国家队拟出手3600亿：不救急，给八家金融央企"充个电"

9月6日，工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国出口信用保险公司、中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国再保八家中央金融企业同日披露增资方案，合计拟补充核心一级资本3600亿元。从财政部获悉，其中3000亿元拟由财政部近期发行的特别国债筹集，其余600亿元由中国烟草总公司及相关子公司出资，用于参与工行、农行的定向增发。这是继2025年四家国有大行获得注资之后，国内金融业覆盖机构范围最广的一轮集中资本补充计划，政策性金融机构和国有保险机构均为首次纳入。

从机构构成看，本轮增资覆盖国有大型商业银行、政策性金融机构、国有保险集团三类主体，资金分配各有侧重：两家国有大行合计拟获2600亿元，两家政策性金融机构合计拟获400亿元，四家保险机构合计拟获600亿元。若增资方案全部实施完成，加上2025年获注资的中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行，六家国有大型商业银行将全部完成这一轮系统性资本补充。

3000亿元特别国债加600亿元战略出资

本次3600亿元增资的资金来源由两部分构成。一部分是财政部将于近期发行的3000亿元特别国债，依托国家信用筹措资金，专项用于八家机构补充核心一级资本；另一部分来自中国烟草总公司及其下属子公司合计600亿元出资，作为战略投资者参与工行、农行的定向增发。今年《政府工作报告》已就此作出部署，提出拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

这一安排是2025年注资政策的延续。2025年《政府工作报告》首次提出拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，当年中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家大行完成定向增发，合计募资5200亿元，其中5000亿元来自特别国债。若本轮工行、农行合计2600亿元募资完成，六家国有大行此轮定增融资总额将达到7800亿元。

工行农行双双抛出定增方案，六大行注资收官在望

工商银行公告显示，该行拟向财政部、中国烟草总公司及相关子公司发行A股股票，计划募集资金不超过1000亿元，扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。其中财政部拟认购700亿元，中国烟草总公司拟认购100亿元，上海烟草、云南中烟、湖南中烟、湖南烟草各拟认购50亿元。农业银行同步披露的方案为拟募资不超过1600亿元，财政部拟认购1300亿元，中国烟草总公司拟认购100亿元，江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草各拟认购50亿元，北京烟草拟认购30亿元，双维投资拟认购20亿元。

从资本数据看，两家大行目前各项指标均满足监管要求。截至2026年6月末，工商银行核心一级资本充足率为13.21%，一级资本充足率为14.43%，资本充足率为18.57%；农业银行核心一级资本充足率为10.80%。按照募集资金总额1600亿元、发行前后风险加权资产总额保持不变的静态测算，农行核心一级资本充足率将提升至11.41%。工行在公告中提到，受利率市场化深化、净息差收窄影响，该行内源性资本积累速度有所放缓，且在全球系统重要性银行升组后将面临更加严格的附加资本要求；农行则表示此次发行将有效夯实资本基础，提升资本充足水平及总损失吸收能力，发挥国有大行维护金融稳定的压舱石作用。

政策性金融机构与保险机构拟首次入列

超出此前市场普遍预期的是，政策性金融机构此番也被纳入注资范围。财政部将向中国进出口银行注资300亿元，该行表示下一步将持续强化资本管理，加大对外经贸发展、对外开放、国际合作等领域的支持力度；财政部将向中国出口信用保险公司注资100亿元，此次资本补充按照市场化、法治化原则稳妥推进，有利于进一步提高风险偿付能力充足率水平，扩大出口信用保险覆盖面。

四家国有保险机构同步获得资本加持安排。中国人寿集团将获财政部直接注资350亿元，中国太平将获注资70亿元；中国人保拟向财政部定向发行A股股票，募集资金不超过150亿元，全部用于充实资本金；中国再保董事会审议通过向特定对象发行内资股方案，由财政部以现金方式认购，计划募集资金30亿元，发行价格为1.33元/股，较近期H股二级市场价格实现溢价发行。至此，本轮注资将政策性金融机构和国有商业保险公司同步纳入，长周期资金的资本供给能力有望得到同步充实。

着眼长远的未雨绸缪安排

值得注意的是，本轮增资并非应对经营压力的被动之举。财政部表示，当前中央金融企业经营发展总体稳健，资产质量稳定，主要监管指标均处于健康区间，风险抵御能力较强，此次增资属于未雨绸缪的前瞻性安排，旨在提升企业稳健经营能力、抵御风险能力和服务实体经济能力，也是支持中央金融企业高质量发展、助力宏观经济行稳致远的主动作为。

按照公告安排，本次增资尚需履行内外部审批程序后实施，最终募集资金规模以经相关监管机构最终批复的发行方案为准。核心一级资本是金融机构真正属于自己的钱，来源于股东投入和历年经营留存利润，是抵御风险最坚实的屏障；资本底座夯实之后，八家机构投放信贷、扩大保险保障覆盖面、参与长期资产配置的空间将进一步打开，为下半年及明年的实体经济融资供给提供更充裕的资本支撑。