大金重工凭借全产业链能力，把握欧洲海上风电增长机遇

近日，大金重工BC Wind项目首批海上风电单桩发运暨"KING TWO"轮首航仪式在蓬莱基地举行。据了解，BC Wind项目是大金重工与全球新能源企业Ocean Winds（OW）的第三次合作，此次再度携手并实现首批单桩顺利发运，标志着 BC Wind 项目正式进入批量交付阶段，也成为大金重工深耕欧洲海上风电市场的又一重要里程碑。

在全球能源转型的大背景下，欧洲深远海风电进入规模扩容周期，但高端产能不足、特种船舶紧缺、供应链碎片化等痛点，正在制约大量深远海项目落地。大金重工作为全球少数具备"海工制造＋跨洋运输＋属地交付"一体化能力的系统供应商。伴随"深蓝战略"落地，公司出口交付量再创新高，KING系列自有船队陆续投入商业运营，叠加百亿造船订单落地，正将欧洲供应链短板转化为自身业绩增长驱动力。

一、欧洲海风：规划宏大，落地受制于供应链

欧洲海上风电具备高规划、高潜力的特征，欧洲（含英国）2025年海上风电累计装机39GW，当年新增仅2GW，项目建设进度不及行业预期。据全球风能理事会（GWEC）预测，2026-2035年欧洲新增海上风电装机将达122GW；据国金证券梳理统计，2026年下半年欧洲待落地单桩订单项目规模达12.3GW，以多个GW级标杆项目为主，行业订单储备充足。

欧盟及英国、德国、法国相继优化拍卖与融资机制，改善开发商盈利预期。与此同时，行业向大兆瓦机型、深远海开发快速演进，欧洲新建海上风电项目的主流机型已迭代至14—15MW，20MW级机型尚处于样机验证和商业化导入阶段，预计未来几年逐步应用，深水基础的工程难度显著提升。固定式基础虽在浅海场景技术成熟，但向深水海域延伸时挑战陡增。伴随风机单机容量提升、作业水深不断加大，海工基础构件的尺寸、重量同步急剧扩张。在不同项目假设下，适用于约30米水深、承载12MW级风机的单桩，与适用于约45米水深、承载15MW级风机的单桩，技术标准存在显著差异。

未来20MW以上机型向更深海域拓展，这一趋势还将延续。进入全新工程边界后，超大型单桩直径可达12-16米，钢材用量和单体重量显著增加，大件跨洋运输也成为项目落地的核心瓶颈。欧洲不少船厂可以生产常规海工构件，但行业普遍缺少能够量产超大型构件的海工基地、产线与专用装备。

多重结构性供给缺口由此在欧洲本土显现：超大直径单桩、大型导管架有效产能不足；受土地、劳动力、船级社认证约束，新建产线的建设与认证周期漫长；特种运输、安装船资源紧张，租金持续走高；多供应商协同的模式拉长供应链条，极易引发工期延误与成本超支。在此背景下，Ørsted 等头部业主愈发青睐能够提供一站式端到端交付的综合供应商。

二、行业格局：全链路服务商竞争优势凸显

欧洲海上风电招标持续放量，供应链缺口逐步转化为实质订单，法国、荷兰、英国多个大型项目启动采购，交付能力成为市场竞争的核心要素。大金重工已经完成商业化验证：2026上半年海工产品DAP目的地交付量创下历史新高，KING 船队陆续完成跨洋交付，公司已通过RWE、OW、Ørsted、DEME等国际客户认证。曹妃甸超级基地投产之后，已有多家欧洲海外业主到场实地考察；公司充足的在手海外订单，进一步巩固自身在欧洲海上风电市场的竞争地位。

由此可见，相比碎片化的供应链模式，一体化综合供应具备明显成本优势：可减少多方对接的管理成本，规避构件反复转运带来的产品损伤，实现全流程统筹优化，而非孤立打磨单一工序。大金重工围绕端到端业务流程，统筹配置自有制造产能、特种运输船舶以及配套专用装备；反观碎片化供应链大多使用通用设备，则整体运行效率偏低。一体化服务协同还可以排布更紧凑的项目计划，降低应急储备带来的额外成本。可见仅布局单一环节抗风险能力偏弱，打通"制造-运输-交付-服务"的综合供应商，才更容易获得客户认可与订单溢价。

三、一站式闭环服务成就出海龙头，驱动毛利持续抬升

与多数同行聚焦制造环节不同，大金重工搭建起制造-运输-交付-海外母港服务全链路闭环，这套体系既是公司成长为欧洲海风出海龙头的核心根基，也是出口业务毛利率持续走高的底层逻辑。2026上半年，公司出口收入26.75 亿元，占总营收82.25%，出口业务毛利率达39.36%，显著高于传统塔筒制造盈利水平，海外业务已经成为收入与利润核心支柱。

制造端夯实出海硬实力，拿到高溢价订单入场券。曹妃甸深远海基地实现投产，可批量生产适配15-25MW机型的超大单桩、导管架及浮式基础，匹配深远海超大构件生产需求。依托蓬莱、曹妃甸 "前港后厂"的海工基地优势，叠加 Ørsted、RWE 等头部业主严苛认证与批量交付的实绩，公司欧洲海上单桩海外供应商市场份额，由2024年18.5%提升至2025上半年29.1%。欧洲本土超大构件产能紧缺，新建产线认证周期漫长，稳定的超大件制造能力帮助公司获取高溢价订单；业务结构从低毛利国内陆风塔筒，切换至高附加值海外海上单桩，可以抬升整体毛利中枢。

运输端打通物流瓶颈，把外部成本转化为内部利润。行业传统FOB模式下，厂商仅赚取加工费，海运、海外码头转运的收益归属于外部船东，企业同时承担船期紧张、运价暴涨、交付违约的风险。随着KING系列特种船队陆续投用，公司摆脱对外购特种船的依赖，全面推行DAP目的地交付模式，业务边界从工厂码头交货延伸至欧洲指定码头交付。跨洋运输、海外码头装卸转运纳入合同报价，原本由客户承担的物流成本，转变为公司的收入与利润，成为出口毛利上行的关键增量。自有船队保障交付确定性，助力公司锁定长期大额锁产订单，巩固龙头地位。

属地交付与海外母港服务，进一步增厚服务溢价。公司布局德国、西班牙、丹麦共4处风电母港码头，覆盖欧洲北海、波罗的海、大西洋沿岸三大欧洲海风核心区域，整合物资集散、装备总装、物流、运维配套能力。部分海外项目合同已纳入母港增值服务，帮助业主降低多方对接、二次转运成本。碎片化供应链很难提供整套属地解决方案，属地化服务带来额外合同溢价，进一步拉高出口业务盈利。

市场对自有船队、海外母港的资本投入存在一定顾虑，而公司依靠合同预收款、进度回款管控资金风险，充沛的现金流覆盖项目投入。基地与船队属于长期战略产能，造船订单带动营运周转，稳健经营现金流保障资金安全。整套闭环构筑起"超级制造产能+梯队化自有船队+欧洲属地母港网络+国际头部资质+大额在手订单+稳健现金流"的多重壁垒，帮助大金重工跳出制造端价格内卷，坐稳国内海工装备出海龙头。

四、柔性产能与造船业务打开增长空间

伴随深蓝战略落地，公司业绩实现稳步增长。2026上半年实现营收32.53亿元，净利润6.01亿元，经营现金流15.33亿元，同比大幅提升；出口收入26.75亿元，占总营收82.25%，海外业务作为核心增长支柱的地位进一步强化。

作为第二增长曲线，造船业务推进节奏亮眼，目前累计拿下24艘新船订单，订单总规模120亿元，交付集中于2027-2030年，订单船型以大型散货船为主，同时涵盖甲板运输船、无动力半潜驳船和多用途重吊船等特种船型。曹妃甸基地具备柔性制造能力，产线可在海工构件、油气模块、船舶建造之间灵活切换，能够对冲行业周期波动；造船本身也是深蓝战略的内生延伸，海工领域成熟的钢结构工艺可以直接复用。

大金重工布局造船并非跨界跟风，而是围绕海风产业设计的完整商业闭环。欧洲深远海项目需要运输重达2000吨以上的超大单桩、导管架，但全球适配的特种甲板运输船供给稀缺，外部船期、运价波动风险高，一旦运输延误，前期制造端产能优势将直接失效。过去公司只能外租船舶，运输成本高且交付节奏不受自身掌控。通过自建造船产能，一方面优先保障KING系列特种船供给，服务自有海工产品出口，支撑DAP交付模式落地，将运输环节利润内部留存；另一方面，造船复用海工成熟的焊接、防腐、总装工艺，无需从零搭建全新能力。

造船业务带来三重核心价值：其一为战略保障价值，自有船队破解"造得出、运不走"的行业痛点，强化DAP一体化交付的核心竞争力，巩固欧洲市场龙头地位；其二为商业价值，船舶一部分服务自身出口，对冲海运周期、压低单位运输成本，另一部分承接外部船东订单，形成独立的造船收入与利润来源；其三为资产效率价值，曹妃甸、盘锦的厂房、码头等重资产实现多品类柔性生产，提升产能利用率，摊薄设备折旧，平滑海上风电行业周期。

整体来看，大金重工的核心变化，并非简单地将交付方式由FOB切换为DAP，而是将业务价值链由单一装备制造延伸至远洋运输、目的地交付和欧洲母港服务。2026 年上半年，公司营业收入、归母净利润同比实现增长，综合毛利率同步抬升，业绩表现印证了公司的成长逻辑。蓬莱与曹妃甸海工基地、KING系列自有船队、欧洲母港网络及国际客户资源逐步形成协同，使公司在超大型海工构件交付中具备更强的成本统筹能力、交付确定性和服务附加值。随着A+H双资本平台落地，公司推进全球化产能和服务网络建设也获得了更有力的资金支持。

在欧洲深远海风电扩容、供应链缺口持续存在的背景之下，大金重工凭借解决"造得出、运得走、稳落地"的全链路综合实力，有望持续把握行业红利，打开长期成长天花板。

编辑|Jasmine