天元证券丨A股9月4日收盘复盘：2万亿放量却冲高回落，科技继续杀跌，资金正在换一条思路

9月4日，A股本周最后一个交易日结束。

截至收盘，上证指数跌0.30%，报3930.12点；深成指跌0.79%，报13516.97点；创业板指跌0.78%，报3286.55点，科创50跌幅超过2%。

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两市全天成交约2.03万亿元，相比昨天明显放量。

但今天最值得复盘的并不是指数跌了多少，而是全天情绪发生了一次非常明显的反转。

上午市场一度超过4100只股票上涨，午后却一路回落，最终接近3000只股票下跌。

所以今天不是简单缩量阴跌，而是一次真正的放量分歧。

早盘一片红，为什么下午突然变脸？

今天三大指数集体高开。

沪指高开0.34%，创业板高开接近1%，早盘AI应用、数字货币、农业、地产、白酒和金融轮番活跃，市场赚钱效应一度非常不错。

但指数上涨过程中有一个问题始终没有解决：

科技权重没有真正回来。

半导体、电子、端侧AI硬件从上午开始就明显弱于大盘。

到了下午，半导体进一步下挫，科技权重拖累创业板和科创方向，三大指数全部翻绿。

因此今天真正的问题不是没有资金。

反而是成交重新回到2万亿元以后，资金依旧不愿意重新集中到前期最拥挤的高位科技。

这才是今天盘面最重要的信号。

半导体继续调整，高位科技还在消化筹码

今天半导体产业链是市场主要压力来源。

华虹宏力、国科微等明显下跌，多只半导体设备、材料和芯片股跌幅靠前。

算力方向同样承压。

浪潮信息午后跌停，而且成交金额位居全市场前列，说明高位AI硬件仍然存在比较明显的筹码交换。

现在科技的问题其实已经越来越清楚。

产业逻辑并没有突然消失。

AI服务器、国产芯片、先进封装、CPO这些方向仍然存在真实产业需求。

真正的问题是前面涨得太快以后，资金需要重新判断：

现在的价格还能不能对应未来业绩？

因此科技什么时候真正止跌，我认为不能只看一天反弹。

至少要看到核心不再创新低，同时板块重新出现主动资金回流。

猪肉和农业逆势走强，这次逻辑不只是避险

今天最强的方向之一是养殖。

新五丰、天邦食品、邦基科技等涨停，农业板块同步回暖，敦煌种业等继续保持活跃。

猪肉今天走强并不是完全没有基本面信号。

8月底以来，国内生猪价格出现阶段反弹，同时集团猪企缩量出栏，叠加开学季集中备货，供需预期有所改善。

所以资金今天从科技切向猪肉，并不只是简单的高低切。

它同时交易的是：

位置较低；

价格改善；

基本面存在边际变化。

不过农业前面已经反复活跃。

下周真正需要看的不是今天涨停多少只，而是周末过后价格逻辑能不能继续支撑资金留下。

AI应用没有跟着硬件一起跌，这是今天另一个重要信号

今天科技内部并不是全部退潮。

硬件弱，但AI应用明显更强。

传媒、AI内容继续活跃，龙版传媒5连板，新炬网络2连板，中国出版涨停，部分AI营销、数字内容方向保持较高强度。

这个分化非常值得注意。

过去市场主要交易的是：

GPU、服务器、光模块、PCB。

现在硬件进入调整之后，资金开始继续往应用端寻找新的弹性。

市场正在越来越关注：

AI能不能真正形成用户；

能不能降低内容生产成本；

能不能产生新的收入模式。

所以现在的科技不能再简单用“涨还是跌”概括。

更准确地说，是：

硬件去估值，应用找增量。

这可能仍然是9月份科技内部比较重要的一次风格变化。

数字货币活跃，题材资金仍然没有消失

数字货币今天同样表现不错。

翠微股份、楚天龙等涨停，说明短线题材资金依然保持活跃。

这也是为什么今天虽然指数高开低走，但市场并没有进入完全的风险规避状态。

如果资金真的全面撤退，通常不会同时看到农业、AI应用、数字货币这些方向还有明显赚钱效应。

所以现在更准确的市场状态是：

钱还在。

但钱正在离开最拥挤的地方。

银行继续稳定指数，但单靠银行解决不了上涨问题

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银行今天依然比较强。

浦发银行、兴业银行、招商银行、中信银行等表现活跃，中信银行继续刷新阶段高点。

近期银行半年报整体体现出息差和资产质量相对稳定，叠加分红和低估值属性，长线资金仍然保持较高配置意愿。

所以在科技持续调整的时候，银行对于沪指起到了明显稳定作用。

但银行的问题也很明显。

它可以让指数跌得慢一些，却很难独自制造全市场赚钱效应。

市场真正重新走强，最终还是需要成长方向重新出现资金共识。

今天放量下跌，和昨天缩量完全不是一回事

昨天两市成交只有1.76万亿元。

今天突然恢复到2.03万亿元。

但指数反而下跌。

这说明今天增加的资金并没有全部用来进攻。

里面包含了非常明显的高位卖出和筹码交换。

尤其是半导体、电子和算力硬件。

所以今天这个2万亿元不能简单理解成“量回来了就是利好”。

量确实回来了。

但现在需要观察的是：

这些卖出来的钱，下周究竟流向哪里。

如果只是农业、消费、传媒一天一换，市场依然属于轮动。

如果某一个新方向连续获得资金，新的阶段主线才可能真正出现。

周末还有一条政策线值得跟踪

目前工信部等十部门已经发布促进中小企业发展“十五五”规划。

其中一个比较值得资本市场关注的方向，是继续强化科技创新型中小企业、专精特新企业培育，同时完善上市培育和股权融资支持。

这个政策不会简单对应某一个周一涨停板。

但它继续强化了一个中长期方向：

科技创新仍然是政策主线。

所以现在科技股调整，不能简单理解为科技产业逻辑结束。

更可能是从前期的估值快速扩张，转向下一阶段真正寻找业绩和产业兑现。

下周一，我最看重三个信号

第一，看半导体什么时候停止主动杀跌。

今天科创50跌超2%，电子也是主要拖累方向。

如果下周一科技核心出现缩量止跌，同时不再拖累创业板，市场整体压力会明显下降。

第二，看今天强势的猪肉和AI应用有没有持续性。

如果猪肉继续得到价格逻辑支撑，AI应用分歧以后核心还能走强，说明资金已经开始形成新的抱团区域。

第三，看成交能不能继续保持在2万亿元附近。

今天最大的积极点，就是量重新回来了。

如果下周成交还能保持，而科技又不继续大跌，市场结构很容易重新改善。

9月4日这一天，看起来只是沪指下跌0.30%。

但盘面真正透露的信息远比这个数字重要。

上午4100多只股票上涨；

下午迅速翻绿；

两市成交重新回到2万亿元；

半导体和高位算力继续调整；

猪肉、农业、AI应用和数字货币获得资金；

银行继续负责稳定指数。

这说明现在的市场正在经历一次非常明确的资金重新定价。

前面大家追求的是最高弹性。

现在越来越多资金开始重新问：

价格贵不贵？

业绩能不能兑现？

产业趋势是不是真的？

调整以后还有没有人接？

所以这个周末，我认为最重要的不是猜下周一沪指先涨还是先跌。

真正值得观察的是：

今天从高位科技释放出来的这批资金，最终准备在哪里重新形成共识。

如果科技完成止跌，AI应用继续扩散，农业和消费又能够保持部分承接，同时成交稳定在2万亿元附近，那么3930点附近依然具备较强的结构修复条件。

反过来，如果科技继续大幅释放风险，而新方向只能维持一天行情，那么市场还需要继续通过震荡完成筹码交换。

9月份真正的主线，现在还没有完全确定。

但经过9月4日这次放量分歧以后，答案已经开始比前几天更加清楚。

量已经回来了，接下来就看钱最后留下在哪里。

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