北京
来源：市场资讯
（来源：华泰期货）
市场分析
宏观面
（1）宏观事件：央行发布了《2026年第二季度中国货币政策执行报告》定调适度宽松。7月政治局会议要求下半年实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效并出台增量政策、加大逆周期调节，通过挖掘服务消费、推进水网等“六张网”7万亿元投资、深入实施“人工智能+”行动扩大内需优化供给，同时稳定房地产市场、做好重点群体就业、整治“内卷式”竞争，推动经济持续向好。
（2）经济数据：8月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6%。7月份，CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，延续温和上涨态势。核心CPI（扣除食品和能源价格）同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需正在逐步修复。7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，预期增1.3%。1-7月固定资产投资同比降6.7%，预期降6.1%。1-7月房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，预期增4.9%，前值增5.3%。
资金面
（3）财政：运行总体平稳。1-7月全国一般公共预算收入143696亿元，同比增长5.8%，支出162889亿元，同比增长1.3%。税收结构分化明显，证券交易印花税增长较快（1-7月同比增长99.2%，其中上半年同比增长97.3%），反映资本市场交易持续活跃；而消费税及房地产相关税收仍偏弱，1-7月契税、土地增值税同比分别下降14.5%、15.3%，保有环节相对平稳但交易和开发环节仍处低位。
（4）金融：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元，居民融资需求延续疲弱，企业贷款“降速提质”或成新常态；7月末M2同比增长7.7%、M1同比增长4%，剪刀差仍处高位。
（5）央行：2026-09-03，央行未开展7天的逆回购操作。
（6）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.362%、1.374%、1.389%和1.389%，较前日变化+0.00%、-0.003%、-0.016%、+0.000%。
市场面
（7）价格：2026-09-03，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.60元、106.50元、109.49元、116.37元；涨跌幅分别为+0.02%、+0.05%、+0.12%、+0.41%。
综述
昨日国债期货收盘全线上涨，原因是政策性金融工具降息的市场传闻——市场预期即将落地的8000亿元新型政策性金融工具资金利率可能低于预期，这相当于一次结构性的“定向降息”，直接点燃了做多情绪。与此同时，资金面维持宽松为债市提供了坚实基础——尽管央行当日净回笼1030亿元，但月初资金扰动较少，DR001和DR007分别运行在1.35%和1.37%附近，资金价格延续低位，充裕的流动性格局并未因公开市场净回笼而改变。配置需求旺盛也是重要推手——证券、基金、保险等机构买盘力量较强，30年期和10年期期货持仓量明显增加，显著回暖。
策略
套利：关注3T-TL回落。
套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
流动性紧缩风险
（来源：华泰期货）
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