百亿光模块独角兽通过港交所聆讯，海信第六个IPO渐近，今年上半年收入53.93亿元

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8月30日，纳真科技公司（Ligent Technologies, Inc.）披露聆讯后资料集，正式通过港交所上市聆讯，花旗与中信证券担任联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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纳真科技的前身为海信集团旗下光通信业务板块，核心运营主体为青岛海信宽带多媒体技术有限公司。公司历史可追溯至2000年代，经过二十余年发展，已成长为一家全球化光通信与光连接解决方案的全栈式供应商，为AI算力网络提供关键的光通信产品。

若此次发行完成，纳真科技将成为海信集团控股体系内继海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气之后推进的第六家上市公司。公司由山东大学信息科学与工程学院教授黄卫平参与搭建光通信业务架构，黄卫平通过TransLight持有公司23.22%股份。

纳真科技的业务覆盖光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售全链条。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年全球光模块收入计，公司占有4.0%的市场份额，在全球专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，占有10.1%市场份额，排名第三。

公司的核心增长引擎是数通光模块业务，该板块受益于AI算力基础设施建设的爆发式需求。2025年，数通光模块收入从2023年的10.6亿元增长至54.7亿元，占总营收比重由24.9%提升至65.5%。公司已量产800G及1.6T光模块，并正在研发3.2T光模块及6.4T光引擎。

在光芯片领域，公司已量产75mW及100mW CW-DFB激光器芯片，正在开发100G EML激光器芯片，并研发200G EML及400G磷化铟激光器芯片。在光网络终端方面，公司预计于2026年第三季度完成AI融合智能终端开发并交付。

截至最后实际可行日期，公司在全球拥有1,581项专利及716项待审专利申请，参与61项行业标准制定。公司在中国青岛、江门、泰国及美国拥有四个制造基地，并计划于厦门新建研发及制造基地。

纳真科技的财务数据呈现出AI算力需求驱动下的高速增长态势。

2023年至2025年，公司收入从42.39亿元增长至50.87亿元，再进一步增至83.55亿元，三年累计增幅约97%，年复合增长率达40.4%。毛利从8.74亿元增至16.72亿元，毛利率分别为20.6%、17.4%和20%。

利润端波动较大：2023年期内利润2.16亿元（利润率5.1%），2024年降至8,949万元（利润率1.8%，主要因研发开支及股份支付增加），2025年回升至8.73亿元（利润率10.4%）。

2026年上半年，公司实现营收53.93亿元，毛利13亿元（毛利率24.2%），期内利润6.6亿元（利润率12.3%）。其中数通光模块收入37.45亿元，占总营收的69.4%；光网络终端盒子收入6亿元，占比11.1%。截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物15.84亿元。

公司前五大客户销售额占总收入比例由2023年的55.8% 升至2026年上半年的71.8%，单一最大客户占比由32.1%降至21.0%。分销收入占比不足4%。

值得注意的是，公司存在客户与供应商高度重叠的现象。报告期内，所有供应商或其联属人士中，分别有7家、4家及5家同时也是公司客户。部分年度来自此类重叠客户的收入占总收入比例近半，其中包括控股股东海信集团。海信集团在2023年为纳真科技第一大供应商（采购额2.3亿元，占6.9%），2025年为第四大供应商（2.35亿元，占3.3%）。这一特征在光通信行业中虽有出现，但纳真科技的重叠比例与影响范围均较为突出。

光芯片业务的贡献也值得关注。作为公司强调的核心能力之一，光芯片对外销售收入从2023年的约1.12亿元（占总收入2.6%）骤降至2024年的2,379万元（占比0.5%），2025年虽微升至约2,893万元，但占比进一步收缩至0.3%。

IPO前，海信集团控股直接持股44.44%，通过世纪金隆间接持股4.17%，合计持股48.61%。

创始人黄卫平控制的TransLight持股23.22%。春华资本旗下Global Optical持股16.48%。其他股东包括Archcom LLC（4.51%）、博朗德（3.29%）、厦门实体（3.06%）、AI Talents（0.83%）。

从海信集团的光通信业务板块到全球光模块排名第五，纳真科技用二十余年时间完成了从内部孵化到独立上市的跃迁。83.55亿元的年度营收、65.5%的数通光模块占比、全球第五的行业地位，以及海信系第六家上市公司的标签，构成了其登陆港股的产业底色。

在AI算力需求驱动高速光模块持续放量的产业背景下，公司所处的光通信赛道正迎来结构性增长机遇。但客户集中度持续攀升、客户与供应商高度重叠、光芯片业务贡献萎缩等结构性问题，同样是市场需要持续审视的变量。从备案落地到聆讯通过，纳真科技的港股上市进程正在加速推进。

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