湖北
风险提示：仅宏观逻辑解读，不构成投资建议
今晚公布的美国8月ADP私营就业新增3.8万人，市场预期4.7万人，前值4.4万人，数据明显低于预期，反映美国私营企业招工意愿降温，劳动力市场扩张速度放缓。
按照常规宏观逻辑，就业数据走弱，会降低美联储加息的可能性，但本次市场定价却反向变化，美联储9月加息概率从37%大幅跳升至70%。
很多人对这两则信息产生的矛盾感到不可思议！
实际上出现这种背离，根源是市场的主要矛盾发生了切换。
ADP就业属于需求端指标，就业降温意味着企业用工需求回落，薪资上涨压力有所缓解，理论上有利于通胀回落，属于抑制加息的信号。但ADP只是民间统计的先行参考指标，并非官方核心数据，单凭这一项数据不足以扭转市场对货币政策的判断。
而目前来看，真正主导预期的是中东地缘冲突带来的供给端通胀冲击。
美伊局势近期趋向紧张推高了国际原油价格，原油是全球基础大宗商品，油价上涨会沿着产业链传导至运输、制造业、消费品，直接抬升整体CPI通胀水平。哪怕就业已经出现走弱，油价上行依旧会带来通胀反弹风险。
而美联储的政策目标是把通胀稳定在2%。
当供给端通胀风险凸显，即便就业有所降温，美联储也难以转向宽松，甚至需要继续加息来压制通胀。油价带来的通胀担忧，权重压倒了ADP就业走弱的信号，推动市场大幅上调9月加息25个基点的概率。
当加息预期抬升，就会直接带动全球资产联动：美债收益率上行，美元指数走强，高估值科技成长板块估值受到压制，黄金也承压。
虽然今晚最新数据显示，美联储九月加息的预期在上升，但是这种预期的变化需要后续重点跟踪两组关键数据：
本周五的非农就业报告以及CPI通胀数据。如果CPI受油价拉动反弹，加息预期将进一步加固；若中东局势缓和油价回落，或是非农、CPI同步走弱，70%的加息概率也会快速回落。
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