北京
2026年上半年，生猪养殖行业出现大面积亏损。
据时代周报统计，22家上市猪企中，仅有益生股份、ST龙大两家净利润实现同比增长，21家企业出现亏损。牧原股份、温氏股份、新希望三大头部猪企合计亏损121.46亿元。
卖一头亏一头，龙头也扛不住
牧原股份是亏损最严重的一家。上半年销售商品猪3861.5万头，实现营业收入594.1亿元，同比下降22.3%；归母净利润亏损60.78亿元，上年同期盈利105.3亿元。基本每股收益从1.96元降至亏损1.10元。
温氏股份上半年实现营业收入467.47亿元，同比下降6.23%；归母净利润亏损43.66亿元，上年同期盈利34.75亿元。新希望上半年实现营业收入555.89亿元，同比增长7.68%；归母净利润亏损17.02亿元，上年同期盈利7.55亿元。
亏损的直接原因是猪价跌破成本线。上半年全国瘦肉型生猪均价仅10.39元/公斤，同比跌近30%，最低触及8.59元/公斤，创八年来同期新低。卓创资讯监测显示，上半年全国外三元生猪交易均价为10.40元/公斤，同比下降29.92%。
负债高企，偿债压力如影随形
亏损之外，债务是更大的隐患。22家上市猪企负债总额合计达3580.78亿元。牧原股份总负债948.48亿元，新希望826.81亿元，温氏股份551.79亿元，三家合计超2327亿元，占22家企业负债总额的64%以上。
多家企业流动负债远超货币资金。天邦食品流动负债77.67亿元，货币资金仅1.55亿元；ST龙大流动负债是货币资金的23倍；牧原股份流动负债756.69亿元，是货币资金的4.5倍。天邦食品资产负债率已超91%，新五丰、ST龙大等多家企业负债率突破80%，新希望为70.7%，仅牧原和温氏在60%以下。
现金流告急，但分化明显
上半年，牧原股份经营活动现金流净额为-22.24亿元，一季度为-9.20亿元。牧原方面解释，主要系主动加大原材料战略储备，而非被动经营恶化。温氏股份现金流净额4.22亿元，新希望16.46亿元。温氏得益于养鸡业务对冲，新希望因饲料业务占比超74%，现金流压力相对较小。
机构：产能去化持续推进，拐点或在四季度
上半年全国能繁母猪存栏降至3780万头，接近3750万头的合理保有量目标。中信证券研报指出，行业亏损持续、现金流压力大，叠加政策约束强化，预计2026年下半年去产能有望持续，2027年猪价景气可期。中国农科院研究员朱增勇表示，下半年猪价有望温和回升，四季度供需关系有望逐步改善。
不过，卓创资讯认为产能去化温和延续，猪价拐点或延后，短期仍可能受集中出栏等因素扰动。猪价短期反弹虽能缓解现金流压力，但也可能干扰去化节奏。
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