中信建投期货：9月4日能化早报

来源：市场资讯

　　橡胶：偏强震荡

　　周四，国产全乳胶18150元/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶17680元/吨，环比上日持平。

　　原料端：昨日泰国胶水报收78.50泰铢/公斤，环比上日持平，泰国杯胶报收71.00泰铢/公斤，环比上日下跌0.50泰铢/公斤；云南胶水报收17.1元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收15.6元/公斤，环比上日持平。

　　截至2026年8月30日，中国天然橡胶社会库存114.4万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.18%。中国深色胶社会总库存为78.1万吨，环比增加0.3%。其中青岛现货库存降0.6%；云南增6.8%；越南10降4.7%；NR库存小计环比降13.3%。中国浅色胶社会总库存为36.3万吨，环比下降0.1%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降2%，RU库存小计增0.5%。

　　观点：近期泰国东北部、国内云南等产区迎来连绵的夜间降水，割胶持续受阻，短期供应迎来相对强的约束（无论什么价格都无法调节降雨情况）。需求侧，在近期价格大幅上行后，下游企业采购有所放缓，但是生产未有明显放缓，原料与成品库存持续切换。平衡表迎来了久违的直观驱动，夜间降水的持续导致供给短期受限，RU&NR短期持续反弹。向后看，短期天气不可预测，在雨季结束前，RU&NR或高位运行。但是相对确定的是，雨季始终会结束（供给收缩推动的价格上涨是有边界的），上方定价的边界或逐渐出现。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双增。中国行业负荷环比增加4.0pct至76.5%，处于五年同期偏低水平，亚洲PX行业负荷环比增加2.2pct 至66.3%。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成，8-9月PX行业负荷将有所提升，供给压力增加。需求端，PTA负荷处于回升过程中，9月PX预计仍呈去库状态，但去库速度预计放缓。美联储理事沃勒表示，如果即将公布的数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在美联储下一次货币政策会议上支持维持利率不变。随后，交易员降低了对美联储9月加息的押注。市场仍在评估美伊军事冲突风险的影响，布伦特原油在95美元/桶附近震荡。综合来看，低库存加上成本不断走强成为能化板块强势的核心原因。资金做多情绪未释放完之前，能化商品或仍将保持强势，但也不能追高，提防短期冲高回调风险。短期来看，国内油价继续修复价差空间有限，预计PX 11月主力合约将转为高位震荡，压力区域8600-9000。风险偏好较高的投资者可在压力区间轻仓试空。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：扬子石化89万吨5月中附近陆续停车检修，预计9月下旬重启一条线，10月下旬重启另外一条线；海南炼化100万吨6.2停车检修，另外一66万吨在6月底停车检修，原计划9月中、10月上先后重启，有推迟可能，待跟踪；乌鲁木齐石化100万吨9.7检修两周；福化集团一条80万吨4.20附近停车检修，另外一条80万吨6月中下旬附近停车，目前一条线重启中，预计近日出产品，另外一条线预计9月中附近重启；盛虹炼化400万吨6月底7月初停车检修，目前一条线已经重启，另外一条重启中，尚未出产品。变动装置涉及全国产能占比21.0%。亚洲方面，泰国Map Ta Phut PTTG 77万吨7.7停车检修，重启中；印度Panipat Indian Oil 40万吨7月上停车，前期负荷停车已经计入，目前计划9月初重启。变动装置涉及全球产能占比1.5%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供增需减。本期虹港、嘉兴石化重启，福海创重启中，恒力检修，PTA行业负荷环比增加4.6pct至67.9%，仍处于五年同期低位，现货基差整体偏强。需求端，季节性订单跟进有限，以小单、快单为主。江浙地区综合开机局部调整，聚酯行业负荷环比减少2.5pct至75.6%，主要受瓶片减产影响，负荷降至年内新低。预计PTA在9月大概率结束去库状态，转为平衡或小幅累库。综合来看，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑，但供给端回升预期与终端需求偏弱限制远端上行空间，远端在前高附近存在压力，市场整体呈现近强远弱格局。短期PTA 1月合约预计震荡运行，压力区域5900-6200，风险偏好较高的投资者可在压力区间轻仓试空。TA10-1可逢低滚动正套。TA1-5轻仓滚动反套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　PTA 装置：虹港石化250万吨7.3起停车，8月底重启，基本正常运行，福海创450万吨6月下停车，9月初重启中，嘉兴石化150万吨7.1停车检修，9月初重启，目前正常运行，恒力220万吨9.2开始准备降负检修，恢复时间待定，山东威联化学250万吨6月底停车，8.27附近出产品，目前正常运行。变动装置涉及全国产能占比14.3%。

　　聚酯装置：山力长丝25万吨、仪化切片53万吨8月底检修，逸盛瓶片60万吨、万凯切片30万吨9月初检修，万凯瓶片20万吨9月初减产，永盛薄膜25万吨8月底重启，盛虹国望高科长丝25万吨新装置8月底投产。变动装置涉及全国产能占比2.6%。

　　产销：江浙涤丝周四产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成偏上。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增需减。国内方面，乙二醇行业负荷环增加3.4pct至72.7%，本期负荷提升主要受油制提负影响，其中，合成气制负荷环比减少0.5pct至69.4%，其余前期检修装置如新疆天业、正达凯等预计9月陆续重启。中国进口乙二醇的实际供应增量最快要到10月中旬之后才会体现。社会库存去库格局将延续至三季度。综合来看，高利润刺激国内乙二醇开工率提升，同时下游需求负反馈有所显现，瓶片、短纤减产并抛售乙二醇现货，9月乙二醇现货供应紧张格局较8月将有所缓解，但仍难以明显宽松。若进口乙二醇货船顺利驶出霍尔木兹海峡，远期供给将逐步恢复正常，远月价格承压，乙二醇基本面维持近强远弱结构。目前MEG基本面供需和成本均强势，资金再次流入乙二醇10月合约，期价持续创出新高，强势不改，9月底之前EG10月反复逢低做多，但资金在高位对利空消息较为敏感，需密切关注乙二醇货船开往中国的情况。EG10-1逢回调反复正套。EG1-5在200以上逢高反套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：油制方面，三江石化100万吨负荷提升，盛虹炼化90万吨负荷提升；合成气制方面，山西沃能30万吨8.26起因故临时停车，预计9.6前后重启，建元26万吨降负荷运行中，计划9月中至10月中停车检修，昊源30万吨因故降负荷运行，预计下周恢复，华谊20万吨负荷提升中，美锦30万吨8.20起停车，重启时间待定，榆能化学40 万吨两条线轮流检修中，预计持续40天左右，正达凯60万吨7月底开始停车检修，初步预计9月中旬重启。变动装置涉及全国产能占比14.2%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比减少3.1pct至76.1%，9月减产预计延续，行业负荷将降至年内低位。需求方面，局部订单陆续启动，但实际体量有限，大额订单稀少，需求端驱动力度不足，整体推进节奏偏缓，下游备货心态较为谨慎，短期需求难有改善，纱厂负荷环比持平至53.0%，仍处五年同期低位。综合来看，短纤减产增多，供需面环比将有所改善。短期成本端止跌回升，PF11月合约预计震荡运行，关注做多PF加工费机会。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：周四直纺涤短工厂销售多偏弱，截止下午3：00附近，平均产销27%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供需双减。供应端，瓶片行业负荷环比减少9.8pct至62.3%，下探至年内新低，9月检修装置涉及产能约占总产能的8.3%，后期供应量可能进一步下降。需求端，国内旺季订单采购基本结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑减弱，国内下游软饮料大厂9月货源已基本提前锁定，剩余补货空间有限。综合来看，瓶片基本面预计边际改善，短期成本端止跌回升，PR 11月主力合约预计震荡运行，关注做多PR加工费机会。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周四纯碱期货小幅下跌，现货价格下跌，沙河重碱报价983元/吨（-13）。

　　周四商品市场涨跌互现，市场情绪一般。本周纯碱检修增加，产量环比减少4.7万吨至71.9万吨。本周一开始博源银根化工减量运行，持续时间待定。近期纯碱下游需求疲软，中下游采购积极性一般，最新碱厂库存环比本周一增加0.3万吨至191.1万吨，最新交割库库存较前一周增加1.2万吨至58.5万吨。上周浮法玻璃产线无变动、光伏玻璃冷修1条产线（安徽福莱特，1200T/D）；本周光伏玻璃冷修 2 条产线（芜湖信义，1000T/D；安徽福莱特，1200T/D）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求弱势，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性偏弱。7月纯碱进口升至2.97万吨，出口升至28.23万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数下跌）；国内宏观偏中性（地产行业延续下行、内需弱势、预期提升）。综合来看，短期纯碱需求弱势，库存增加，头部天然碱企业减量运行，供应下降提供支撑。仓单方面，周四纯碱仓单减少191张至6263张。

　　短期纯碱期价维持震荡，SA2701日内参考1040-1070区间。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周四玻璃期货冲高回落，现货价格持稳为主，华北玻璃市场价970元/吨（+0），华中玻璃市场价970元/吨（+0）。沙河产销率132%，湖北产销率145%，产销率上升。

　　短期玻璃基本面供需双弱，估值偏低。本周玻璃开工率、产量环比持稳，下游采购积极性一般，库存环比略降，最新玻璃库存环比减少1.8万吨至368.4万吨，同比增加16.9%。上周浮法玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量稳定，最新在产日熔量为142215T/D，同比下降约 10.9%。1-7 月国内房屋竣工面积同比下降 23.2%（降幅略缩小），近期房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平，最新（8月下旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.8天至10.3天，同比下降0.9%。短期玻璃供应略有回升，需求季节性增加，估值偏低，宏观和成本端扰动增加，继续关注供应端变动情况。

　　短期玻璃期价偏多震荡，回落可短多，FG2701日内参考950-970。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：成本驱动，震荡偏强

　　截至9月3日日盘收盘，塑料主力L2701合约收于8240元/吨（日度下跌19元/吨），聚丙烯主力PP2701合约收于8448元/吨（日度下跌88元/吨）。LLDPE华东基差960元/吨（日度走39元/吨），PP拉丝华东基差1148元/吨（日度走强58元/吨）。

　　国内检修维持偏高位，且现实层面利润并未出现显著修复，开工大幅上行的预期偏弱。需求侧下游开工随季节性修复，主要体现在PE下游农膜开工的季节性规律，PP下游加权开工持稳，库存延续去化，月差视角看前期01合约计价了远期供应的恢复以及成本溢价回落预期，短期美伊冲突的升级提供了较强的成本支撑以及风险溢价，聚烯烃期现价格偏强运行。

　　观点：短期偏强，L2701合约参考运行区间7800-8800元/吨，PP2701合约参考运行区间8000-9000元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价小幅上涨，布伦特11合约涨0.57%，WTI10合约涨1.15%。美伊针对霍尔木兹海峡仍处对峙态度，伊朗表示未经伊朗同意海峡仍将保持封闭，而美国副总统万斯则表示在伊朗停止袭船前不会恢复谈判。此前我们谈到9月原油市场大体延续布伦特80-95美元/桶的区间震荡行情，但在全球石油库存、成品油库存、原油岸罐库存回落至近5年同期最低水平之下后，海峡通行持续受限的情况下原油全口径库存亦将在9月中旬破位，油价上行风险依然存在，继续关注亚太需求国库存回落至低位后对缺油体感的强化，油价短期延续震荡偏强的判断，关注油价再次引发美国通胀担忧后特朗普对地缘风险的压制。

　　操作策略：原油看涨期权持有

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡高低硫燃料油现货升水分别回落3.14美元/吨、0.24美元/吨，本周新加坡燃料油库存增加121.3万桶，ARA港口的燃料油库存也略有增加，低硫燃料油涨势有所缓和。持续了6个月的中东供应冲击目前来看仍无缓和迹象，美伊对霍尔木兹海峡复航仍持对峙态度，中东出口物流通道受限及炼厂优先柴油产出分别对高、低硫燃料油供应构成限制，短期燃料油市场跟随原油延续偏强走势。

　　操作策略：观望

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）