增幅高达678%；泸州老窖境外收入增长10.16%，境外经销商数量增长20.45%……

这些数据单独看，第二曲线的增长势头良好。但把它们放进企业营收大盘里，贡献仍然很小。

五粮液“一见倾心”上市一周年累计销售5亿元，已经是年轻化产品线里最能打的了。茅台国外收入10.37亿元，占总收入1.2%，同比下降64.15%。泸州老窖境外收入1.13亿元，占比1.08%。增速好看，绝对体量还撑不起第二曲线的名头。

新酒饮赛道虽然整体增速亮眼，但尚未形成稳定的消费拉力。白酒企业在这个赛道里的投入，短期内很难在报表上看到有意义的数字。

更值得注意的，是战略落地的时间差。泸州老窖38度国窖用了20多年，才成为行业首个百亿级低度白酒大单品。20多年，才换来一个“第二曲线”真正立住。

再看一个更现实的问题：行业下行期的战略投入，回报周期必然被拉长。当主营业务都在承受两位数下滑时，企业还能把多少资源持续投向新业务？当现金流吃紧，培育新曲线的耐心还剩多少？

所以，对白酒行业的“第二曲线”，理性的判断是：增长共识已经形成，方向值得长期关注；但业绩贡献不宜短期高估，真正的回报需要耐心等待。

这轮“年轻化、低度化、国际化、新酒饮”的集体转向，本质上是白酒行业在用十年后的逻辑，回答今天的问题。

它们真正的价值，不在于2026年的报表里多了几亿销售额，而在于当下一代消费者成为主力时，白酒品牌是否已经在他们的心智和场景里占据了位置。

时间会给出答案。前提是，企业要足够耐心。