北京
中国商报（记者 马文博）9月1日，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（以下简称办法）开始施行，银行及理财公司已经密集调整产品。在本轮整改中，业绩比较基准正从固定数值或区间形态，普遍转向参照债券指数、存款利率等指标的公式化表达。业内人士认为，投资者需要时间消化变化，金融机构也需要进行投资者教育，多维度降低专业壁垒。
投资者了解理财产品及信息。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）
机构推进整改
9月1日起，银行理财产品中的公募产品，按照行业协会制定的统一规范，集中在中国理财网披露相关信息，投资者可一键查询、横向对比不同机构产品，并作出投资选择。
实际上，在办法正式施行前，已有不少金融机构主动对理财产品的业绩比较基准作出调整，其中大量产品从原先的单一数值或年化收益率区间，转变为挂钩指数型业绩比较基准。同时，理财公司在调整过程中也一并说明了所选基准的依据及具体计算方法。
8月底，招银理财发布了多份理财产品业绩比较基准调整公告。例如，“招银理财招睿颐养丰润一年定开2号增强型固定收益类理财计划”调整前，产品业绩比较基准为“1.00%—2.00%（年化）”，调整后业绩比较基准为“15%×中国人民银行公布的活期存款利率+83.5%×中债-新综合全价（1年以下）指数（CBA00113.CS）收益率+1.5%×中证800指数（000906.SH）收益率”，将此前收益区间型业绩比较基准模式调整为“公式型”。
贵阳银行近日也发布一则关于修订该行理财产品档案资料和“爽银财富”系列存续理财产品说明书的公告，对旗下86只产品作出一定调整。贵阳银行表示，此次调整是根据2025年12月22日国家金融监督管理总局发布的办法的要求，为更好地做好信息披露工作而修订的。
苏商银行特约研究员高政扬认为，将固定数值型业绩比较基准调整为挂钩指数型业绩比较基准，其核心价值或在于使业绩比较基准与产品投资策略、底层资产及市场表现之间建立更为清晰的内在关联。
“具体而言，固定数值型基准容易导致比较基准与实际投资回报之间出现脱节；而挂钩指数型业绩比较基准能够更紧密地挂钩市场指标和产品资产配置策略，从而增强其动态适应性和可解释性。”高政扬表示，固定数值的表述方式容易使投资者形成类似预期收益率的直观印象。采用挂钩指数型业绩比较基准则有助于弱化这一认知，减少投资者将业绩比较基准直接等同于收益承诺的误解，从而淡化刚性兑付预期，推动业绩比较基准回归其作为比较工具的本位，而非收益保证。
行业经历变革
中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜对中国商报记者表示，此次办法的施行，本质上是把业绩比较基准从“营销话术”重新钉回“评价标尺”，理财业由此加速告别固定数值，进入“公式时代”。
柏文喜认为，办法的施行将带来三重正面效应。一是堵住制度漏洞。公式型基准严格跟随公开市场指标变动，机构无法凭借主观意志篡改，管理人的真实投资能力难以遮掩。
二是自动校准，减少频繁修改。当债券收益率或存款利率变化时，基准可跟随挂钩指数自动校准，既减少无效的频繁修改，也确保评价尺度始终贴合市场环境。
三是引导投资者预期回归。挂钩指数型基准帮助客户跳出惯性思维，逐步接受“净值本就随行就市、有涨有跌”的客观事实，更好适应资管产品净值化大趋势。
“对于理财公司而言，相关调整也意味着在产品设计、投资管理和信息披露之间需要构建更加一致的内在逻辑。”高政扬对记者表示，从长期来看，其有利于推动理财市场进一步走向净值化、透明化和专业化。
对于投资者而言，柏文喜建议，要学会解构公式、聚焦权重——公式中权重占比最大的挂钩指数，决定了基准的大致方向。例如“70%×中债国债指数”意味着产品核心投向为债券市场，该指数走势直接决定业绩走向。值得一提的是，多家理财公司已在产品页面增加对标基准走势图，并对复杂产品补充通俗化解读。
柏文喜认为，机构接下来的功课不是把公式写得多复杂，而是把公式讲得更通俗。谁能够做好投资者教育，谁就能在这“公式时代”中赢得信任红利。
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