北京
市场本质是周期轮回。投机风格层面，行情由 10cm 个股普涨，传导至 20cm，涌现大量异动标的，今日进一步扩散至 30cm，一轮风格轮动已经走完。需要警惕，10cm 高位抱团已经连续两日降温，核心标的全天没有资金撬板。晚间部分高位标的也迎来情绪降温。若明日高位板块负反馈放大，风险向今日中位个股传导，则 10cm 方向接力需要高度谨慎；30cm 维度重点观察核心标的的情绪反馈。本轮情绪炒作，除前期医药出现局部跌停负反馈外，尚未出现大面积亏钱效应。若明后天 10cm、20cm、30cm 情绪流分歧进一步加剧，则需要评估本轮情绪炒作是否步入退潮阶段。至于退潮后能否走出穿越品种、原有风格能否延续，留待盘面验证。若核心标的明日继续封死跌停，且跌停闷杀标的数量增多，中位接力应当直接规避。红利与科技的跷跷板博弈值得关注。自 7 月以来，银行、煤炭等红利板块持续强于科技赛道，该情形曾在 2025 年二季度上演，直至 2025 年 7 月中旬银行放出高位大阴线，随后海外链带动科技行情启动。今日煤炭收出高位大阴线，后续银行板块表现需要重点跟踪，历史上的跷跷板效应或将再度上演。指数存在两种推演路径。上升趋势并未终结，调整要么以空间释放完成，要么走时间换空间模式。空间调整参考区间 3880?3850；若为时间换空间，则会维持震荡磨盘，时间窗口大致指向周五，海外非农数据将成为重要转折点。关于加息预期，此前已经提及，悬而未决的不确定性压制市场风险偏好，外围股市已经提前计价该预期。倘若 9 月加息靴子落地，或是选择暂停加息，均会对科技赛道形成不同影响。科技板块经历 7?8 月调整，技术形态普遍走弱，后市行情大概率不会出现科技单边独涨，具体炒作细分方向暂无法预判。操作上分为左侧、右侧两套思路：左侧布局科技，依托指数与外围环境博弈持仓成本，但确定性不足，适合分批多日布局以摊薄成本；普通投资者难以预判细分赛道，可借助 ETF 参与。右侧参与科技，则需要红利类板块资金流出，市场资金重新向科技聚集，盘中捕捉盘面强度最高的细分方向。
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