债市笔记 | 本周市场回顾

来源：市场资讯

（来源：东兴基金微固收）

本周债市整体窄幅震荡。9月1日债市迎来9月开门红；9月2日受全球债市震荡冲击，银行间现券收益率转为上行0.5-1BP左右；9月3日债市重新走强；9月4日债市窄幅震荡、观望为主。权益市场方面，本周A股呈现震荡调整走势，上证指数从周初3979.89点回落至9月4日3930.12点，累计下跌约1.25%，其中9月2日单日下跌0.97%，科技成长板块领跌，防御性板块相对抗跌。

本周重要事件：

1.8月PMI数据发布

2.全球债市收益率大幅上行

3.超长期特别国债续发行

8月PMI数据发布，制造业景气水平回升。国家统计局8月31日发布的数据显示，8月制造业PMI为49.8%，比上月上升0.6个百分点（前值49.2%）；非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点。从分项来看，生产指数为50.4%（+0.5），新订单指数为50.6%（+2.1），产需两端同步回暖，双双重返扩张区间；新出口订单为50.1%（+0.5），重返扩张；价格指数显著回升，主要原材料购进价格为56.6%（+3.4），出厂价格为50.4%（+2.6）。企业分化依然明显，大型企业PMI为50.6%（+1.1）重回扩张，中型企业49.4%（-0.3），小型企业47.9%（+0.5）仍处于收缩区间。

全球债市收益率大幅上行，美债日债英债均创多年新高。9月2日，全球主要经济体国债收益率集体大幅上行。美国10年期国债收益率升至4.80%附近，创2025年1月以来最高水平；日本10年期国债收益率盘中触及3%，为1996年以来首次，30年期日债收益率升至4.194%创历史新高；英国10年期国债收益率升至5.255%，创2008年金融危机以来最高。此轮全球债市调整的驱动因素包括国际油价持续上涨推升通胀预期、主要央行政策立场偏鹰、全球政府债供给压力上升等。相比之下，中国债市表现相对独立，10年期国债收益率保持在1.68%附近，未跟随海外大幅上行。

超长期特别国债密集续发行，财政发力节奏加快。财政部副部长廖岷近期介绍，下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用。尽管政府债供给压力较大，但在央行流动性呵护和机构配置需求支撑下，债市依然保持强势，长端利率依旧小幅震荡。

利率方面

截止日期：2026年9月4日

信用方面

2026年首批新型政策性金融工具开始投放，部分地区落地情况如下：9月2日，四川省首单2.45亿元支持中创新航动力电池及储能电池自贡基地项目；新疆自治区投放5818万元，带动项目总投资3.9亿元，预计撬动配套银行贷款规模5.3倍以上；云南省投放7800万元，支持昆明市国际新材料包装科技文化产业园区二期工程项目。9月1日，浙江省投放3亿元，支持浙江建德抽水蓄能电站项目建设。新型政策性金融工具由政策性银行在央行资金支持下创设，用于补充项目资本金，重点投向多领域。今年《政府工作报告》提出“发行新型政策性金融工具8000亿元”，资金较可能在未来一、两个月内快速投放完毕，快速投放不利于长债。

转债方面

9月4日,中证转债指数收483.885，较前一交易日下跌0.47%；万得可转债等权指数244.99，较前一交易日下跌0.51%。今日转债市场成交额515.27亿元。股市方面，上证指数收3930.12，较前一交易日下跌0.3%；创业板指收3286.55，较前一交易日下跌0.78%。Snowflake FY27Q2产品收入14.92亿美元，同比增长37%，自FY26Q4以来连续三个季度增速提升，从30%升至37%。公司上调全年产品收入指引至60.7亿美元，对应增速36%，Q3指引维持37%-38%高增长。剩余履约义务达90亿美元，净收入留存率126%，显示客户消费持续扩大，增长动能强劲。管理层表示广义AI产品贡献本季收入增速提升约一半。AI编程工具CoCo账户超9100个，CoWork覆盖5800个账户，AI既直接产生消费，又带动核心平台用量增长。采用AI的客户平台消费显著提升，形成AI驱动新工作负载、扩大平台使用、反哺核心消费的飞轮效应，AI商业化加速落地。

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