北京
来源：市场资讯
紫金天风期货
观点小结
核心观点：中性本周美国和伊朗冲突继续升级，黑海地区风险暂未结束，本周市场有传出马来西亚出现雾霾，沙捞越州有四个地方存在风险，外加马来西亚和印尼近期持续干旱，根据天气预测，未来半个月，马来西亚天气好转一些，但是印尼产区尤其是加里曼丹地区仍然偏干旱，印尼官方预计2027年减产400万吨左右，远月棕榈油价格继续走强，随着外盘农产品冲高回落，棕榈油阶段性调整。据了解，发生雾霾的地区大多是市区，而种植园实际未受到较大影响，相比而言，印尼的情况是持续偏差的，印尼加里曼丹地区9月初高峰火灾数量反弹，但是低于8月28日的高点。如果9月下旬印尼也是干旱的，那么印尼就连续三个月干旱，而马来西亚也只是8月才开始干旱，还需要持续关注，毕竟本轮厄尔尼诺的峰值大概在11月。
8月马来西亚棕榈油产量环比增幅2%左右，8月有两天的国家性假期，而7月没有，最多是一些地方性的假期，根据船运商检机构数据，截至8月31日，马来西亚棕榈油出口下降14.9%，8月底马来西亚可能累库至280万吨，而9月产量环比继续增加，今年印度排灯节是在11月初，8月印度进口棕榈油78万吨，但是棕榈油相比豆油性价比不高，预计9月进口量较为接近，而10月开始下降，近期贸易商在停止报价9月船期之后，再度积极报价9月。本周10月船期棕榈油成交4条，买船继续推进，未来国内累库预期仍在，在国内近端棕榈油持续累库，而需求暂时无亮点的背景下，维持反套格局，暂时还未看到转折点，虽然从价差位置上是偏低的。
加拿大菜籽开始收割，截至8月24日萨省菜籽收割进度1%，和25年同期持平，低于24年同期的2%。截至8月25日艾伯塔省菜籽收割进度0.1%，低于25年同期的0.4%，也低于24年同期的0.2%，当前菜籽产区收割进度偏慢，但是总体产量并没太大问题，多数预估还是2100-2200万吨。澳洲官方上调菜籽产量100万吨至730万吨，国内提前计价未来国内菜油累库，外盘加菜籽溢价减少，菜豆油远月价差回到1000附近，短期价差下探空间不大，如果加菜籽收割进度不能追赶上来，国内菜油累库偏慢，价差还是可能反弹，较为反复。
随着厄尔尼诺强度走强，印尼产区干旱持续，远月棕榈油走出独立的上涨行情，当前盘面计价了印尼减产200万吨左右的预期，未来涨势更多取决于美原油价格走势以及干旱是否持续，从中长期的天气预测来看，9-11月马印地区还是偏干旱一些，尤其是印尼。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2026年9月1日，多数油脂价格反弹，只有欧洲和阿根廷葵油价格走弱，南北美豆油涨幅最大。
截至2026年8月28日，周度加拿大菜籽跌幅最大，其次德国菜籽和法国葵花籽，其余油料上涨。
国际油脂FOB价差
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差13.5美元/吨，前周43.5美元/吨，历史平均水平7.16美元/吨。
阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-34美元/吨，前周-50美元/吨，历史均值124.5美元/吨。
国际菜籽价差
截至8月28日，周度加拿大菜籽价格跌幅较大，盘面交易收割压力，其他地区和加拿大价差走扩。
印度港口油脂价差
截至8月31日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差10美元/吨，前周-10美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差190美元/吨，稳定。精炼豆油和精炼棕榈油价差10美元/吨，稳定。
进口与压榨利润
据不完全统计，本周成交了4船10月船期棕榈油。
天气
棕榈油产区天气
印尼棕榈油产区土壤墒情
马来西亚棕榈油产区土壤墒情
加拿大土壤墒情
需求端
周度油脂成交
随着盘面上涨，油脂现货成交减少。
油脂现货基差
周度豆油和棕榈油现货基差稳定，但是菜油基差下跌。
油脂库存
油脂现货价差
油脂月度平衡表
作者：聂波
期货从业证号：F03117695
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