湖北
投资者内参丨易烊铭
9月2日，管理资产规模达2542亿的中欧货币基金基金经理张东波的悄然离世引发行业震动。传言其生于1986年，因病去世，年仅40岁，英年早逝，颇为可惜。
一时间，关于货币基金经理的真实压力来源成为大家共同关心的话题。
在公募行业，外界常误以为货币基金“保本、买存单和回购即可，比股票基金轻松”。但真实的世界却并非如此。
千亿货基掌舵人坦言：压力比较大
掌管千亿级规模货币基金的基金经理，其压力核心并非来自“追求高收益”，而是来自于对流动性风险的零容忍、巨大的日常头寸调度，以及严苛的监管约束等。
事实上，早在2021年，景顺长城景益货币基金掌舵人陈威霖就曾坦言，管理千亿资金“压力是比较大的”。
陈威霖认为，这么大的规模后面对应的是千万级别的持有人。而规模到千亿级别后，管理难度相应会增加，因为在交易过程中你会发现自己的对手盘少了，不论是回购或是现券交易，市场承接能力都有限。
外界眼中的“低风险轻松活”，实则是在刀尖上的起舞。张东波用2542亿的基金规模为其5年多的基金经理生涯画上了句号。
近年来，金融圈已多次传出悲讯。
2025年7月，前百亿私募于翼资产基金经理李大刚突发疾病离世；2025年11月，泉果基金创始人王国斌病逝。
2026年，悲讯仍未停止。
巨额申购波动，每一秒都是流动性大考
千亿规模体量意味着每天都要面临数十亿甚至上百亿的常规申赎波动。
如果遇上季末、年末、跨节资金面收紧、税期或大客户集中赎回，极易面临流动性挤兑。
而在银行间市场钱荒时，即便持有优质资产也可能难以迅速变现，头寸一旦断裂就是系统性风险。
2013年6月的“钱荒”便是最惨痛的警示。
据证券时报报道，当时隔夜利率飙升至30%，短融收益超10%仍乏人问津。面对巨额赎回，货币基金一边“挤兑”银行定存，一边甩卖短融，货币基金的爆仓传闻在当时也随之四起。
钱荒”是一方面，诺大的资产每日滚动，货基基金经理还必须在交易时段持续完成再投资配置。
据了解，货币基金资产久期极短，通常限制在几十天到百余天。而千亿规模意味着每天都有几十亿乃至上百亿元的资产到期，因此必须在交易时段内一刻不停地在银行间市场完成同业存款、同业存单、质押式逆回购等配置。
由于货币基金采用摊余成本法估值，一旦持仓中哪怕只有一家城农商行同业存款或一只短融出现信用瑕疵或违约，产品“影子定价”偏离度就会预警甚至引发踩踏，基金经理的职业生涯直接面临终结，严重影响基金经理的职业前途。
重要货基“紧箍咒”：顶格监管下的微利博弈
2023年5月，证监会联合央行发布的《重要货币市场基金监管暂行规定》正式施行。
该规定一是明确重要货币市场基金的定义及评估条件、标准、程序，有效识别重要货币市场基金；二是明确重要货币市场基金的特别监管要求，增强基金管理人及产品抗风险能力；三是明确重要货币市场基金的风险防控和处置机制。
据东海基金介绍，与普通货基相比，重要货基面临更严苛的约束：持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5%（普通货基为10%）；高流动性资产不得低于20%（普通货基为10%）；投资组合平均剩余期限不得超过90天（普通货基为120天）；杠杆率不得超过110%（普通货基为120%）。
基金资产净值连续20个交易日超过5000亿元的，投资组合平均剩余期限更被压缩至60天以内。
在操作空间被高度压缩的前提下，基金经理还要维持能跑赢同业排名的微薄基点收益。
而当下货币基金收益正加速下探。
据中国基金报披露，近几年，货币基金收益中枢逐年下移，从以往的1.5%以上，降至目前的1.1%左右。截至今年6月26日，有近四分之一的产品收益率低于1%。
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