北京
01风格再平衡的起点
光大证券张宇生认为，未来市场逻辑重点从科技景气逐步转向政策发力。
年初以来，盈利端的稳步修复是驱动市场震荡上行的核心锚点，业绩的节奏也将影响市场整体的节奏。但年内PPI可能逐步见顶回落，或带来盈利增长压力。
与此同时，政策端变化成为重要逻辑支撑：年末政策的逐步变化将成为下一阶段的重要逻辑，政策总基调由"存量落实"转向"存量+增量"双轮驱动。
市场的风格可能出现再平衡，核心因素从业绩导向转向政策预期的边际变化：随着年内财报的逐步披露，四季度进入业绩验证真空期，业绩对风格定价的边际贡献趋于减弱，而受益于政策发力的顺周期方向（基建链、地产链、内需消费）估值修复机会相对提升。
关注可能受益于政策的板块风格轮动，受益方向集中在三条线索：财政发力对应的基建链与设备更新、地产政策松绑对应的地产链、扩大内需对应的消费方向。
配置上淡化板块贝塔、聚焦业绩兑现确定性高的方向，适度向政策受益方向倾斜。
02政策底叠加AI催化，行业进入修复与价值重估窗口
教育行业经历了“双减”后的深度供给出清与业务重构，当前政策环境趋于常态化，头部机构经营数据验证基本面修复，AI教育应用也从概念走向规模化落地，行业投资逻辑正在由单纯的政策博弈转向基本面与新技术驱动的双重支撑。
国金证券指出，供给端的大规模出清使得中小机构退出，头部机构依托品牌、教研、师资和标准化运营体系加速产能恢复。最新业绩进一步印证盈利修复：新东方FY2026Q4收入同比增长23.0%，归母净利润同比增长775.8%；好未来FY2027Q1收入同比增长31.9%，归母净利润同比增长1207.2%，收入恢复叠加毛利率改善、费用效率提升，经营杠杆正在集中释放。
AI正在从市场曾经担忧的教师替代工具，转变为教学效率提升和个性化学习规模化落地的关键变量。K12场景天然适合形成“诊断—练习—反馈—再检测”的数据闭环，学习设备作为家庭入口、数字内容提供高频场景、线下教师承担复杂讲解，多触点服务形态逐步清晰。
职业教育同样受益于AI技能迭代带来的新增需求。从全球数据看，PwC统计要求AI技能的岗位增长69%，显著快于整体招聘市场水平；Lightcast显示美国智能体相关技能招聘占比同比增长超过280%。AI技能需求正由核心技术岗位向产品、业务及一般职场扩散，培训需求也从单一软件技能向“AI+专业能力”融合升级。
风险提示：以上内容仅为个人观点，供交流参考使用，所有内容不做买卖操作依据，据此介入，风险自担，投资有风险，入市需谨慎。
大v自荐 合作请联系：
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
