上海
9月3日午后，非银板块整体走强，上证指数报3951.35点，涨幅0.25%，沪深300报4564.41点，涨幅0.36%。证券保险ETF易方达盘中涨约1.74%，保险权重股领涨。当前科技等高弹性方向波动放大，资金在盈利改善、估值处于低位的非银板块中寻找安全边际与修复弹性兼具的配置机会。总体来看，这是一条指向非银板块估值修复的线索，低估值提供安全垫，盈利改善决定修复空间。
一、估值处于近十年底部区域，滞涨提供低位配置窗口
截至9月2日，沪深300非银行金融指数PE（TTM）约7.2倍，处于近十年0%分位；PB约1.22倍，处于近十年约12%分位。指数年初以来仍下跌约14.5%，近三个月反弹约4.3%，当前仍处低位配置窗口。低估值叠加年初以来滞涨，使非银板块在震荡市中具备相对安全边际。
二、盈利改善兑现，保险与券商形成互补支撑
2026年上半年，上市券商合计归母净利润同比约增长50%，八家A+H上市险企利润合计同比约增长78%，新业务价值合计同比约增长18.5%。保险提供经营稳健与股息支撑，券商保留市场回暖时的贝塔弹性，两类资产在盈利改善与估值修复上形成互补。
三、低估值不等于低波动，定位长期组合中的稳中带攻仓位
非银板块估值虽低，但作为高贝塔资产，短期波动并不小。其配置价值在于长期组合中的攻守兼备定位，而非围绕短期涨跌追高杀低。结合风险承受能力分批配置，更适合作为震荡市中稳中带攻的仓位选择。
四、核心标的逐一拆解
中国平安（601318.SH）：综合金融与保险龙头，寿险改革成效与新业务价值改善提供盈利支撑。
中国太保（601601.SH）：寿险新业务价值增长居前，资产端弹性与分红能力兼备。
中信证券（600030.SH）：头部券商，投行与机构业务领先，盈利改善下保留市场贝塔弹性。
东方财富（300059.SZ）：互联网券商与财富管理平台，经纪与基金代销业务对市场回暖弹性显著。
五、关注思路
证券保险ETF易方达（512070），跟踪沪深300非银行金融指数，是全市场保险含量最高的ETF，兼顾券商贝塔与保险稳健，是把握非银估值修复的优质工具，盘中涨幅约1.74%。联接基金为易方达证券保险ETF联接A/C（000950/007882），适合场外参与。
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