广东
9月4日，誉衡药业（002437）收盘大跌7.29%，报3.94元/股，最新总市值87.86亿元。值得注意的是，公司日前公布的半年报从表面上看并不差：营收虽小幅下跌，但公司归母净利与扣非净利均有双位数增长。
8月26日，誉衡药业（002437）公布2026年半年报，公司营业收入为10.07亿元，同比下降8.41%，剔除第一三共业务终止的因素后，营业收入基本持平（同比减少0.35%）；归母净利润为1.59亿元，同比上升18.27%；扣非归母净利润为1.30亿元，同比上升22.24%；经营现金流净额为1.82亿元，同比增长17.36%。
誉衡药业2026年半年报主要会计数据
公开资料显示，誉衡药业主营业务是药品的研发、生产和销售，公司的主要产品是维生素类药物、心脑血管药物、骨科药物、电解质类药物、抗肿瘤药物、抗感染药物、其他用药领域、糖尿病类药物、镇痛类药物。
对于誉衡药业业绩与股价的“背离”，市场分析指出，这或与公司营收连续四年半下滑，利润增长靠“节衣缩食”等因素有关。
首先，营收端和利润端层面，公司营业收入自2022年以来已连续四年半同比下滑；利润端虽然在收入承压背景下实现双位数增长，但主要得益于公司“节衣缩食”，在费用管理上有显著下降，而非营收扩张。
誉衡药业近年营业收入
半年报显示，费用管理方面，公司销售费用从去年同期的2.94亿元下降至2.15亿元，同比下降27.07%，销售费用率从去年同期的26.76%下降至21.31%；管理费用从去年同期的5,675.37万元下降至4,770.47万元，同比下降15.94%，管理费用率从去年同期的5.16%下降至4.74%。
主要财务数据同比变动情况
半年报还显示，公司二季度单季业绩明显走弱。单季营收同比‑14.64%，单季归母净利润同比‑13.63%，单季利润已经出现同比下滑，这降低了部分资金对公司持续高增长的期待。
其次，对外合作层面，誉衡药业上半年连续终止两项外企产品推广合作，包括第一三共和卫材中国，打击了成长预期。
其中，第一三共合作的核心产品普伐他汀钠片未进入第11批集采，整体市场规模下降，双方合作场景发生变化，合作终止；近日，誉衡药业公告称，公司全资子公司天津誉衡博达已与卫材（中国）药业签署《终止协议》，双方就天津博达不再独家推广甲钴胺注射液（商品名：弥可保）及结算事宜进行了约定，合作关系已于今年6月29日正式解除。
资料显示，弥可保是卫材中国的经典原研品种，近年来市场竞争格局急剧变化。合作期间，弥可保对誉衡药业2025年的收入贡献不足0.35%，对公司2026年上半年的收入贡献不足0.1%。誉衡药业坦言，本次合作终止不会对公司的生产经营、财务状况及经营业绩产生重大影响。
再次，产品层面，随着仿制药集采常态化，市场担忧核心品种后续面临降价压力；公司创新药管线整体尚处早期，缺少中长期故事支撑估值。
最后，交易层面，在半年报发布之前，市场博弈公司债务出清、盈利修复，股价会出现一轮明显上涨，半年报正式落地属于利好兑现，不排除短线获利盘借此落袋为安。
来源：读创财经
审读：陈光强
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