海外资管机构月报【国信金工】

来源：市场投研资讯

（来源：市场投研资讯）

一、美国公募基金市场月度收益

2026年7月，国际股票型基金业绩中位数强于美国股票型基金、债券型基金和资产配置型基金。具体来看，2026年7月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-0.34%、0.38%、-0.89%、-0.58%。

二、美国非货币公募基金资金流向

按管理方式：2026年7月，主动管理型基金整体净流出183亿美元，被动基金整体净流入1287亿美元。

按资产类型：2026年7月，美国市场开放式基金中，债券型基金资金净流入较多，为197亿美元，股票型基金资金净流出较多，为917亿美元。2026年7月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1230亿、553亿美元。

值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF。

三、头部资管机构资金净流入

美国开放式基金规模Top10资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group资金净流出较多，分别净流出119亿美元和111亿美元。ETF方面，美国ETF规模Top10资管机构均有资金净流入，其中Vanguard、State Street净流入最多，分别为525亿美元和291亿美元。

四、美国公募基金市场新发产品

2026年7月，美国基金市场新成立基金共64只，其中包括60只ETF和4只开放式基金产品；按资产类别区分，2026年7月新成立股票型基金57只、债券型基金7只、资产配置型基金0只。

五、海外资管机构观点梳理

我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。

基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。

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按资产大类

2026年7月，国际股票型基金业绩中位数强于美国股票型基金、债券型基金和资产配置型基金。具体来看，2026年7月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-0.34%、0.38%、-0.89%、-0.58%。

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按细分资产类型

美国股票型基金中，按基金风格划分，2026年7月五大类风格基金中的大盘价值收益中位数均为正，其中大盘价值风格收益最好，收益中位数为2.85%，大盘成长风格收益较低，收益中位数为-2.84%，2026年初至今，小盘风格股票基金同样表现较好，区间收益中位数18.35%。

国际股票型基金中，按地域投向分类，2026年7月投向欧洲中小盘的基金表现较好，收益中位数为4.43%。2026年初至今，投向全球新兴市场、日本、亚洲（除日本）的基金表现较好，区间收益中位数分别为18.73%、16.29%、16.28%。

在债券型基金中，按地域划分，美国债券表现较好，收益中位数为-0.53%，今年以来收益同样较好，中位数为2.19%。

在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2026年7月，稳健配置型基金收益最高，收益中位数为-0.37%，灵活配置型基金收益较低，收益中位数为-0.70%。2026年初至今，进取配置型基金表现最好，收益中位数为9.61%。

基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。

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按管理模式

截至2026年7月，美国市场非货币公募基金（含开放式基金及ETF）中，开放式基金合计规模23.48万亿美元，ETF合计规模15.68万亿美元。其中，开放式基金中约65%规模为主动管理型产品，35%为被动管理型产品；ETF中约87%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比为13%。

2026年7月，主动管理型基金整体净流出183亿美元，被动基金整体净流入1287亿美元。按产品类型细分，2026年7月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出754.76亿美元，被动开放式基金净流入3.25亿美元；主动ETF净流入571.45亿美元，被动ETF净流入1283.84亿美元。

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按资产类别

截至2026年7月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达16.1万亿、5.5万亿、1.6万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为69%、23%、7%。

截至2026年7月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达12.5万亿、2.6万亿美元，在全市场ETF中占比分别为80%、16%。

2026年7月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，为917亿美元，债券型基金资金净流入较多，为197亿美元。2026年7月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1230亿、553亿美元。

值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF。

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头部资管机构资金净流入

统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2026年7月资金净流入：美国开放式基金规模Top10资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group资金净流出较多，分别净流出119亿美元和111亿美元。ETF方面，美国ETF规模Top10资管机构均有资金净流入，其中Vanguard、State Street净流入最多，分别为525亿美元和291亿美元。

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资金净流入TOP10产品

2026年7月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中，包含5只债券型基金和5只股票型基金。其中，Morgan Stanley Instl Ultra-Shrt Srtgy Pt净流入90.4亿美元，流入规模最高；Morgan Stanley Instl Ultra-Shrt Srtgy Pt净流入金额占基金规模的比值最高，为99.94%。

2026年7月美国市场资金净流入TOP10ETF中，包含8只股票型基金和1只债券型基金。其中，Vanguard 500 Index Fund净流入191亿美元，流入规模最高；Direxion Daily Semicondct Bull 3X Shares净流入金额占基金规模的比值最高，为36.63%。

三

美国基金月度发行观察

我们统计了近12个月以来美国市场公募基金的发行情况。2026年7月新成立ETF共60只，新成立4只开放式基金。近12个月新成立ETF数量超过开放式基金数量。

2026年7月，美国基金市场新成立基金共64只，其中包括60只ETF和4只开放式基金产品；按资产类别区分，2026年7月新成立股票型基金57只、债券型基金7只、资产配置型基金0只。

四

2026年8月海外资管机构观点

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美国宏观经济展望

BlackRock

• PIMCO认为，长端国债收益率上行并非单一通胀冲击所致，而是主权债务供给、AI相关企业发债以及能源成本与通胀不确定性共同作用的结果。8月下旬美国30年期国债收益率一度接近5.3%，欧洲、英国和日本长端利率也处于多年高位，表明财政可持续性与资本供给正成为跨市场共同约束。

• 近期名义收益率的上升更多来自实际收益率和期限溢价，而市场隐含的通胀补偿相对稳定。PIMCO仍将美国10年期收益率约3.75%至4.75%视为参考区间，但认为在财政扩张、债务供给继续增加且经济未明显衰退的情况下，较高期限溢价可能延续，长久期资产应保留风险缓冲。

• 从更长视角看，地缘政治、贸易与经济安全政策正使各经济体进一步不同步，政府和央行可用于稳定市场的财政及货币空间也更有限。PIMCO判断AI长期有望提升生产率并具有一定去通胀效应，但其资本开支和融资需求会扩大国家与行业之间的分化，因此配置上更强调质量、流动性和全球分散，而非在利差偏紧时追逐增量风险。

• PIMCO:Marc Seidner; Pramol Dhawan(2026.08.21): What’s Pushing Long-Term Bond Yields Higher?

• PIMCO:Daniel J. Ivascyn; Prerna Gupta(2026.08.06): Income Strategy Update: Where Income Meets Resilience

Western Asset

• Western Asset认为，AI基础设施正在演变为现代经济中规模最大的资本投资周期之一。AI算力需求持续增长、数据中心扩容与电力等物理供给约束并存，使资本开支不只是科技行业内部现象，而会通过公共与私人融资、设备建设和能源基础设施向更广泛经济部门传导。

• 该机构判断，AI的生产率潜力能否转化为持久增长，仍取决于企业采用速度、工作流程重构和项目执行。当前供给侧受制于电力接入、长周期设备、熟练劳动力和基础设施审批，算力供给短期难以迅速响应需求；但投资规模上升也意味着融资结构、项目兑现和资产竞争力将成为后续增长与风险分化的关键。

• Western Asset:Mike Borowske; Peter Chodas; Chris Lum(2026.08.04): Financing the AI Infrastructure Boom

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股票市场观点

Capital Group

• Capital Group认为，AI投资已成为当前经济与股市的重要驱动力。数据中心及配套基础设施的资本开支占美国GDP的比重，已经超过曼哈顿计划、阿波罗登月和互联网泡沫时期的相关投入；这既提高了市场对生产率和盈利的预期，也使投资者对回报兑现速度和估值风险的分歧加大。

• 在股票机会的分布上，Capital Group认为受益者并不局限于大型科技公司。AI基础设施建设正带动铜等金属、公共事业、电力与制冷设备、工业制造等实体环节的需求；同时，主要AI公司的预期盈利也在随股价同步上升。这意味着研究重点应从单纯判断“是否持有AI”转向识别各环节的盈利质量、订单可见度和估值匹配度。

• Capital Group同时强调，参与AI周期不等于忽视组合风险。市场集中度已经很高，若生产率预期未兑现，或盈利增长低于极高预期，调整可能扩散至更广泛市场。因此，更合适的方式是通过资产类别、区域和风格做分散，关注既能参与建设又能应用技术提升经营效率的企业，并避免追逐估值过高、盈利基础不足的热门新股。

• Capital Group:Capital Group(2026.08.03): The AI boom brings opportunity and unease

BlackRock

• BlackRock认为，股票市场当前面对的并非传统意义上的“盈利好、利率低”组合，而是盈利预期上修与长期收益率偏高并存。AI建设推动生产率和利润率上行，供给稀缺与资本竞争则抬高资金成本；因此，较高长端利率并不必然否定股票机会，关键在于盈利改善能否持续覆盖更高的贴现率。

• 在配置上，BlackRock偏好通过股票与私募基础设施股权获取增长敞口，而不主张通过增加政府债券和全球投资级信用的久期风险来追逐收益。这一判断体现了其对结构性增长主题的偏好：在AI、基础设施和供给约束重塑资本回报的环境下，更看重盈利质量、现金流韧性与能够承受较高资本成本的资产。

• BlackRock:Devan Nathwani(2026.08.10): Two market signals, one story

五

附录：相关海外资管公司简介

·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。

·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。

·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。

·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。

·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。

·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。

·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。

本文选自国信证券于2026年8月28日发布的研究报告《7月美国主动管理型ETF规模占比达13%，年内净流入超四千亿美元》

分析师：张欣慰 S0980520060001

联系人：俞璐琦

风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。本报告整理自历史数据，不构成投资建议。产品历史业绩不代表未来收益。