营收毛利双增、经调整净亏损扩大，地平线还远未到“收获”时刻

文/何磊

编辑/张晓

8月31日，地平线发布2026年上半年财报，有亮点，挑战也不小。

上半年，车市整体低迷，乘联会统计，今年前七个月乘用车累计零售销量同比下滑了20.3%。

但汽车智能化转型并未放缓。地平线在半年报中指出，报告期内中国乘用车整体智能辅助驾驶渗透率达到76.1%，较2025年提升了8.5个百分点。

这一背景下，地平线在财报中引用第三方数据称，其在多个口径下均实现了市场份额的稳步提升。

自主品牌ADAS份额达到50.02%，首次超过50%，市场份额是第二名的两倍，在细分市场确立了“绝对领先”地位；

城区NOA计算平台份额排第二，在自主品牌乘用车市场的份额从2025年的17.9%提升到了22.8%，和第一名合计拿到了超过60%的市场份额。

智驾计算平台市占率也排在行业首位，占中国市场自主品牌合计市场份额的31.9%。

这让地平线在营收端保持了高增速，上半年公司营收20.55亿元，同比增长了32.9%。

报告期内，地平线在毛利表现上同样可圈可点。实现毛利13.56亿元，同比增加了32.9%，毛利率为66.0，与去年同期持平。其中，公司来自产品解决方案收入的毛利率同比收窄了8个百分点，但毛利率较高授权及服务业务的收入贡献增加，帮助公司稳住了整体毛利率。

账面净利润上，地平线录得37.8亿元，扭亏为盈，同样远超预期。

但值得注意的是，公司期内利润扭亏为盈背后，主要是有两笔一次性非现金收益。一笔是向大众汽车子公司CARIAD发行的可转换借款的估值变动带来的收益，另一笔是终止合并入账D-Robotics带来的收益。

剔除各项一次性收益后，地平线上半年经调整净亏损为16.7亿元，同比扩大25.4%。

因此，对地平线而言，这份半年报整体上来看算是“稳中带忧”——公司拿到了更多的市场份额，收入端表现强劲，但盈利压力依然存在，叠加公司营收结构转换、市场竞争加剧等因素，其还远未到收获时刻。

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授权服务收入，成唯一亮点

地平线的营收分为两部分，分别是产品解决方案和授权服务，其中，后者是今年上半年的主要增长动力，也是地平线半年报最大的看点。

具体来说，该业务的主要内容是为客户提供一系列软件授权，包括BPU（Brain Processing Unit）底层授权、算法及软件IP授权、HSD Together高阶算法服务等以及相关支持服务。

以BPU底层授权服务为例，该架构是地平线自研的智能驾驶专用计算架构，经过征程系列芯片的验证已经成熟，有芯片自研能力的强Tier-1或车企可以购买使用权，基于该架构，它们能快速完成自研智驾芯片的设计与流片，大幅缩短开发周期。

除此之外，该模式对车企的另一个吸引力在于，能让车企不再被“灵魂论”困扰。

上汽董事长陈虹提到拒绝与华为合作时曾表示，“如果有一家公司为上汽提供整体的解决方案，如此一来，它就成了灵魂，而上汽就成了躯体。对于这样的结果，上汽是不能接受的，要把灵魂掌握在自己手中。”在地平线的授权服务模式中，地平线开放了技术底座，满足了车企自主可控的核心诉求。

目前，已经有客户采用了地平线的BPU底层授权服务，大众与地平线的合资公司酷睿程便是代表，基于BPU底层IP开展自研芯片的前期开发工作。

而在量产落地层面，在8月的成都车展上，上汽大众发布了ID.ERA5S，其搭载的城市NOA高阶智驾系统便由酷睿程定制开发，硬件采用地平线征程6M芯片与HSD算法。值得注意的是，在合资品牌中，把高阶智驾做到10万元级家轿市场的比较少见。

2025年上半年，授权及服务业务的收入约为7.4亿元，今年同比增长52.7%至11.29亿元，一举成为地平线业务体系中增速最高的板块。同时，授权及服务业务在地平线营收中的占比也达到了55%。

在上市之前，地平线以及公司创始人余凯就曾多次表示，该模式会是公司未来的发展重点。由于这种模式类似芯片行业的“ARM”，具有高毛利属性，因此外界对地平线的未来也颇为期待。

利润方面，余凯此前曾经在财报电话会上表示，该业务的毛利率几乎是100%。从财报来看，实际数据没有那么夸张，但也足够亮眼，上半年达到了90.4%，该业务也因此成了地平线的毛利支柱。

不过，与授权业务的亮眼表现相比，产品及解决方案业务上半年的表现，就不尽如人意了。

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“压舱石”大失速

2021年，马斯克曾经在X上提到，愿意向行业开放FSD软件、FSD Chip芯片和特斯拉的车机系统。

到了2026年，FSD还没有在华量产推送，而国内的芯片之战已趋白热化，地平线正是其中的主要玩家之一。

过去十年间，地平线从自研BPU AI计算架构起步，经历多年技术打磨后，首款芯片产品征程2于2020年实现前装量产，完成了从零到一的突破。

此后征程3、征程5、征程6陆续落地，它们帮助地平线获得了资本的青睐，在地平线上市前，黑石、DST、中金资本、红杉中国等机构都是它的股东。可以说，在授权及服务业务大放异彩之前，以芯片产品为主体的产品及解决方案业务撑起了地平线的融资、上市，是公司的绝对压舱石。

但今年上半年，这块业务失速信号明显。

今年上半年，地平线产品及解决方案业务的营收为9.26亿元，同比增长14.8%，增速暴跌。

做个对比，2025年全年，这块收入的增速是144.2%。

具体来看，地平线产品及解决方案业务增速大幅下降的原因有三点。

首先，2026年上半年征程系列硬件总出货量221.8万套，其中征程6系列贡献了绝大多数出货量，而征程6系列是在2025年上半年开始大规模上车的，产品及解决方案业务2025年上半年的营收因此从2.22亿元冲高到7.78亿元。也就是说，今年上半年的增速回落有前一年的高基数影响。

其次，今年车市下行，整车厂普遍控库存、控制BOM成本、新车型上市节奏放缓，这制约了地平线的产品及解决方案业务的发展。

此外，授权及服务业务的兴起，客观分流了一部分潜在硬件订单。部分有实力有想法的车企和Tier-1采用了此方案，而如果没有该方案，客户和地平线合作时只能选择征程系列芯片。

以征程6系列为例，基于自研第三代BPU“纳什”架构打造，覆盖从高速NOA到高阶全场景智驾的全价位段需求，刚上市时，征程6系列包括征程6E（面向高速NOA）、征程6M（中阶城区智驾性价比主力芯片）、征程6P（高阶智驾旗舰芯片），从当时的布局来看，地平线的策略是覆盖全场景。

今年上半年，征程6B和征程6L开始量产上车，这两款芯片的目标是帮助地平线打进10万-20万元市场。这虽然能让地平线拿到更多的定点，但受制于BOM成本，无疑会拉低芯片的ASP，进而拉低产品及解决方案业务整体营收。

利润方面，产品及解决方案业务今年上半年同比下降了8个百分点，地平线表示这是由于推广HSD智驾方案时向部分客户提供集成域控制器，域控制器里面外购元器件、制造环节只收取象征性加价，拉低了业务的账面毛利率。

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结语

对于芯片业务，地平线还在丰富产品线，其在今年4月发布了一颗5nm制程舱驾融合整车智能体芯片“星空”，它能同时运转地平线的智驾方案HSD和新发布的整车智能体操作系统KaKaClaw咖咖虾，这意味着地平线不仅要做软硬一体的智驾，还要深入到整车智能，它要做的是向中央计算架构靠拢的整车智能方案。

但即便业务布局不断深入，带来了更广阔的成长空间，地平线依旧面临多重现实考验。

一方面，上半年报表层面的账面利润，主要来自对大众CARIAD可转换借款产生的金融负债公允价值变动等非经营性会计收益，并不代表主业已经具备造血能力，持续经营亏损仍是地平线亟待破解的核心挑战。

另一方面，“ARM+Android”模式本身是一体两面的——优势在于帮助地平线打开更大成长空间，且授权业务具备高毛利属性；但矛盾点同样突出，即对外IP授权业务与自有芯片业务天然存在潜在冲突。

地平线这套“自研芯片+对外IP开放”的双轨制能否行稳致远，关键在于如何平衡自营业务与平台客户的利益。反观ARM能够取得行业成功，核心前提便是自身不生产芯片，对全部客户保持中立立场。

除此之外，外部竞争压力同样不容小觑。比如华为采用“芯片+算法+云+数据”全栈交付模式，其智驾的用户口碑与快速迭代能力已经得到市场验证。对于研发资源有限的车企而言，华为全栈方案落地门槛更低、开发更省心，它还能够助力品牌冲击高端市场。

总而言之，这份半年报清晰展现了地平线商业模式的重大转变。酷睿程等项目后续车型大规模量产，将成为检验IP版税兑现、双轨制平衡能力的重要窗口，模式转型之后的长期价值，仍需要更长周期的经营数据来检验。