上饶光伏老板，努力转债100亿

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调整资产，降本增效。

记者丨覃毅

编辑丨谭璐 陈晓平

上饶光伏老板，努力化债。

9月3日，晶科能源董事长李仙德亲自主持股东会，会议通过了向下修正“晶能转债”转股价格的议案，将转股价由6.35元/股，再度下调到4.36元/股。

此番调整，意在应对一笔100亿元的可转债。

2023年4月，李仙德团队发行这笔债券，为期6年，计划在2029年4月到期，初始转股价格为13.79元/股。

李仙德

未料，过往两年，光伏行业进入低谷，晶科能源股价一路走跌，债券持有人信心走弱，无意转股。

2025年11月，李仙德已发起过一轮调价，将转股价由13.48元/股，直接砍到6.35元/股。连同此番调整，他的核心意图均在于鼓励持有人转股，缓解兑付压力，甚至不惜稀释更多股权。

光伏低谷期，晶科能源试图将有限的弹药，投向更具确定性的高价值产品。

1

降债减负

李仙德正采取连续行动，稳定晶科能源的资产负债表。

7月下旬，他控制的子公司海宁晶科，刚收到20亿元增资款，来自兴银、招银和中邮三家银行系AIC（金融资产投资公司），用于偿还金融负债或经营性负债。

年初，李仙德就抛出预案，拟为海宁子公司引入战投，增资不超过30亿元，对应出让至多24.67%股权。

其拥有11GW高效电池和15GW组件产能，是晶科押注N型TOPCon电池组件的“压舱石”。2025年1-9月，其拿下超167亿元营收，贡献约2882万元的净利。

6月，最终方案落定，三家入围的银行系AIC，合计出资20亿元，拿下17.92%股权。按最终交易对价测算，海宁晶科的整体估值约为111.6亿元。

“在光伏制造普遍破净的寒冬期，这证明市场对其N型TOPCon优质产能的认可。”一名行业人士评价。

增资完成后，晶科能源仍持有海宁晶科不低于68.9%的股权，后者继续纳入母公司合并报表中。

“该笔银行系资金的注入，将增加公司的所有者权益，对母公司的整体资产负债率起到改善作用。”晶科证券部人士当时告诉《21CBR》记者。

李仙德出售子公司股权，并非孤例。

5月，晶科能源还与私募基金FH签订协议，以约13亿元人民币的价格，出售美国子公司75.1%股权。

该子公司的核心资产为组件工厂，产品主要供应美国本土市场，2025年的产能利用率超九成，今年1-3月营收6.88亿元，净利润约3665万元。

把优质资产摆上货架，李仙德有深远的考虑。

“资产调整是为了优化公司海内外资产配置，保障在国际市场的长期战略布局，降低经营风险和管理成本。”他在5月如此回复投资者。

经过果断的处置，2026年1-6月，晶科能源负债端收缩37.9亿元，资产负债率降至76.17%，较年初下降1个百分点。

只是，其6个月净亏约30亿元，且有息负债高达457亿元，通过推进债转股，李仙德希望换来一张更轻盈的资产负债表。

2

拓宽边界

光伏主业需修复利润，李仙德还要将有限弹药，投向新赛道。

2025年起，储能业务已成为其增速最猛的引擎，“储能系统产品交付量达5.2GWh，同比增长384%，海外占比超过八成。”官方透露。

在储能领域，晶科能源已实现PCS（储能变流器）、BMS（电池管理系统）、EMS（能量管理系统）等核心部件的全栈自研，这是向高壁垒的综合能源解决方案转型的资本。

进入2026年，李仙德推动储能策略迭代，业务边界得以拓宽。

6月上旬，团队推出蓝鲸SunTera G5系统，加码4-8小时长时储能市场；又针对零碳园区、光储充一体化等场景，推出高度集成的标准化落地方案。

同时，锚定AI数据中心（AIDC）的海量绿电刚需，入局算电协同。

其推出“晶科Agent”AI智能体，提供无人值守的增值运维服务，且发布AIDC全场景光储解决方案，将储能升级为支撑算力集群的能源底座。

“作为组件供应商，参与中东的全球最大光储一体化+AIDC项目，将供应2GW光伏组件，相关交付于今年陆续完成。”团队透露说。

多措并举，晶科的储能业务连年增长：

2024年发货1.2GWh，2025年攀升至5.2GWh，2026年1-6月，储能系统产品交付3.1GWh，出货目标则锁定10GWh。

“2026年则全面转向‘量利并举’，主动筛选高毛利优质订单，落地高盈利项目。”公司高管明确经营基调。

宁夏中卫数据中心 来源：新华网

目前，李仙德的储能系统出货区域以海外为主，主要在欧洲和亚太区域。碳酸锂价格的回落，也对所签合同的盈利整体有利，预期储能毛利率维持或小幅提升。

晶科证券人士告诉《21CBR》记者，储能业务的毛利率为正值，且全球拉平后的毛利率水平“相当不错”。

在李仙德的新棋局中，储能已然成为晶科对冲周期的关键布局。

3

退守谋攻

在行业洗牌期，单纯拼规模只会陷入死胡同。

“供需结构失衡、低价竞争加剧等行业痛点，倒逼企业加速战略升级。”李仙德如此公开表态。

晶科能源多数营收来自光伏产品，拥有“硅料加工—硅片—电池片—组件”的垂直一体化产能，自产硅片、电池主要用于制造太阳能光伏组件。

2026年1-6月，光伏产品价格持续下跌，其营收247.27亿元，下降22%，销售毛利率仅为3.4%，其市值也跌到400亿元左右，距离峰值蒸发超过千亿元。

面对量价齐跌的局面，李仙德开启防御性收缩策略——下调组件出货目标，2026年全年组件出货指引调整为60—70GW，而上年实际出货86.8GW。

其团队从“拼价格”转向产品迭代。

针对大型地面电站、工商业屋顶、户用等不同场景，晶科推出更高效、高溢价的产品。

比如，2025年推出飞虎3系列高端组件，以N型TOPCon技术为底层支撑，凭借高纯硅基底、广谱陷光、全域钝化等工艺，广泛应用于海外。

李仙德认为，N型TOPCon技术，在未来三到五年将保持主流地位。

“2026年一季度，公司640W以上的高功率产品出货占比约为25%。”晶科证券人士透露。

李仙德团队也看重技术降本。

其钙钛矿叠层电池技术已实现34.82%的转换效率，公司今年又与晶泰控股合资共建高通量智慧钙钛矿实验室。

“预计花费三年时间，实现钙钛矿叠层电池一定规模的商业化量产。”李仙德称，准备将高功率产品出货量占比提升至六成以上，力争在下半年实现季度盈利。

在率队走出低谷前，李仙德的一大要务，仍然是控制好债务，为好转赢得时间。

图片来源：晶科能源，除标注外

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