卖得越多赚得越少！原材料价格大涨，龙佰集团上半年净利下滑近4成

本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 北京报道

日前，国内钛白粉龙头龙佰集团（002601.SZ）披露了半年报。数据显示，上半年公司实现营业收入144.17亿元，同比增长8.15%；归母净利润8.44亿元，同比下降39.08%。营收与利润的严重背离，让这份财报贴上了“增收不增利”标签。

成本端压力是利润被吞噬的首要因素。硫酸、硫磺等核心原材料价格大幅上行，叠加汇兑损失激增，使得公司营业成本同比增长13.21%，财务费用同比上升306.95%至3.91亿元。尽管公司的氯化法钛白粉销量同比增长超40%，对冲了部分压力，但整体毛利率仍从23.62%下滑至20.05%。

《华夏时报》记者就公司业绩等问题发函联系龙佰集团，截至发稿未得到回复。

销量增长难抵成本重压

近年来，国内钛白粉产能持续扩张，行业竞争趋于白热化。在需求端未见明显起色的背景下，龙佰集团2026年上半年选择了以量补价的突围路径，通过扩大市场份额来维持营收增长。

从核心业务板块来看，钛白粉仍为公司的绝对支柱。上半年该板块实现营收93.30亿元，同比增长7.69%，销量达68.56万吨，较上年同期提升12.02%。销量的两位数年增长对冲了产品价格上行的乏力，从而支撑了整体收入规模。

然而，销量增长的成色在利润端遭遇了严峻挑战。尽管2026年上半年钛白粉市场均价约为15289元/吨，同比小幅上涨3.69%，但涨幅不足以消化成本端的剧烈波动。

数据显示，核心原料浓硫酸受供需错配及出口旺盛等因素影响，市场均价高达1404元/吨，同比上涨174.61%。硫酸价格的成倍上涨直接推高了钛白粉的生产成本，导致钛白粉板块毛利率同比下降9.58个百分点至17.53%，盈利能力遭受侵蚀。

成本端雪上加霜的是，公司自有矿产量出现大幅下滑。受“两矿整合”项目推进影响，上半年钛精矿产量仅44.89万吨，同比下降35.12%；铁精矿产量70.33万吨，同比降幅55.21%。

作为拥有“钛矿—钛白粉”全产业链布局的企业，龙佰集团长期以来依靠自有矿山资源形成了一定的成本优势。自有资源的产量萎缩，使得公司在原材料价格上行周期中丧失了关键的成本缓冲垫，不得不更多地依赖外购高价原料，进一步挤压了利润空间。

从单季度数据看，情况有所好转。2026年第二季度实现归母净利润6.57亿元，虽同比仍下降6.05%，但环比一季度增长251.24%。这一改善主要得益于钛白粉价格的温和上涨以及氯化法钛白粉、海绵钛等高附加值产品逐步放量，一定程度上修复了盈利能力。

后续来看，卓创资讯钛白粉分析师孙珊珊告诉记者，预计下半年价格范围在15000—17500元/吨。钛白粉价格将在7月淡季下因供需矛盾下跌，8月份，随着钛白粉开工负荷的下降和旺季的来临，供需矛盾缓解，叠加高成本压力，价格将在低位反弹持续到10月，进入11月需求转淡，供应变得宽松，价格逐渐承压下行。

全球化之路波折不断

国内钛白粉市场下游深度绑定房地产产业链，随着房地产景气度下行，钛白粉需求随之承压，对于国内钛白粉企业来说出海也成为必选项。但是近年来，中国钛白粉行业面临的国际贸易环境持续恶化。目前欧盟、巴西、欧亚联盟、沙特、英国等多个国家和地区已对中国钛白粉行业实施反倾销调查或关税政策。

其中，欧盟自2025年1月起对龙佰集团征收反倾销税，税率最高接近40%。在此背景下，龙佰集团于2025年10月宣布以6990万美元收购英国泛能拓（Venator）旗下格雷瑟姆工厂的钛白粉业务相关资产。

据悉，格雷瑟姆工厂拥有15万吨/年氯化法钛白粉产能及成熟的海外客户网络。通过收购，龙佰集团不仅可在欧盟内部建立本地化生产基地，从而规避高额反倾销税，还可借助泛能拓原有的渠道资源巩固欧洲市场份额。

然而，这笔收购的推进过程并非一帆风顺。自2025年10月公告交易方案后，公司进入长达数月的信息披露“真空期”。根据公告，交易的最终截止日设定为协议签署之日起6个月，但截至2026年4月20日，公司并未公布实质性进展。直至2026年4月27日，公司才公告已完成交割。

而在公告前四天，2026年4月23日，英国竞争与市场管理局（CMA）才正式批准了本次收购。此后历经四个月的系统化设备检修与调试，工厂于8月18日复产。该工厂拥有15万吨/年氯化法钛白粉产能，满产后龙佰集团全球氯化法总产能将从66万吨升至81万吨。

除英国工厂外，龙佰集团在马来西亚规划的20万吨/年钛白粉后处理工厂项目仍在推进之中，相关行政审批和手续办理正在按计划进行。该项目若如期落地，将进一步完善公司在东南亚及亚太市场的产能布局。

从被动承受反倾销税，到主动以跨国收购应对贸易壁垒，龙佰集团的海外扩张之路呈现出一条复杂的轨迹。在地缘经济博弈与行业竞争交织的环境下，如何在政策风险与商业扩张之间找到平衡、持续推进全球化战略，将是这家钛白粉龙头企业需要持续面对的重要课题。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁