上海
2026年8月31日至9月4日当周，A股先扬后抑。万得全A跌1.8%，创业板重挫4%。传媒、银行、农业领涨，电子、有色跌超5%。海外长债利率压制成长，AI应用逆势活跃。双创调整至7月底部，价值三周跑赢成长。中报盈利拐点。
9月美联储议息落地在即，科技成长迎来较好布局窗口。9月中旬后元首外交与内需政策合力。基本面迎政策验证期，流动性关注美联储9月议息。成交额地量明显，方向性选择临近。
当前配置可采取"右侧景气为矛、左侧逆向为盾、底仓防御为基"的思路。右侧聚焦产业趋势明确、景气验证。半导体设备（相关ETF：561980）受益AI驱动全球扩产，长鑫LPDDR6量产，精智达签大单，华创订单饱满，当周跌7.3%但资金逢跌加仓。AI算力（相关ETF：159890/159243）维持景气，英伟达指引1080亿超预期，算力短缺至2028，后者1.6T光模块放量，订单排至2027。人形机器人与商业航天（相关ETF：560770/159218）趋势向好，OpenAI入局，马斯克看好空间，文昌论坛推进百箭千星。创新药（相关ETF：159849）出海大单时代，百济净利增6倍，上调指引，恒瑞ADC三期数据积极，9月学术季近。石油（相关ETF：159197）与有色矿业（相关ETF：159690）受地缘溢价支撑，布伦特周涨8.8%，铜矿TC负值，铝库存四年新低，但油气滞涨，有色受美元压制。小盘成长（相关ETF：159680/159552）在十五五规划明确中小企业量化目标背景下，外资不爱白马爱小盘，中证2000未来两年净利复合增速达53.94%，量化增强贡献超额。
左侧适合逆向潜伏、等待拐点的品种。畜牧养殖（相关ETF：516670）能繁母猪连续9月去化，存栏降至3780万头，猪粮比触发预警，收储启动，本周龙头涨停潮。医疗器械（相关ETF：159898）受创新审批加速及出海驱动，耗材重回双位数增长。港股科技与中概互联（相关ETF：159125/513220）估值自极端低分位修复，南向7日净买入，马云增持阿里超6亿港元，9/4沃勒放鸽。电池（相关ETF：561910）9月排产环比增6%，电池大会开幕，固态电池产业化提速，宁德时代中报归母增42%，获利回吐，调整即窗口。
底仓以高股息与利率债构建防御基石。红利质量（相关ETF：159209）年线向上突破在即，资金畏高回流，攻守有道。港股红利低波（相关ETF：520550）股息率5.31%与国债利差超3.6个百分点，份额创新高，连续16次月度分红，险资南向持续增配。银行AH优选（相关ETF：517900）国债注资落地，资本夯实打开扩表空间，六大行中报营收净利双增，中期分红约2209亿，股息率超4.8%，当周居前，工建中中信创新高。国债政金债（相关ETF：511580）在美债风暴下国内债市平稳，短久期利率债极低波动，低波稳健，适合压舱石。
风险提示：本报告基于公开信息整理，不构成投资决策依据。文中所涉及ETF、个股仅作分析参考，不做任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。海外地缘政治冲突、美联储货币政策超预期收紧、国内经济复苏不及预期、行业政策变化等因素均可能对市场走势产生重大影响，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。
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