四川
最近星宇股份这家车灯龙头企业频繁陷入负面争议之中，先是被爆出逼退应届生，之后又有人爆料星宇在国外的工厂存在区别对待国内外员工。
星宇股份的海外工程却越干越亏，曾经为了抢欧洲订单疯狂砸钱，现在却面临着大众等甲方的严查，这波究竟是咎由自取，还是另有隐情。
2019年5月，塞尔维亚总统武契奇见证常州星宇车灯在尼什市签约一期投资协议，总投资6000万欧元，约合人民币4.7亿元。
星宇瞄准的是奔驰、宝马、奥迪、大众、斯柯达等欧洲主流车企，要在巴尔干国家建起一座现代化车灯工厂。
2022年，一期工厂投产，24条生产线开动，2024年计划产能200万只车灯，为当地提供500多个就业岗位。
营收在增长，2023年1.1亿元，2024年3.16亿元，2025年进一步攀升至4.3亿元，但海外业务毛利率从2023年的26.08%断崖式下滑至2025年的3.65%。
塞尔维亚工厂长期亏损，前员工透露产能利用率不足60%，折旧、人工、物流等固定成本居高不下。
奇怪的是，一期还在亏钱，星宇却在2026年5月27日签下二期投资协议，还是武契奇见证，投向智能化车灯及电子业务，从后灯升级到前灯生产，为何持续亏损还要继续砸钱？
答案在国内业务，2025年星宇前部车灯销量1308.53万只，同比仅增长3.02%，传统燃油车灯业务近乎停滞，国内市场营收占95.7%，毛利率约21%，但天花板已现。
欧洲是汽车工业发源地，也是车灯市场高地，要突破增长瓶颈，欧洲绕不开，欧洲客户营收占比仍低，但与大众、宝马合作已从尾灯延伸至头灯，预计2026年底或2027年有望落地首批定点。
海外项目研发周期2到3年，塞尔维亚工厂从2027年才可能放量，前期亏损被视作进入欧洲的必要成本。
2026年夏天，风波骤起，440名应届毕业生入职仅一个多月就被约谈劝退，HR以行业环境不佳为由，给两个选择：签字拿半个月薪资走人，或拒绝则调去流水线，最终207人解除合同，星宇致歉承认决策失误。
随后塞尔维亚工厂用工差异曝光，当地员工到点下班，中方人员日均工作约10小时，生产任务未完成由中方加班兜底。
被解约毕业生向奔驰、大众及港交所提交举报材料，奔驰BPO办公室回函认定裁员行为存在严重道德与劳动失当，不符合供应商合作准则，星宇在奔驰体系内转为待审查风险对象。
大众也表示收到举报将开展调查，一旦审查认定问题，星宇可能面临新项目报价、定点、合同续签被暂停或延后的风险。
星宇正处于港股上市关键窗口期，2026年8月14日获证监会备案，获批发行不超过4480万股H股。
这场风波直接触及ESG员工权益管理，星宇MSCI ESG评级为BB级，社会责任得分仅3.69分（满分10），欧盟《企业可持续尽职调查指令》对跨国供应链劳工权益有硬性约束。
回到问题：海外越亏，图什么？从商业逻辑看，星宇押注长期赛道，欧洲车灯市场由外资主导，中国企业必须有当地产能和交付记录。
塞尔维亚工厂是桥头堡，前期亏损是市场准入成本，二期扩建是为从后灯走向前灯，从低附加值到高附加值，这个逻辑本身成立，很多中国零部件企业都走过类似路。
产能爬坡阶段固定成本过高，二期扩建只会让短期亏损更大，海外毛利率从26%跌到3.65%，说明盈利能力远低于预期。
星宇的出海是一场豪赌，赌欧洲订单最终放量，赌前期亏损能收回，赌港股上市能支撑二期建设。
但用工争议增加了变数，奔驰和大众调查结果未定，若供应商资格出问题，欧洲订单从何而来，没有订单，塞尔维亚工厂产能利用率只会更低，亏损更大。
星宇2025年归母净利润超16亿元，国内业务仍在赚钱，母公司有能力持续输血，但钱总有尽头，欧洲窗口期不会永远敞开。
全球化退潮和ESG合规门槛抬升下，中国制造业出海已从拼价格、拼产能进入拼合规、拼管理的阶段，星宇在塞尔维亚踩的坑，是行业走出去必然经历的阵痛，只是这个阵痛来得比预想更猛烈。
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