北京
9月1日晚间，云南铜业（000878.SZ）一连发布三份人事变动公告：董事长孔德颂因“工作调整”辞任，原副董事长、总经理孙成余“内部平移”接棒董事长兼法定代表人，韩锦根获聘总经理。
这是继6月下旬董事姜敢闯退休离任后，这家中国铝业集团、中国铜业旗下铜业平台年内第二次触及董事会核心变动。
董事长任职不满15个月
9月1日，云南铜业第十届董事会第十五次会议以通讯方式召开，孔德颂因工作调整辞去董事长、董事及ESG委员会主任委员、提名委员会委员等职，辞职后不再任职，未持有公司股份，也无未履行完毕的公开承诺。
值得注意的是，孔德颂自2025年6月13日当选董事长以来，任职不足十五个月。
同日，副董事长、总经理孙成余辞去总经理，当选董事长、党委书记并兼任法定代表人。
孙成余生于1971年，工程硕士、正高级工程师，历任驰宏锌锗副总经理、会泽冶炼厂经理、云南冶金集团董事长助理等职，孙成余自2021年4月起任副董事长，2023年12月起任总经理，未持有公司股份。
新任总经理韩锦根生于1976年，工商管理硕士，长期在云铜集团、中国铜业体系任职，历任公司董事会秘书、副总经理，现持股1万股。董事会同时改选五个专门委员会，孙成余任ESG委员会主任、韩锦根任合规委员会主任，新管理架构成型。
加工费“寒冬”未散
半年报“管理层讨论与分析”直言：上半年铜精矿供给持续收紧，冶炼产能扩张与矿端供应失衡加剧，加工费长单基准降至0美元/吨，现货加工费跌入负值区间，冶炼企业面临严峻挑战。
这并非新问题——公司2024年营收1780.12亿元创历史新高，归母净利润却同比降19.91%至12.65亿元，一度陷入“增收不增利”困局。
相比之下，今年上半年利润总额26.61亿元（增21.45%）、扣非净利润18.20亿元（增52.94%）全线增长，加权净资产收益率升至10.75%。
但增长成色需打折扣：8月28日公告显示，上半年计提资产减值准备15.1亿元，几乎全为存货跌价准备，直接冲减合并利润总额及6月末所有者权益同等金额；经营活动现金流净额仍为-34.23亿元，短期借款较年初一度激增62.49%。
换言之，利润增长更多依赖铜、金、银价格及硫酸副产品高位运行对冲——上半年硫酸产量288.26万吨、白银554.88吨，同比分别增0.7%和100.6%——而非加工费根本好转。公司在两场机构调研中称，正以“三年降本3.0”、深挖副产品效益等策略对冲压力。
关联交易依赖 资产注入待解
作为中铝系铜产业整合平台，云南铜业与控股股东体系交易密度极高。
2025年度，公司向中铝系企业采购原材料及商品实际发生140.72亿元，占同类业务7.42%；向关联方销售产品实际发生224.86亿元，占比12.52%，仅中铜（昆明）铜业一家销售额即达153.12亿元。
8月26日，董事会又通过新增2026年度日常关联交易预计8.81亿元，主要为向西昌积微采购再生铜4.09亿元、向西南铝业销售白银2.86亿元，孔德颂与董事罗德才、柴正龙作为关联董事回避表决——这也是孔德颂卸任前经手的最后一批重大关联议案之一。
“资产注入”亦被投资者反复追问。两场调研中均有机构询问大股东矿山资源是否注入上市公司，公司均答复“需综合考虑发展战略、资产条件、监管要求等因素”。
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