北京
来源：期货日报
周五夜盘，橡胶板块集体增仓上行，其中，合成橡胶期货主力合约大涨5.16%，领涨橡胶板块。
西南期货研究员杨翕雅表示，本轮合成橡胶期货价格大幅上涨，核心驱动因素是中东地缘冲突引发的丁二烯供应危机。霍尔木兹海峡通行受阻后，韩国裂解装置因石脑油供应不足大面积降负运行，直接导致丁二烯产量被动收缩；叠加国内装置负荷仅维持在63%，丁二烯整体库存处于低位，推动价格大幅走高，进而抬升了合成橡胶的生产成本。
“供应端的扰动并不只来自上游原料。”杨翕雅表示，合成橡胶部分生产装置进入检修周期，当前库存仅为3.97万吨，原料成本抬升叠加自身供应收紧，共同推动价格走强。
广发期货研究员赖众栋认为，本轮橡胶板块上涨，主要受三方面因素推动：一是中东局势反复带来的风险溢价，二是厄尔尼诺现象持续发展引发的橡胶减产预期，三是橡胶板块本身供需偏紧的格局。
赖众栋表示，中东局势持续拉锯，地缘风险溢价推高油价，进一步支撑了合成橡胶的生产成本。近期国内部分丁二烯装置检修、降负运行的情况增多，现货资源整体偏紧，丁二烯价格短期易涨难跌。
美国国家海洋和大气管理局（NOAA）8月发布预警称，厄尔尼诺正持续增强，2026—2027年北半球秋冬季发生强厄尔尼诺事件的概率超过90%。历史经验显示，强厄尔尼诺事件对全球气候的影响往往在次年达到峰值，市场预期本次厄尔尼诺事件或将引发今年四季度至明年亚洲天然橡胶减产。赖众栋表示，当前国内天然橡胶社会库存处于去化阶段，减产预期叠加供需格局向好，共同带动天然橡胶价格震荡走高。
展望后市，赖众栋表示，丁二烯价格大幅上涨，已导致下游企业亏损加剧，存在负反馈的可能。9月下旬有部分丁二烯装置计划重启，因此合成橡胶价格大概率会跟随丁二烯走出“先扬后抑”的走势。
杨翕雅认为，短期中东局势的不确定性仍会给橡胶成本端带来支撑，但盛虹等装置存在重启预期，美国货源也有望到港，后续供应紧张的局面有望得到缓解。目前合成橡胶行业利润已跌至-1537元/吨，下游轮胎企业对高价原料接受度较低，成本向下传导不畅，直接限制了合成橡胶价格的上行空间。
天然橡胶方面，杨翕雅表示，从基本面来看，天然橡胶生产国联合会（ANRPC）预计，今年全球天然橡胶供需缺口将达到28万吨。当前主产国胶树老化，叠加厄尔尼诺引发的干旱影响，再加上近期产区降雨干扰割胶作业，天然橡胶本身就存在供给收缩的基础逻辑；合成橡胶价格大幅上涨后，替代需求进一步外溢至天然橡胶市场，多重利多因素共同推动胶价走高。不过目前胶价已经处于近一年高位，轮胎开工偏弱，旺季行情并未兑现，需警惕高位回调风险。
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