美伊战火重燃 中东双海峡遭遇供给冲击 原油奔向7月以来最强周涨幅

智通财经APP获悉，随着美伊敌对行动再度升级，加剧市场对霍尔木兹海峡能源以及另一至关重要能源运输海峡——曼德海峡运输长期受阻的担忧情绪，国际油价基准——布伦特原油期货价格有望录得7月以来最大单周涨幅。

美伊冲突在短暂缓和后重新升级，尤其是美国本周空袭伊朗目标，德黑兰随后攻击地区内美军基地、途经霍尔木兹海峡的商船，并向约旦、科威特和巴林发射导弹;以色列则警告，若再遭伊朗攻击，其现有行动约束将失效。美国虽淡化“全面战争”定性，但军事行动、谈判停滞和伊朗扩大船舶黑名单，意味着市场重新定价的并非一次性供给损失，而是海峡长期处于“有限通航、随时遇袭”的高风险状态。

两大海上咽喉正在形成叠加风险。9月1日，Kpler仅监测到4艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，远低于约13艘的10日均值;曼德海峡当日也只有18艘，低于约24艘的10日均值。更长期看，战前霍尔木兹海峡日均总通航量约为130—140艘，而危机最严重时一度降至正常水平的10%以下;红海及曼德海峡整体航运量也曾因胡塞武装袭击下降超过50%。

尤其危险的是，霍尔木兹限制波斯湾能源出口，而曼德海峡又威胁沙特西部港口经红海—苏伊士运河绕行的替代通道，两者同时受阻会显著削弱全球能源供应链的绕航弹性，导致海上航运费用与原油、成品油以及天然气价格共同攀升。

军事炮火重返霍尔木兹，风险溢价再度被点燃

在周五亚盘市场初期，布伦特原油小幅上升至逼近每桶96美元，本周累计上涨逾7%;北美原油定价基准——西得克萨斯中质原油(即WTI原油)则在每桶92美元附近交易。本轮美伊冲突升级发生在一段相对平静期之后：美国本周早些时候发动轰炸行动，伊朗随后对地区内的美国基地实施报复。

伊朗军队继续袭击途经霍尔木兹海峡的船只，并向约旦、科威特和巴林发射导弹。以色列表示，如有必要，已准备恢复战斗，并称伊朗发动攻击将使其不再受到现有限制的约束，从而加大新一轮军事升级的可能性。

如上图所示，国际原油价格走势有望创7月以来最大单周涨幅——美伊新一轮敌对行动重启推动布伦特原油加速上涨。

尽管本周战火重燃，美国副总统JD·万斯仍淡化了冲突的规模，称由于大规模作战行动已于数周前结束，他不会将其称为一场战争。来自北卡罗来纳州、担任众议院军事委员会委员的共和党众议员帕特·哈里根则作出了不同判断，称“从军事层面看，我们显然陷入了战火困境与谈判停滞”。

来自新加坡Phillip Nova Pte Ltd. 的期货市场洞察主管普里扬卡·萨奇德瓦表示，石油市场正在“重新评估自身的脆弱性”。她表示：“当根本性的能源运输与通航安全问题仍未解决时，风险溢价只能被压缩有限的一段时间。”

近60%涨幅背后：能源通胀与通航韧性的角力

布伦特原油今年以来已上涨近60%;受中东冲突及俄乌战争影响，柴油等成品油的涨幅甚至更大。本周，美国这种工业燃料的零售价格升至2022年年中以来最高水平，而欧洲库存则远低于季节性水平。

价格方面，截至新加坡时间上午9时04分，11月交割的布伦特原油上涨0.3%，至每桶95.76美元。10月交割的WTI原油上涨0.4%，至每桶91.65美元。

布油与WTI原油价格双双有望录得7月中旬以来最大单周涨幅。布伦特今年以来累计上涨近60%，柴油等成品油涨幅更高，亚洲现货液化天然气价格则升至逾三年高位。对投资者们而言，能源股、油轮航运和炼油利润仍受益于地缘风险溢价，但其中相当部分属于“恐惧定价”;若海峡通航持续改善，相关溢价可能迅速压缩，而若霍尔木兹与曼德海峡同步恶化，油价、全球通胀和长期国债收益率则可能迎来新一轮上行冲击。

尽管中东敌对行动持续，部分原油仍在经由霍尔木兹海峡运出波斯湾;美国官员本周表示，美军护航下该地区的运输流量依然强劲。沙特阿拉伯还维持其旗舰原油下个月的售价不变，这可能意味着市场供应紧张程度已经有所缓解。

伊朗战争爆发前，全球约五分之一的石油和液化天然气经由霍尔木兹海峡运往世界市场。本周，亚洲现货液化天然气价格升至逾三年最高水平，高昂成本正在对该地区部分国家的需求及预算构成压力。

此外，跟随原油价格攀升轨迹的全球航运成本的上涨推动力则主要来自船舶有效供给收缩、航程延长和战争风险保险，而非全球石油消费突然激增。

美伊战争初期，中东—中国超大型油轮(VLCC)日租金曾升至创纪录的423,736美元;此后虽有回落，但2026年第四季度远期运费仍约为181,163美元/日，是美国墨西哥湾—中国航线86,314美元/日的足足两倍以上。针对霍尔木兹航行的附加战争险费率在7月曾由船体价值的1%—3%升至7.5%—10%;特定红海货物若被迫改变航线，有资深海上航运专家测算可能增加约10,000海里、34天航程以及超过500万美元运费，而且尚未计入燃油和保险成本。