北京
BAT的2026年第二季度财报都交卷了，AI是唯一的共同话题。但仔细看这三份成绩单，你会发现一个有意思的现象：三家都押注AI，路径却完全不同，而AI办公正在成为决定胜负的关键战场。
百度走的是全栈自研路线，腾讯选择不急于变现，阿里巴巴则一边承受电商压力一边靠云业务撑场面。资本市场对三家的态度也出现了分化——认可AI投入，又担心利润被长期侵蚀。这种纠结，在财报数字里看得清清楚楚。
百度：AI云收入断层领先，但靠的是To B硬功夫
百度是三家里面最早全面押注AI的。这次财报里最亮眼的数字来自百度智能云：AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；GPU云收入同比增长283%，连续四个季度三位数增长。核心AI业务占比已经连续两个季度过半。
To B端的成绩单更直接。《云厂商2026上半年大模型中标成绩单》显示，百度智能云以13.86亿元的中标金额排名第一，断层领先。覆盖了中国市场销量TOP15汽车品牌和TOP10新能源车企，服务了100%的系统重要性银行，还拿下了中国具身智能AI云服务市场第一。
这条路线的逻辑很清晰：不玩虚的，直接卖算力和解决方案给企业客户。好处是收入看得见摸得着，坏处是利润率可能不如C端产品性感。
腾讯：牺牲105亿利润，赌的是AI Agent的长期价值
腾讯的打法跟百度完全相反。混元大模型重建后，Hy3 preview解决了"漏水与换船"的问题，Hy3正式版则解决了"船速能快一点"的问题。翻译成大白话就是：先把模型底座修好，再谈跑得快。
更关键的动作是腾讯云率先发力Harness，为企业提供全链路的AI Agent落地解决方案，开箱即用接上即跑。中金公司的判断是：云厂商的竞争格局在重构，过去比算力和带宽，未来比的是Harness、场景和生态。
代价是实打实的——Q2牺牲了105亿元的经营利润。这不是小数目，但腾讯显然认为这笔钱花得值。毕竟AI Agent如果真能跑通企业场景，后续的复利效应会远超这105亿。
阿里巴巴：电商被AI拖累？云业务却创22个季度新高
阿里巴巴的情况最复杂。千问App上线以来已有2.5亿用户通过智能体功能体验AI购物场景，"一句话购物"听起来很美。但Q2反映淘宝天猫营业状况的客户管理收入同比下降了7%。
电商与AI深度融合，暂时没起到提振作用。好在阿里云争气：外部商业化收入同比增长45%，增速创下22个季度新高，成了阿里巴巴最强劲的增长引擎。
资本市场的态度很矛盾。"财华社"的评价一针见血：既希望巨头敢重仓AI守住科技龙头地位，又恐惧无休止的资本消耗侵蚀财务基本面。阿里巴巴的应对是配股——按112.7港元配售7.1亿新股，总额800亿港元，全部投向全栈AI能力。不动存量现金流，不发债，就是苦了股民。
AI办公：BAT的新战场，也是分水岭
全球科技巨头都在加码资本开支。Meta、谷歌、微软和亚马逊四家从2023年AI热潮开始到2026年6月，合计资本开支已达1.1万亿美元，未来还要投近2.4万亿美元。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢认为，全球AI超级周期仍处早期，算力供需紧张格局尚未缓解。
但钱花出去能不能变成壁垒，才是关键。AI办公成了BAT的主战场，原因很简单：B端付费意愿远高于C端。办公是极少数能明确计算投资回报率的领域——时间就是成本，效率就是利润。
腾讯的WorkBuddy是最大黑马，打通了企业微信、腾讯文档、腾讯会议，2026年6月月访问量2097万次，位列中国PC端AI原生办公智能体第一。阿里巴巴把QoderWork、MuleRun、悟空整合成千问办公，理顺了与钉钉的关系。百度布局最早，库库AI全平台月活突破1亿，AI办公MAU超2500万，百度搭子位列AI办公智能体总榜第二、增速榜第一。
微软的Microsoft 365 Copilot已经验证了这个赛道：2026年Q2付费用户突破3000万，环比增长50%。企业一旦与AI办公深度绑定，海量数据会反哺大模型，形成良性循环，还能沉淀在对应大厂的生态里。
黄仁勋说AI已经到了拐点，正在做有用的工作。截至2026年6月，我国日均词元调用量突破500万亿，而3月才140万亿。增长迅猛，但BAT的AI办公业务谁能率先跨过盈亏平衡线，谁就能在这场竞赛里拿到更大的话语权。
协同办公时代，百度有文库和网盘，腾讯有企业微信，阿里有钉钉。AI办公时代，三家又碰头了。这次的大战，比上一次更凶险——因为输掉的人，可能连AI时代的入场券都拿不到。
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