上会前缩减募资额成标配，IPO审2过2

9月4日，昌德新材科技股份有限公司、上海辛帕智能科技股份有限公司两家企业IPO申请顺利通过审核，成功过会。

根据北交所显示，昌德新材科技股份有限公司的保荐机构为中信证券股份有限公司，律师事务所为湖南启元律师事务所，会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙）。

上市委会议现场问询的主要问题：

关于业绩的稳定性及可持续性。请发行人结合在手订单、化工行业周期变化、原材料价格变动趋势、主要产品价格变动趋势、与中石化合作的稳定性等情况，说明经营业绩的稳定性及可持续性。请保荐机构核查并发表明确意见。

截图来自北交所

以下是问询函中问询的相关情况：

在第一轮问询函中，业绩下滑风险及能否持续满足发行上市条件根据申请文件及公开信息：（1）2023年、2024年发行人主营业务收入同比上升9.91%、46.19%，扣非归母净利润同比变动-57.14%、-14.51%。（2）2024年收入增长主要来自于当期新增溶剂和外加剂细分产品乙酸乙酯，乙酸乙酯贡献收入占2024年收入增长额的79.14%，该产品2024年、2025年上半年毛利率为2.74%、0.35%。（3）发行人新材料业务主要产品聚醚胺核心应用领域为风电领域。该产品2022年至2024年收入变动率为-19.40%、41.79%。该产品主要客户惠柏新材、道生天合的风电叶片用环氧树脂产品业绩在2023年至2024年持续下滑。（4）发行人资源综合利用业务主要产品有机合成中间体报告期内毛利率持续下滑，细分产品结构发生变化。（5）报告期各期，公司其他收益占当期利润总额的比例为1.89%、2.80%、16.87%、18.92%，其中增值税进项税加计抵减金额分别为53.05万元、0.00万元、574.66万元、917.67万元。（6）发行人2023年至2025年上半年加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益前后孰低值）分别为11.01%、8.45%、5.33%。

（1）业绩下滑风险及能否持续满足发行上市条件。请发行人：①说明新增乙酸乙酯、醛酮衍生物等产品的背景、原因及合理性，该产品应用领域、市场规模及竞争格局，发行人与同行业公司在经营规模、技术、获客渠道、主要客户、销售区域、原材料采购等方面的比较情况，是否存在竞争优势。②结合风电行业周期影响、下游市场供需波动、风电行业需求变化传导至公司产品需求的周期等，说明报告期内公司聚醚胺系列产品收入变动趋势与我国风电新增装机量波动趋势、主要客户相关产品业绩波动趋势不一致的原因及合理性；公司其他产品系列是否存在业绩波动与行业趋势、主要客户业绩走势不一致的情形，如有，说明原因及合理性。③结合主要产品各下游应用领域行业所处周期、市场空间及竞争格局、下游需求及市场价格变化情况、同行业可比公司经营业绩、发行人行业地位及市场拓展能力、发行人业务及产品结构变化、新老客户对业绩的贡献情况等，量化分析报告期内收入持续上升、而净利润呈下滑趋势且2023年大幅下滑的原因及合理性。④列示各期及期后新增订单金额及变动率、期末在手订单变动情况，结合上述因素、客户拓展情况、主要供应商管输原材料供应稳定性、期后主要产品及原材料价格波动等，说明发行人净利润下滑趋势是否已得到扭转、对发行人经营不利因素是否已消除，进一步分析公司期后业绩是否存在下滑风险，视情况揭示相关风险。⑤结合各期税收优惠占利润总额的比例情况，量化分析税收优惠政策对发行人经营业绩的影响，发行人经营稳定性及利润水平对税收优惠是否存在重大依赖。列示各期税收优惠计入经常性损益、非经常性损益的金额，是否符合《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》的相关规定。分析相关税收优惠政策是否具有可持续性，期后是否存在业绩大幅下滑风险。⑥说明是否存在通过税收筹划提高净资产收益率以满足发行上市条件的情形，是否存在税务风险。⑦综合前述情形量化说明发行人2025年业绩预测情况，逐项说明取数逻辑及依据并进行敏感性分析，说明是否能够持续满足发行上市条件。

（2）主要客户合作稳定性及持续性。根据申请文件及公开信息，发行人报告期内前五大客户收入占比分别为25.57%、23.95%、28.32%、25.10%，主要客户存在较大变动，向其销售产品结构存在较大变动。其中，向主要客户惠柏新材销售金额呈下降趋势，部分上市公司及其关联公司在报告期内退出前五大客户。

请发行人：①按照合作年限、销售金额分层说明报告期内客户数量、收入金额及占比、分产品的销售均价、销量、毛利率情况，分层分类说明不同层级客户对发行人业绩增长的贡献情况，主要客户销售额增长对收入增长的贡献度，主要客户采购规模及变动与其业务规模是否匹配。②列示报告期各主要产品前十大客户销售金额、单价、数量、毛利率、客户类型、合作背景及历史、是否签订长期合作协议、主要客户在手订单以及执行情况，解释上述主要客户销售金额变动原因，说明报告期内中国石油化工集团有限公司、四川东树新材料有限公司、上纬新材料科技股份有限公司等上市公司及其关联公司退出前五大客户的原因。③结合发行人在主要客户的供货份额、与客户同类供应商相比的竞争优势、框架协议签订情况、老客户复购率、在手订单、期后合作情况等，说明发行人与主要客户的合作是否稳定、是否存在被竞争对手替代风险。

（3）毛利率波动合理性与持续下滑风险。根据申请文件，发行人解释称毛利率持续下滑主要系聚醚胺等新材料产品价格下降、2024年新增产品乙酸乙酯毛利率较低所致。

请发行人：①区分各业务细分产品，结合行业周期波动、市场竞争格局、产品应用领域、下游市场需求与市场价格变动、公司定价策略及调价机制、原材料市场价格走势、产能变动等，拆分销售价格、单位成本及其构成（料、工、费）量化分析报告期内毛利率下滑的原因及合理性，并结合上述因素及期后在建工程转固情况说明报告期后毛利率是否有进一步下降的风险，公司应对措施及有效性，完善风险揭示。②进一步分析乙酸乙酯、聚醚胺系列产品销售单价、毛利率持续下滑且毛利率极低的原因，公司是否采取以价换量的竞争策略，该策略在充分竞争市场内是否可持续，对发行人未来盈利能力是否产生不利影响。③结合有机合成中间体细分产品（环氧环己烷、正戊醇、环己醇）销售结构变化、销售价格及单位成本波动、化工行业周期性影响、细分应用领域供需结构变化等因素，进一步分析有机合成中间体系列产品毛利率持续下滑的原因及合理性，期后是否继续下滑，是否对未来业绩构成不利影响。④结合发行人与同行业可比公司在产品性能、产品定位、下游客户类型、应用领域、原材料、产能规模、产品的定价及成本结构差异等，进一步分析发行人各主要产品报告期内均存在毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性，说明发行人销售单价、单位材料成本、单位人工成本、单位制造费用等与可比公司同类产品相比是否存在较大差异，如有，说明差异原因及合理性。

在第二轮问询函中，各类业务业绩波动合理性及业绩可持续性（1）资源综合利用业务业绩波动合理性。根据申请文件及问询回复：①2025年，公司资源综合利用业务收入同比增长15.33%，毛利额同比下降10.96%。②有机合成中间体主要产品方面，报告期内环氧环己烷销量先降后升、销售单价先升后降，2025年收入增长主要源自销量增长。环己醇收入波动较大，2025年收入同比增长5554.53%，发行人说明系主要客户湖南石化相关产线投产延期，导致需求锐减，并在2025年实现需求回升。③溶剂和外加剂主要产品方面，化工杂醇油收入2025年同比上升23.58%，与主要客户业绩变动趋势相反；报告期内水泥外加剂销售单价持续下滑，销量增长带动2025年收入上升，该产品主要客户亚洲水泥业绩持续下滑。

请发行人：①结合2022年至2025年环氧环己烷不同应用领域的销售情况（单价、销量、收入金额及占比等）、产品技术参数与品质规格差异、定价依据、市场价格、竞争格局、下游需求及应用产品价格波动情况、发行人所处行业地位等，说明该产品销售结构变化与下游市场情况是否匹配，同行业可比公司同类产品是否存在类似情形，并进一步说明单价波动合理性。②结合云溪基地投产时间、产能爬坡及细分产品产量变化具体情况，说明在2024年副产组分综合利用产品产能较2023年提升61.96%的情况下，环氧环己烷因产能爬坡导致销量继续下滑且与同一业务类别中正戊醇销量变动趋势相反的原因及合理性；进一步量化分析产能增加与工艺优化两项因素对2025年产销量上升的具体贡献。③结合报告期内环己醇向主要客户月度销售情况、湖南石化相关产线具体投产时间及相应在建工程转固时间，量化分析环己醇销量波动与客户需求的匹配性，进一步说明报告期内环己醇收入大幅波动的合理性。④结合下游行业景气度及市场需求变化、新客户开发情况及新老客户收入贡献情况等，进一步说明下游行业景气度变化对水泥外加剂产品销售是否存在重大不利影响；说明水泥外加剂的定价依据，以价换量模式是否可持续，2025年销量增长与下游行业水泥产量同比下降趋势相反的原因及合理性。⑤补充列示化工杂醇油、水泥外加剂报告期内主要客户销售情况，说明销量变动与主要客户业绩走势、需求变动、下游应用领域供需结构是否匹配及差异原因。⑥补充列示乙酸乙酯报告期内主要客户销售情况并分析波动原因，主要客户是否存在工商信息异常、成立短期内即发生交易、主要销售发行人产品等情形及合理性，主要客户销售规模与其业务规模是否匹配；进一步说明报告期内新增低毛利大宗化学品乙酸乙酯产品的合理性，新增产品收入规模较高且持续增长的原因及合理性，乙酸乙酯主要客户信用政策是否与其他产品同类客户存在差异、报告期内信用政策是否发生变化，是否存在放宽信用政策刺激销售的情形。⑦补充列示溶剂和外加剂业务其他产品的具体构成，说明2025年该类产品收入下降的原因。⑧结合湖南石化搬迁对除副产组分之外其他原材料（废气、废水等）供应的具体影响，补充分析2023年搬迁事项对资源综合利用业务其他相关细分产品业绩的具体影响，说明同样受到搬迁事项原材料减供及新厂区产能爬坡影响、采取“以采定产”模式的有机合成中间体及溶剂和外加剂细分产品（甲基环己烷、环氧环己烷等）2022年至2024年销量变化不一致的原因及合理性。

（2）新材料业务及其他产品业绩波动合理性。根据申请文件及问询回复：①新材料业务收入同比下降25.34%，毛利额同比增长2.18%，产能利用率偏低且持续下降，2025年产能利用率为55%左右，发行人解释系受到一季度发行人聚醚胺产线检修、二季度供应商湖南石化检修蒸汽减供影响。②聚醚胺产品客户集中度较高，2025年主要客户供货份额有所下降。③其他产品方面，2025年醛酮衍生物收入、毛利额分别同比增加148.36%、852.37%，是导致发行人2025年毛利增长的主要产品，该类产品主要应用于矿物浮选、双氧水生产用工作溶剂等特定领域，市场规模整体偏小。

请发行人：①列示新材料业务细分产品报告期内季度产量、销量、产能利用率情况，量化分析产能扩张、停产检修、蒸汽减供对细分产品的具体影响及事件周期与产量、销量变化的匹配性，结合上述情形进一步说明细分产品报告期内销量变动合理性，说明期后产能利用率是否有所好转。②结合聚醚胺产品主要客户销售金额与其对应下游产品业绩变化匹配性，进一步说明2022年至2025年聚醚胺业绩大幅波动合理性；结合主要客户分季度销售情况，进一步说明2025年向主要客户道生天合等供货份额下降、与惠柏新材交易额大幅减少的原因，期后供货份额及销售金额的最新情况，说明聚醚胺产品主要客户合作稳定性与可持续性。③结合丙二醇系列细分产品下游应用领域及主要客户需求变动等，说明报告期内丙二醇系列产品销售结构变动原因及合理性，导致一缩二丙二醇销量大幅增长的主要因素。④补充披露其他产品的基本情况，结合二异丁基甲醇在双氧水产线建设与双氧水生产环节发挥的作用，说明销售情况与主要客户相关产线投产建设周期匹配性，进一步说明2024年向湖南石化销售收入骤减的原因；结合醛酮衍生物下游市场空间、市场价格走势、主要客户基本情况及供货份额、期后客户相关产线改扩建及投产计划、新客户开拓情况、期后在手订单情况等，说明该类产品业绩增长的持续性。

（3）净利润增幅高于收入增幅合理性及税收优惠可持续性。根据申请文件及问询回复：①2025年，发行人营业收入同比增长2.97%，扣非后归母净利润同比增长20.15%。②报告期各期，发行人其他收益中增值税进项税加计抵减金额分别为0.00万元、574.66万元、1,486.73万元，2025年加计抵减金额增长占扣非后归母净利润增长的比例超过50%。③报告期各期末，发行人其他流动资产中待抵扣增值税金额分别为2,431.33万元、712.76万元、3,438.02万元。

请发行人：①结合成本、毛利率、期间费用、其他收益变动情况及原因等，量化分析2025年扣非后归母净利润增幅远高于收入增幅的原因及合理性，说明相关因素是否具有偶发性。②说明报告期各期增值税加计抵减政策的适用主体、测算过程、计提金额及实际抵减金额，相关会计处理是否符合《企业会计准则》及税收政策相关规定并一贯执行。③结合报告期内原材料采购、在建工程及固定资产投入变动、销售收入变动等情况，说明进项税加计抵减金额、待抵扣增值税金额波动原因及合理性。④进一步说明将税收优惠计入经常性损益的合规性，是否与行业惯例及可比公众公司会计处理一致。模拟测算剔除税收优惠影响后发行人报告期内业绩波动及净资产收益率情况。说明期后其他收益预计变动具体情况及对公司业绩持续性的影响，是否存在业绩大幅下滑风险。量化分析若政策到期后无法继续享受增值税相关税收优惠对发行人业绩及净资产收益率的具体影响，进一步完善税收优惠相关风险揭示。

（4）业绩可持续性。根据问询回复及公开信息：①受到中东地缘局势引发的国际油价波动影响，发行人主要原材料环氧丙烷2026年均价上涨，2026年3月较期初价格涨幅达64.42%。②发行人报告期内90%以上环氧丙烷均向中石化集团相关主体采购。③发行人业绩预计情况显示，受原材料环氧丙烷价格上升及聚醚胺、正戊醇等产品价格同比下降影响，发行人预计2026年一季度营业收入同比增长为15.89%至18.72%、扣非归母净利润预计同比下滑9.22%至3.42%。④2025年，发行人以环氧丙烷为主要原材料的主要产品聚醚胺毛利率为-0.51%。⑤发行人2024年、2025年加权平均净资产收益率（扣除非经常性损益前后孰低）分别为8.45%、8.74%。

请发行人：①说明各类原材料价格与原油价格相关性、期后原材料价格波动情况，结合发行人供应商集中度较高的特征，说明石油产业链相关原材料供应稳定性，说明公司应对原材料价格上涨的相关措施及措施有效性，是否存在原材料减供、断供风险，视情况揭示相关风险。②结合不同产品与客户定价机制、定价及调价频率、期后新增订单产品销售价格波动情况，说明原材料价格波动向下游客户传导机制是否畅通及机制运行有效性。③结合上述情况及细分产品主要原材料单位耗用量，说明原材料价格波动对期后业绩、细分产品成本、毛利率的具体影响，并进行敏感性分析。④说明上述因素是否导致产品负毛利或形成亏损合同，相关存货跌价准备计提是否充分。⑤结合各类业务主要产品下游应用领域需求变动情况、客户需求增长的驱动因素、行业竞争情况、发行人市场份额、发行人应对化工行业周期性波动的措施及有效性、细分产品市场价格走势、各类产品期后新增订单及在手订单情况（数量、金额、单价及变动）、公司及供应商停产检修周期及其对产量的影响、新客户新市场拓展情况等，说明资源利用业务收入毛利反向变动的情况、新材料业务业绩下滑趋势是否得到扭转，相关不利因素是否长期存在，说明公司业绩增长是否依赖其他产品等非主要产品及乙酸乙酯等低毛利大宗化学品，相关产品业绩增长是否具有偶发性、市场空间是否受限，综合上述情形论证驱动业绩增长的具体因素及相关因素是否具备可持续性，并进一步说明发行人加权平均净资产收益率是否能够持续满足发行上市条件。

截图来自招股说明书

根据北交所显示，上海辛帕智能科技股份有限公司的保荐机构为东吴证券股份有限公司，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）。

上市委会议现场问询的主要问题：

关于经营业绩可持续性。请发行人结合下游行业需求、自身产品技术迭代、与竞品的比较优势、未来产能规划、行业竞争格局、主要客户合作稳定性、新客户及新产品拓展情况等因素，分析发行人主要产品的市场空间，产品毛利率是否存在下行风险，量化说明发行人业绩波动与行业装机量、下游资本开支变动、新客户开拓、在手订单量等因素之间的匹配关系，上述因素对期后经营业绩的影响。请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。

截图来自北交所

以下是问询函中问询的相关情况：

在第一轮问询函中，经营业绩稳定性（1）下游行业政策周期性对公司业绩的影响。根据申请文件，公司报告期各期营业收入分别为19,947.08万元、30,662.16万元、21,543.69万元及14,016.24万元，2023年至2025年1-6月分别同比变动53.72%、-29.74%、53.52%。报告期内公司业绩波动较大，主要由于核心产品风电叶片智能设备收入受风电行业景气度的影响，2023年至2025年1-6月风电叶片智能设备收入分别同比变动86.03%、-37.25%、72.02%。

请发行人：①说明报告期各期风电叶片智能设备（包括智能灌注设备、智能混胶设备腹板工装、叶片自动UT检测设备、叶片铺布3D激光投影系统、其他风电叶片智能设备等）、配件、半导体封测设备、其他设备下细分产品构成情况，包括销量、单价、销售金额及占比，毛利率，分析变动原因。②详细说明近年下游风电行业政策调整、行业周期波动、市场需求变动对风电叶片智能设备行业、对公司产品销量、业绩波动的具体影响，解释2023年下游风电叶片及整机制造商投资客户扩产情况和生产设备智能化需求旺盛、2024年客户控制资本性支出和设备采购节奏、2025年上半年下游风电行业客户扩产需求旺盛具体背景，并提供客观依据。③结合上述风电行业景气度影响、报告期内风电叶片智能设备市场规模、市场竞争格局、公司自身经营能力变动、市场占有率变动、向主要客户销售增减变动对收入波动影响程度等，进一步量化说明公司报告期各期收入大幅波动的原因及合理性。④说明报告期各期收入波动情况与同行业可比公司、同属于风电行业产业链上游的公司、下游风电行业市场规模等变动趋势是否一致，业绩波动是否符合行业特征。⑤说明风电叶片智能设备2022年至2024年各类产品价格波动、2025年上半年价格均下降的原因及合理性，半导体封测设备价格2023年、2024年下降，2025年1-6月大幅增长的原因。说明风电叶片智能设备、配件、其他设备、半导体封测设备产品等产品价格及变动趋势与同行业可比公司同类产品、客户同类产品其他供应商相比是否存在较大差异。⑥说明开展半导体封测设备业务的背景、对应的客户构成、相应产品技术水平所处的行业地位，报告期该类业务收入规模整体较小，出现大幅波动的原因，是否具有偶发性，发行人披露称“该业务具备持续贡献业绩的能力”依据是否充分。⑦结合成本、毛利率、期间费用变动情况及原因等，量化说明报告期各期扣非归母净利润波动幅度高于收入波动幅度的原因及合理性。⑧结合下游风电行业目前所处阶段及发展趋势、下游降本压力传导对公司的影响、客户需求及业绩变动、公司与竞争对手的相比竞争优劣势、市场地位、市场空间、产品竞争力、在手订单、期后业绩变动等，说明业绩增长是否可持续，是否存在下游风电行业需求阶段性释放的情形，2025年1-6月业绩回升是否具有偶发性，是否存在业绩下滑或大幅波动风险，充分揭示相关风险。

（2）客户合作稳定性及持续性。根据申请文件：①公司客户主要为国内主流的风电叶片及整机制造商，报告期前五大客户占比分别为56.11%、58.30%、69.82%、69.88%。②报告期各期公司前五名客户结构存在变动，如2022年-2023年第一大客户远景能源在2024年退出前五大客户，2024年-2025年1-6月明阳智能、山东外贸、LM进入前五大客户等。

请发行人：①说明各期前十大客户的基本情况，发行人报告期内向其销售的产品类型、数量、单价、金额、占比及毛利率情况，发行人与相关客户的合作背景、合作历史、建立合作关系到大量采购的时间进程。②结合风电叶片智能设备及配件与主要客户产线的配套关系，说明公司对主要客户风电叶片智能设备及配件等销量、销售收入及变动与相应客户产能扩张节奏、产线布局、业绩变动趋势是否相匹配，并分析差异原因。进一步解释说明报告期内发行人向远景能源、明阳智能、山东外贸、时代新材、中材科技、LM等主要客户销售规模波动较大的原因及合理性。③结合主要客户同类产品供应商数量，发行人在主要客户中供应商体系中供货份额及排名，供应商认证周期及更换供应商成本，与主要客户是否签订长期合作协议及具体内容，客户向发行人竞争对手采购情况、竞争格局等，说明发行人在主要客户供应商体系中的地位和竞争优劣势，是否为其重要供应商，是否存在被替代风险。④结合主要风电叶片及整机制造商客户扩产计划及项目中标率、装机规划及对发行人产品采购计划、主要客户在手订单较同期变动情况等，分析说明与主要客户的合作关系、交易规模是否稳定、可持续，是否具备风电叶片及整机制造商等新客户拓展能力。⑤结合各期新老客户数量及收入占比等因素分析客户结构及变动情况，说明客户集中度提升的原因，对比可比公司，客户集中度较高是否符合行业特征，对主要客户是否存在较大依赖，应对措施及有效性，按照《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》（以下简称《指引第2号》）2-8要求进行补充披露。

在第二轮问询函中，业绩大幅波动风险根据申报文件及问询回复：（1）2022年至2025年公司业绩波动较大，各期营业收入分别为19,947.08万元、30,662.16万元、21,543.69万元、27,668.61万元，经审阅，2026年1-3月，公司营业收入为7,938.07万元，同比增长80.88%，归母扣非净利润为2,428.21万元，同比增长213.91%，预计2026年1-6月收入增长7.02%至14.15%。（2）公司所处行业的市场需求受风电行业政策、行业周期波动的影响，并最终反映在下游风电叶片及整机制造商的固定资产投资上，公司业绩主要受下游风电行业客户扩产、产线布局、装机增量影响。国内新增装机量在2015年、2020年实现历史高点后出现下滑，2025年受关键政策窗口期、行业竞争格局改善、海上风电与海外市场前景明朗等因素再次实现新增装机量历史高点。（3）公司列示了报告期内下游主要客户新增机器设备类固定资产情况，与公司向其销售变动趋势存在差异，公司解释系主要客户的主营业务不仅涉及风电叶片制造所致。（4）2025年智能灌注设备、智能混胶设备单价下降，报告期内，智能灌注设备单价分别为86.11万元/件、85.92万元/件、73.38万元/件，智能混胶设备单价分别为40.62万元/件、44.24万元/件、35.11万元/件。问题1.1业绩大幅波动风险及客户合作稳定性。

请发行人：①说明2024年向时代新材、明阳智能、山东外贸等客户销售收入增长，与行业需求放缓趋势不一致的原因。结合报告期内公司前十大客户具体产线布局、风电叶片智能设备采购情况、公司参与客户招标情况等，进一步说明报告期公司向主要客户销售大幅波动与客户对风电叶片智能设备需求变动、风电业务规模的匹配性，向相关客户销售收入大幅波动的真实合理性及客观依据，进一步量化说明公司2022年至2025年收入大幅波动的原因及合理性。公司在主要客户供应商体系中供货份额及排名是否有客观依据，是否经客户确认。②补充披露公司2026年1-3月业绩大幅增长，预计2026年1-6月业绩增幅明显放缓的原因及合理性。说明报告期内及期后公司业绩与下游同属于风电行业的中际联合、盘古智能等可比公司波动趋势不一致的原因，是否符合行业特征。③说明报告期内腹板工装及升级改造收入大幅波动、与行业周期波动不一致的原因，叶片自动UT检测设备、叶片铺布3D激光投影系统与设备类销售、客户产线之间的配比关系，以上类别业务销售是否具有偶发性，是否有稳定客户需求，并提供具体依据，相应业务销售收入大幅波动是否影响业绩稳定性。④说明2025年以来风电行业政策等因素对公司及下游风电设备制造商的影响，与前两轮周期行业波动的异同，结合2026年截至最新时点风电项目核准、招标、装机量的同比及环比变动情况，报告期内及期后前十大客户产能变动情况及产线布局、招投标中标率、向公司采购计划等，说明期后风电项目招标、装机量是否存在下滑风险，下游客户产线扩张、新增装机量增速是否放缓，需求规模波动向发行人传导周期及应对情况。⑤说明主要产品智能灌注设备、智能混胶设备单价下降的原因，与客户同类产品其他供应商价格及趋势相比是否存在较大差异，公司议价能力是否下滑，降价对公司经营业绩的影响及应对措施。⑥说明半导体封测设备收入2024年大幅增长、2025年大幅下降的原因，与幂帆科技、佛山市蓝箭电子股份有限公司及终端客户需求的匹配关系，该业务是否具有持续性。⑦结合上述情况，以及截至最新时点公司中标、新增订单、在手订单情况，包括订单数量、单价、金额及较同期变动情况、客户构成情况、执行进度、预计收入实现时间，新客户拓展进展等，说明公司经营业绩是否稳定、可持续，是否存在期后业绩下滑或大幅波动风险。⑧说明公司对于下游行业景气度下行时期的应对措施，进一步说明行业周期性对发行人经营是否产生重大不利影响，是否存在上市后业绩大幅下滑的风险。请进一步充分揭示下游行业波动、客户需求放缓对发行人经营业绩影响的相关风险。

截图来自招股说明书

来源/摩斯IPO（MorseIPO）