克莱默：科技七巨头绝地反击，谁说他们已经过时了？

本文源自 CNBC 财经节目《Mad Money》，由主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）主持，节目于2026年9月3日晚（美东时间）播出。当晚的核心话题是：那些被市场冷落已久的"科技七巨头"（Magnificent 7），是否正在悄悄迎来一轮估值修复。

克莱默在华尔街摸爬滚打逾四十年，从高盛出身，做过对冲基金经理，2005年起主持《Mad Money》至今，是美国财经电视界曝光度最高、争议也最多的评论员之一。节目中一位听众提到读过他的新书并大力推荐，这也是他多年笔耕不辍、持续输出投资建议的一个缩影——他向来敢说敢押，涨跌都留下明确判断，供后人复盘。

节目播出当天，美股三大指数集体走强：道指上涨624点，标普500上涨1.06%，纳斯达克上涨1.4%。但真正让克莱默兴奋的不是这几个数字，而是他察觉到的一个反常现象：市场正把钱投给戴尔、Snowflake、Salesforce、CrowdStrike这些"新宠"，却把曾经的市场旗手——那七只大盘科技股——彻底晾在一边。他认为，这恰恰是买入信号。

1. 一场没人注意到的"复仇"

克莱默开场就抛出一个略带调侃的比喻：这就像电影《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）出了续集《Return of the Magnificent 7》，结果票房惨淡、无人问津一样，如今真正的"科技七巨头"也在被市场无视中悄悄逆袭。他把这几周的市场热点摆在台面上：戴尔财报亮眼后连续两天暴涨，Snowflake一天飙升17%，被视为企业拥抱云端AI的样板；Salesforce此前被"错杀"后又反弹上百点；CrowdStrike和Palo Alto Networks则在AI安全概念和几起网络安全事件的助推下持续走强。这些股票足够性感、足够刺激，能一夜之间让股东身价暴涨——这正是克莱默喜欢的类型，也是他反复劝大家在指数基金之外，还要持有个股的理由。

但正因为市场的注意力全部被这些"新故事"吸走，除苹果外的另外六只巨头——亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达、特斯拉——反而被冷落到了一个他认为不合理的价格区间。"万物皆有价"（everything at a price），这是他45年前在高盛工作时学到的一句话，此刻他要用这句话来解释，为什么自己愿意为这几只"过气股"站台。

2. 亚马逊：杰西的承诺正在兑现

亚马逊是克莱默名单上的第一只股票。今年早些时候他去公司实地探访时，CEO安迪·杰西（Andy Jassy）告诉他，公司将在人工智能上赚到巨额利润，靠的是对数据中心的巨大投入，而这笔投入原本预计明年才能兑现为算力销售收入。克莱默判断，这个时间表正在被提前——甚至可能已经开始兑现。他还提到公司内部藏着一块价值500亿美元、外界很少关注的半导体业务，加上健康医疗板块正在拐点、国际业务好转、AWS表现强劲、生鲜配送业务与广告业务也都不错。

这样一家公司，今年股价只涨了12%。克莱默认为这"不对"。他承认亚马逊的资产负债表确实不如一年前干净，但反问：如果AWS用来采购200万块英伟达GPU的钱，最终能带来四倍回报呢？这个"四倍"的比例，正是英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）亲口告诉他的——企业采购英伟达芯片后大致能期待的回报倍数。按这个逻辑，亚马逊目前只有20倍今年市盈率的估值显得便宜得离谱。"你等不到明年再买亚马逊，"他说，"现在就是尖叫着让你买的价位。"

3. 巴菲特都在买，市场却毫不在意

轮到Alphabet时，克莱默先抛出一个数字：今年只涨了9%。他反问，谷歌云这样的"怪兽级增长引擎"摆在那里，你怎么可能不持有这只股票？是因为不喜欢Waymo自动驾驶——它其实做得风生水起？还是不喜欢YouTube——它是地球上最大的娱乐频道？又或者是嫌Gemini这个AI模型还没准备好？他的回应是：也许它很快就准备好了。

他特别点出一个被市场忽视的细节："股神"沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔一直在增持Alphabet，但几乎没人关心这件事。市场唯一在意的，是公司此前一次增发定价比现价高出13个百分点，导致参与增发的投资者目前处于浮亏状态。"那又怎样，"克莱默说，"我不在乎它去过哪里，我在乎它要去哪里。"目前Alphabet市盈率17倍出头，他的判断依旧是：到价了。

4. "他们知道个屁"

留白之后，克莱默把最狠的一句话留给了Meta。上周，这家公司就一桩涉及青少年心理伤害的巨额诉讼达成和解，原告是一长串对Meta"必欲除之而后快"的州总检察长。几乎所有媒体都把这次和解解读为监管方对Meta的重大胜利。克莱默毫不客气地反驳："那些人根本不懂，他们知道个屁。"

他给出的理由是：和解金额最高不超过180亿美元，而且分十年支付，对这样一家现金流巨兽而言只是九牛一毛。他坦言自己此前一度担心这场官司可能演变成对Meta的存在性威胁——赔偿额可能高达1000亿美元，甚至引发后续成千上万起个人诉讼。如今和解落地，等于提前拆除了这颗雷。

拆完雷之后要不要买？他给出理由：Meta仍是史上最强的广告媒介之一，WhatsApp可能是有史以来最被低估的资产，而股价今年却下跌了7%。以19.5倍市盈率交易，低于大盘平均水平，团队执行力却是行业顶尖。他还预告，Meta一位负责数据中心业务的高管即将向全美展示，为什么每个城镇都该欢迎一座数据中心落地——不仅会给当地带来更低的能源和商品价格，还可能在数据中心旁边配套建一所社区学院，专门培训技工人才，让这些人在数据中心完工、施工队伍撤离后依然能留在本地长期就业。公司则靠出租庞大的算力资源，为股东持续创造回报。

5. 微软学会了"开诚布公"

对微软，克莱默的态度更像是给一个曾经藏着掖着的老朋友点赞。他说，微软终于"开窍了"——开始在Azure云基础设施业务上披露更多细节，市场也因此发现了更多值得买入的理由。"最后我是来赞美微软CFO艾米·胡德（Amy Hood），不是来埋葬她的，"他借用莎士比亚式的说法调侃道。

他特别提到微软在电力布局上的精明手笔：直接把发电设施铺设在数据中心旁边，绕开电网瓶颈；还和雪佛龙（Chevron）达成一笔2.67吉瓦规模的电力合作，被他称为"迄今见过最干净的表后（behind the meter，指发电设施直接建在用电端、不经过电网计量）供电方案"，却几乎没人注意到这笔交易的分量。此外，就连他自己都感到意外——身边真的开始有人喜欢用Copilot了。

6. 英伟达买下"开源AI之王"，堵住一张嘴

"英伟达今年涨了22%，"克莱默说，"这个涨幅对别的公司来说已经很夸张了，但对英伟达来说，这不算什么。"他透露自己下周还要照例做一期"梦幻股票阵容"节目，虽然还没定英伟达该排在哪个位置，但目前倾向于选它打"外接手"（Gibbs，橄榄球位置梗）。

真正的重磅消息是，英伟达当天宣布收购了Hugging Face——他打趣说这个名字听起来像是"舒洁纸巾的外国版"，但实际上它是开源AI领域的"王者"。他认为这是一步高明棋，能够彻底打消外界"英伟达的技术只擅长训练、不擅长推理"的质疑。"它是基础性的（foundational），"他反复用这个词，笑称这样显得自己很懂行。但真正关键的是估值：英伟达明年预期市盈率不到15倍。他把这句话又强调了一遍——不到15倍。

他还抛出一个假设：如果英伟达宣布启动一项5000亿美元的股票回购计划，并且像他本人来操盘一样主动、积极地执行，而不是"自动驾驶式"地按部就班回购，那么每逢股价因为市场恐慌大跌时果断加码买入，股价有望上涨50%。他顺带提醒听众，自己此前精准判断戴尔会涨100点，"这份战绩总该给我点信用吧"。

7. 特斯拉，只差一步

"特斯拉只需要一件事发生：SpaceX的收购交易，"克莱默说。这只股票今年已经下跌60%，他认为这个跌幅"不合理"。他重申了自己此前的判断：如果市场整体表现平平，那么科技七巨头表现平平也说得过去；但事实并非如此——大盘已经把这七只股票远远甩在身后。"我们厌倦了它们，对吧？"他说，可眼下这个群体恰恰要开始收获多年砸钱投入的成果，市场却在最接近2027年这个关键节点、马上要见到回报的时候，选择不给它们任何信用。"这是错的。这些股票很便宜。我认为现在就是买入的时候。"

8. 来电实录：宝洁还值得拿吗？

节目进入观众来电环节。纽约的鲍比（Bobby）来电，先是感谢克莱默出的新书，称其"必读"。随后他提出问题：自己从2005年起就持有宝洁（Procter & Gamble）这只道指蓝筹股、"股息贵族"，作为投资组合里的安全网，如今怎么看这只股票？

克莱默的回答带着几分无奈：他和团队同事杰夫·马克斯（Jeff Marks）一直为宝洁这只股票感到心痛。公司增长乏力，21倍市盈率、3%股息率的组合，已经不足以吸引资金。"他们真的得做点什么来搅动一下局面了，"他说。正因如此，他此前已经获利了结、悄然离场，目前不建议买入这只股票，除非估值回落到19倍市盈率以下，他才会考虑重新出手——用他当晚反复强调的说法，那才算"到了基础性的价位"。

9. 一通被掐断的来电：马斯克要来抢生意了？

佛罗里达的安迪（Andy）打来第二通电话，先感谢克莱默过去几年的建议"表现不错"。随后他抛出真正的顾虑：他持有的这家公司，其"风电"业务常年处于亏损状态，预计今年将亏损约4亿美元。他更担心的是，随着埃隆·马斯克开始涉足发电机业务，以及地热能源赛道逐渐升温，这家公司未来可能面临新的竞争压力。他问克莱默，是否应该趁现在减持。

克莱默刚开口回答"我认为埃隆……"，节目录音便戛然而止，完整的判断没能留下。

从戴尔到英伟达，从Snowflake到Alphabet，克莱默这一夜想说的其实是一件事：市场追逐新故事的热情，把七只曾经的领头羊晾在了原地，但这七家公司花了几年时间砸下去的数据中心、云基础设施和芯片订单，正走到兑现利润的临界点。他愿意用高盛老同事们常说的那句话为这七只股票做注脚——万物皆有价，而现在，正是它们的价格。