上海
9月4日早盘，港股互联网板块加速修复，上证指数报3963.62点，涨幅0.55%，港股通互联网ETF易方达盘中涨约3.91%。中证港股通互联网指数上涨超3.9%，AI应用、云软件方向领涨，互联网平台及内容生态同步走强。市场关注点正从算力投入扩散至应用落地与收入兑现。总体来看，
一、模型能力从回答问题走向完成工作，应用落地价值重于模型本身
OpenAI发布GPT-6 Astra，Computer Use、Coding和复杂任务执行能力明显升级。对于互联网平台而言，模型变强只是起点，真正的价值在于将其嵌入电商、广告、游戏、内容和办公场景，转化为用户使用、云资源消耗及经营效率提升。AI应用层正成为市场关注的核心，互联网平台凭借模型、云、用户入口与组织数据优势形成闭环。
二、AI办公接棒AI Coding，成为更清晰的下一站
腾讯WorkBuddy开放平台打通硬件、行业应用与开发者生态，相关应用覆盖金融、法律、医疗、教育等20多个领域；千问办公上线一个月用户数突破3000万，企业用户占比超过一半，并通过钉钉和MyContext连接消息、文档、审批及业务系统。两款龙头产品的推进表明，办公Agent正从单点工具走向企业工作流，互联网平台的场景与数据壁垒开始兑现为商业化能力。
三、商业化数据持续验证，AI拉动云与平台主业增长
Snowflake最新季度产品收入同比增长37%，并将全年增速指引由31%上调至36%；阿里AI云与算力服务收入同比增长45%，腾讯营销服务收入同比增长22%。AI不仅带来新产品收入，也开始拉动云服务和平台主业增长，收入兑现的确定性增强，为板块盈利预期改善提供支撑。
四、核心标的逐一拆解
腾讯控股（00700.HK）：互联网平台与云服务龙头，WorkBuddy办公Agent与广告业务受益于AI应用落地，营销服务收入同比增长22%。早盘报444.00港元，涨幅2.54%。
阿里巴巴-W（09988.HK）：AI云与算力服务收入同比增长45%，模型与云资源协同优势突出。早盘报111.50港元，涨幅3.72%。
美团-W（03690.HK）：本地生活平台龙头，交易活跃度与经营效率受益于市场回暖，估值修复弹性显著。早盘报81.30港元，涨幅4.70%，领涨平台股。
快手-W（01024.HK）：内容生态与短视频平台，AI在内容推荐与商业化的应用持续深化。早盘报34.14港元，涨幅4.21%。
五、关注思路
港股通互联网ETF易方达（513040），跟踪中证港股通互联网指数，一篮子覆盖互联网平台、云服务、内容生态及AI应用方向，是捕捉港股互联网估值修复与AI商业化兑现的一键工具，盘中涨幅约3.91%。
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