北京
参考消息网9月7日报道 据西班牙《经济学家报》网站9月4日报道，挪威主权财富基金是全球规模最大的主权基金，该基金的管理机构挪威银行投资管理基金(NBIM)提出大幅削减政府债券的风险敞口，增配风险等级更高的固定收益类资产。这一提案出台之际，全球国债市场处境微妙，长期利率持续走高。对美国而言，这件事格外令人担忧，因为该提议坐实了美国一大心病：投资者抛售美元资产，转而在其他地区寻求稳定性与更好收益。
7月31日，美日实施罕见协同干预行动以支撑日元汇率。美国此番操作揭示出潜藏的风险，一旦日元汇率失控，最终会冲击美国债券市场。
日本是美国国债最大海外持有国。日元走弱、日本国债收益率上行，会催生一种风险：美日两国国债收益率差距不断收窄，日本或将被迫抛售所持美国资产。
日本10年期国债收益率近期突破3%，创下1996年以来新高；而美国同期限国债收益率约为4.75%。过去多年，正是两者收益率差距吸引日本投资者涌向美国，如今该吸引力正在消退。如果日本央行继续加息，日本国债收益率持续走高、日元走强，日本各家银行、保险机构和养老基金将越来越没有理由承担汇率风险去买入美国国债。
在此背景下，NBIM提出大幅削减债券持仓当中的政府债券占比，美国国债将成为这项改革的主要受冲击对象。
该基金管理的资产规模约2.3万亿美元。根据官方文件，基金计划把主权债券在债券投资组合中的占比从70%下调至50%。改革目标是保留充足流动性缓冲，以应对市场动荡，并分散风险来源，在其他固收细分板块博取更高收益。该战略调整还需获得挪威本国主管部门批准方能落地。
提案将彻底改变NBIM投资组合的地域配置结构。据NBIM测算，美国国债在固收组合当中的占比将由34.1%逐步降至21.9%；欧元区主权债占比由16.8%下调至14.1%。与之相反，日本主权债券占比将从4.6%提升至7.4%。
按绝对金额测算，据彭博社估算，主权债券占比下调至50%，意味着要处置大约580亿美元主权债券。对美国国债的冲击尤为突出，预估减持规模约750亿美元；而日本国债的增持规模大约200亿美元。
该基金并非单纯减少对美国资产的整体敞口。减持回笼的资金当中，很大一部分会投向美国非主权类固收资产，这类资产的占比预计将由当前的16.2%提升至约27.6%，主要包括企业债券以及抵押贷款支持证券(MBS)。
NBIM首席执行官尼古拉·坦根与挪威央行行长伊达·沃尔登·巴谢均认为，抵押贷款支持证券这类资产可以让基金获取更高风险溢价，还能在很大程度上保留债券组合所需要的防御属性。
经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安警示，日本、海湾国家等美国国债传统大型买家，正面临越来越大的压力。在他看来，挪威主权基金潜在减持的绝对规模，相对于体量庞大的美国国债市场并不算特别高，但释放的信号意义重大。他说：“减持的规模不算巨大，但它释放的信号——传统买家、持有者的可靠性正在减弱——这一点至关重要。”（编译/韩超）
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