半年度报告解读 研发投入增40.11%、特种料占比超七成 粤海饲料以产品力升维构筑水产饲料护城河

粤海饲料(001313.SZ) | 2026年半年度

近日，粤海饲料(001313.SZ)披露2026年半年度报告。报告期内，公司研发投入达到4791.17万元、同比增长40.11%，特种水产饲料销量占比维持在70%以上;同期公司饲料销量同比增长近33%，营业收入37.79亿元、同比增长41.66%。在行业从价格竞争转向产品效果与养殖服务竞争的窗口期，这组数据折射出这家深耕水产饲料30余年的企业，正把竞争重心从规模扩张进一步推向产品力与技术服务。

行业升维：从价格战到产品力、服务与综合解决方案竞争

水产饲料行业的增长底色，为粤海的产品力叙事提供了赛道语境。半年报援引农业农村部、中国饲料工业协会数据称，2026年上半年全国水产饲料产量1110万吨、同比增长17.4%;《中国农业展望报告(2025至2034)》预计，到2034年我国水产品总消费量将达到8306万吨、较基期增长12.3%。需求长期扩张的同时，行业竞争逻辑正在重构——水产饲料由过去的产能与价格比拼，转向产品养殖效果、病害防控与综合解决方案能力的比拼;具备产品力与终端服务能力的企业，有望在养殖规模化、标准化推进过程中获得更高的客户黏性与溢价空间。

研发加码：以“三高三低”技术战略夯实质保体系

产品力的底层支撑，是持续的研发投入与技术体系。2026年上半年，粤海饲料研发投入4791.17万元、同比增长40.11%，围绕水产动物营养、养殖与病害、微生物和生物技术等方向持续投入;公司建有多个企业重点实验室、企业技术中心和工程技术研究中心，集团检测中心通过CNAS认可评定。在技术应用端，公司年初提出“生长速度再提升10%、饲料系数再降低10%、损耗再降低50%”的新技术目标，持续推进“三高三低”技术战略与“四重保障”产品质量体系，并沿低蛋白、低损耗、低料比技术路线优化产品配方。随着产品质量稳定性提升，公司综合毛利率达到10.99%、同比提高1.35个百分点，其中饲料销售毛利率9.81%、同比提高0.60个百分点，研发转化对盈利改善的拉动已在财务数据中体现。

服务下沉：以终端服务能力抬升客户黏性

产品力之外，粤海把竞争触角延伸至养殖终端的服务环节。公司通过“粤海阳光行”“粤海渔医培训班”等活动强化营销与终端服务，持续优化标准化、系统化、数据化的营销体系;公司表示，客户认可度与黏性提升，有效促进了饲料销量与营业收入增长。这种“产品+服务”的打法，与行业从价格竞争转向养殖服务竞争的趋势同频——当饲料企业能够下沉到存塘管理、病害诊断与投喂方案，其提供的便不再是单一商品，而是贯穿养殖周期的综合解决方案，客户转换成本与黏性随之抬升。2026年上半年，公司饲料销量45.7万吨、同比增长近33%，增速高于报告所列行业产量17.4%的增速，产品力与服务能力对规模的传导效应已经显现。

一体化协同：上游添加剂整合补强产品力底盘

产品力叙事的收口，落在粤海纵向一体化的产业链布局上。2026年1月，公司完成宜兴市天石饲料有限公司60%股权收购的工商变更，宜兴天石成为控股子公司并纳入合并报表;报告期内宜兴天石实现营业收入1.68亿元、净利润2330.34万元、同比增长98.84%，对粤海饲料归母净利润贡献1271.37万元、占公司同期归母净利润约26.60%。公司表示，本次收购实现了对饲料产业上游核心添加剂领域的纵向整合，有助于强化关键供应链掌控能力，并与下游饲料生产及养殖业务形成协同。目前，粤海正推进“种苗、饲料、动保、养殖、加工、贸易”一体化业务体系，上游添加剂自供与下游产品方案打通，使产品力不仅来自配方研发，也来自对关键原料与工艺环节的掌控。

综合来看：产品力护城河有望支撑特种水产基本盘

粤海饲料已逐步形成“研发投入加码—产品效果提升—终端服务下沉—一体化协同”的正向链条。在行业需求长期增长、竞争范式向产品力与服务升维的背景下，公司特种水产饲料基本盘(销量占比超70%)与技术质保体系，构成其区别于同质化产能的护城河;上游添加剂整合与海外市场拓展，则为盈利来源多元化提供现实支撑。随着水产养殖规模化、标准化持续推进，若公司产品优势与终端服务能力进一步转化为客户增量与盈利改善，其特种水产饲料高端化的价值重估逻辑，有望在后续业绩中持续兑现。

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