完美日记母公司逸仙电商向护肤品公司转型

界面新闻记者 | 周芳颖
界面新闻编辑 | 楼婍沁

9月2日，逸仙电商发布2026年第二季度财报。期内收入同比增长5.1%至11.4亿元。其中，收入结构变化明显。护肤品牌收入同比增长40.4%至8.16亿元，占集团收入的比例达到71.5%，而去年同期这一比例还是53.5%。与此同时，彩妆品牌收入同比下降35.8%。

对于依靠彩妆品牌完美日记起家的逸仙电商而言，这是一个值得关注的结构变化。

逸仙电商2020年上市时仍然是一家高度依赖彩妆的公司。2020年，逸仙电商彩妆产品交易总额达到49.8亿元，占集团商品总交易额的82.2%；护肤产品交易总额约7.4亿元，占比仅为12.2%。彼时完美日记是集团最重要的品牌，快速上新、社交媒体营销和线上直营也是逸仙最具代表性的增长模式。

六年后，护肤品和彩妆业务在集团内的位置几乎对调。

如今法国科兰黎、DR.WU达尔肤和EVE LOM已经成为逸仙电商最主要的增长来源。第二季度，护肤品业务收入的增长不仅完全覆盖了彩妆业务的下滑，也进一步将其占集团收入的比例推至七成以上。逸仙创始人兼首席执行官黄锦峰在财报中将公司目前所处阶段称为“战略转型”的关键时期，并明确表示，公司正在精简彩妆业务组合，将更多资源转向增长更快的护肤品牌。

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这意味着，逸仙电商此前持续数年的多品牌转型正在进入一个更加明确的阶段。

但这个过程并不轻松。

第二季度逸仙电商毛利率由去年同期的78.3%下降至73.9%，净亏损由1950万元扩大至9080万元。销售及营销费用达到8.08亿元，占收入比例由66.5%升至70.7%。逸仙电商称，销售费用增长一方面来自核心护肤品牌的持续投入，另一方面也受到抖音流量获取成本提高影响。

逸仙电商对界面时尚表示，其目前仍处于战略转型阶段，销售及市场投入仍会维持一定强度。接下来，该公司将进一步调整资源投向和费用结构，同时拓展更多渠道，以降低对单一渠道和高成本流量的依赖。此外，其也会通过优化内容生产、提升用户留存、改善预算分配及引入AI工具等方式提高运营效率。研发投入则仍将继续保持。

这与管理层在财报电话会上的表述一致。

逸仙电商已经意识到，单纯依靠天猫、抖音等线上平台买量推动护肤品牌增长，很难长期形成更健康的利润结构。DR.WU较高的非个人消费者业务占比，让逸仙电商有信心在复合渠道结构同时维持增长和盈利目标，逸仙计划将这一模式有选择地应用到其他护肤品牌。与此同时，科兰黎将继续布局高端百货和购物中心精品店，DR.WU则进入药店等OTC渠道，以降低对高成本线上流量的依赖。

彩妆业务调整本身也产生了成本。逸仙电商在财报电话会上表示，正在主动精简彩妆品牌组合和SKU，由此产生的库存拨备成为当季毛利率下降的重要原因。如果剔除这一影响，公司称基础毛利率同比大致稳定。

这种选择与中国美妆市场过去几年的变化有关。

中国彩妆市场虽然从停滞中开始恢复，但竞争态势并未减弱。Euromonitor欧睿国际的数据显示，2025年中国彩妆市场零售额约639亿元，同比增长约3%，结束此前的停滞状态。但增长更多来自销量，激烈的价格竞争限制了销售额增幅。

这意味着彩妆品牌面对的竞争已经与完美日记高速成长时期不同。

2018年至2020年前后，一批国货彩妆借助天猫、小红书等平台快速积累流量，再通过高频上新、IP联名和相对亲民的价格扩大销售。逸仙电商也是其中最典型的公司之一。

但同一套模式的成本很快上升。逸仙2020年的销售及营销费用就已经从上一年的12.5亿元增加至34.1亿元，其中广告、营销和品牌推广费用达到22.2亿元。公司当时已经在年报中提到广告营销投入回报率下降。

今天，同样的问题以另一种形式再次出现。

在最新财报电话会上，逸仙电商管理层直接提到线上流量成本提高为行业普遍趋势。对一家曾经依靠线上流量快速放大的公司而言，这意味着过去熟悉的增长方式正在变得更贵。随着护肤业务成为收入主力，逸仙电商也开始重新考虑品牌增长应该依赖什么，以及营销投入如何更有效地转化为长期经营能力。

目前逸仙电商旗下三个核心护肤品牌也开始形成不同的定位。

该公司对界面时尚表示，科兰黎继续聚焦高端抗衰，DR.WU则围绕医研级功效护肤和杏仁酸建立专业认知，EVE LOM则继续强化高端洁颜和情绪护肤定位。从产品表现来看，公司希望三个品牌分别建立更清晰的明星品类。科兰黎正在推动VC精华和VB精华，DR.WU继续围绕杏仁酸系列扩张，EVE LOM的核心仍然是洁颜霜，同时向眼部和面膜等产品延伸。

界面时尚搜索小红书发现，部分消费者表示，科兰黎给人的印象更偏向“见效快”的高功效护肤，尤其是VC精华，提亮感比较直接，但价格也不算低。达尔肤的认知则更集中在杏仁酸和油痘肌护理，不少消费者会把它当作刷酸入门产品；不过也有人觉得质地偏黏、需要一定耐受。EVE LOM的评价更两极，一些消费者认可明星产品洁颜霜卸妆肤感较好，也有人觉得价格和繁琐的使用步骤比较劝退。

整体来看，三个护肤品牌的核心单品已经获得了市场认知，但未来能否持续推出明星单品仍将决定品牌的生命周期。

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从这个角度来看，逸仙电商从彩妆向护肤迁移，改变的不只是卖什么产品。它实际上也在重新调整过去最擅长的一套经营方式。

彩妆天然适合快速上新和内容传播，一款新的口红色号、眼影盘或IP合作都可以迅速形成社交媒体话题。但护肤更加依赖功效证明、研发积累和长期使用，明星单品的生命周期通常也更长。渠道结构同样不同，高端百货、药房、专业美容渠道以及线下服务都可能成为品牌建立信任的一部分。

但转向护肤也并不意味着增长问题自然得到解决。

第二季度，逸仙电商护肤收入和销售费用率同步增长，净亏损也有所扩大。这说明科兰黎、DR.WU和EVE LOM虽然已经承担起收入增长，但逸仙仍需要证明这些品牌能够在减少边际营销投入之后保持增长，并最终改善盈利能力。

逸仙电商给出的第三季度指引也相对谨慎，预计收入在8.99亿元至9.98亿元之间，同比持平至下降10%。

逸仙电商已经完成了转型的第一步，但下一步更加困难。

当一家依靠互联网彩妆成长起来的公司，将更多资源投入需要长期研发、品牌积累和多渠道经营的护肤业务，它最终需要证明的不只是自己能够找到第二条增长曲线，而是一套不同于完美日记早期时代的商业模式能否真正成立。