消费金融行业上半年加速分化 头部控险、中小进位

　　上证报中国证券网讯（记者 徐潇潇）近日，多家持牌消费金融公司上半年的成绩单陆续揭晓。在居民消费信贷需求收缩、监管新规集中落地以及不良资产加速出清的多重作用下，行业告别了过去十年规模驱动的增长模式，全面转向以质量为核心的战略调整期。

　　今年上半年，消费贷规模出现近年来罕见的负增长。根据央行数据，截至2026年6月末，居民消费贷余额较2025年末净减少约1.05万亿元，短期消费贷上半年降幅达7.02%。

　　头部机构主动“瘦身”

　　从已披露的半年报来看，机构间业绩分化极为显著。头部机构主动控速降规模，城商行系借势上位，部分机构则通过清收旧账实现利润逆袭。具体来看，招联消费金融上半年实现营收66.88亿元，同比下降15.33%；净利润13.81亿元，同比下降8.18%。兴业消费金融营收38.93亿元，同比下降14.63%；净利润7.42亿元，同比下降14.52%。

　　两家头部机构不约而同地选择了“以规模换质量”的路径。招联方面表示，公司主动压降总体规模，着力锻造低投诉经营能力和核心风控能力；兴业消费金融也同步推进资产端调整，各项贷款余额较2025年同期减少23.4%。

　　中银消费金融则在营收同比下滑7.5%的情况下，净利润同比大增99.33%。一位不愿具名的消金行业资深人士分析说，中银消金近年持续加码存量不良处置，大量陈年坏账通过批量转让完成出表，拨备冲回后直接释放了利润空间。

　　马上消费金融承压最为显著，上半年公司营收同比下滑75.06%，净利润同比下降68.83%。公司层面将其解读为主动调整经营策略，2025年四季度起便主动管控业务规模，对风控模型进行全面升级，截至2026年6月末，新模型体系落地后发放的贷款已占公司全部贷款余额的85%。

　　素喜智研高级研究员苏筱芮在接受上证报记者采访时表示，多家消金机构出现“缩表”，背后由多重因素驱动：居民消费信贷需求收缩导致外部环境承压；行业正处于不良资产集中出清的重要阶段；机构主动从规模扩张转向对资产质量的精耕细作。

　　城商行系消金“突围”

　　部分城商行系消费金融公司则在逆势扩张。南银法巴消费金融资产规模从年初的590.86亿元增至664.34亿元，增幅达12.44%；宁银消费金融从年初的695.28亿元增至730.11亿元。

　　伴随业绩分化，行业座次格局已然生变。招联仍居第二，兴业消费金融则被宁银消金、南银法巴消金等城商行系消金机构反超，城商行系机构在行业调整期逆势扩张，承接了头部机构收缩后留出的空间。

　　深圳市金融稳定发展研究院轮值院长董耀徽表示，城商行系机构依托母行本地网点和存量客户资源，能够以更低的获客成本触达经过银行初步信用筛查的优质客群，在行业调整期展现出更强的抗风险能力。

　　这类机构可直接触达经过银行体系初步信用筛查的客群，资质普遍优于纯线上流量客群，获客成本与转化效率存在一定的比较优势。在行业利率上限约束收紧、息差整体收窄的背景下，更厚的成本缓冲支撑其维持合理风险定价与盈利韧性，得以承接头部机构收缩高风险下沉业务后留出的市场空白。

　　整体来看，行业梯队正从此前互联网系领跑、全国性银行系跟随的单极结构，转向分层竞争、错位经营的多元格局。董耀徽进一步称，全国性银行系与头部互联网系聚焦优质客群与科技输出，稳居第一梯队；城商行系依托属地优势深耕区域市场，成为腰部中坚力量；缺乏核心禀赋的尾部中小机构持续承压，市场出清节奏明显加快。

　　监管力度加大 不良资产“早转快出”

　　今年以来，监管部门对消费金融业务的规范持续深入。8月1日，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式落地，《金融产品网络营销管理办法》也将于9月30日正式施行，该办法从获客端进一步规范行业秩序，对金融产品的营销主体、营销行为、合作方管理等提出明确要求。

　　与此同时，不良资产加速出清成为行业共识。2026年上半年，消费金融公司在银登中心挂牌转让不良贷款规模创历史新高。24家持牌消金机构合计挂牌超百期不良资产包，涉及未偿本息总额超500亿元，较2025年同期的304.81亿元大幅增长超70%。

　　博通咨询首席分析师王蓬博告诉上证报记者，这一趋势背后有两大驱动因素：一方面行业存量信贷规模持续扩张带来逾期资产总量增加；另一方面处置渠道趋于标准化，机构主动通过转让方式压降不良率、优化报表指标。

　　“当前，不良资产转让正呈现短账龄化的趋势。过往消金公司转让的多为逾期数年、难以回收的‘陈年旧债’。”王蓬博说，而今年上半年多家机构挂牌资产的加权平均逾期时间明显缩短，部分资产包加权平均逾期天数仅为0天。

　　但实操中也存在两个值得警惕的倾向，记者从业内多方获悉，一是转让节点前移，部分机构将尚处逾期早期、风险尚未充分暴露的资产批量转让，资产分类准确性不足，转让估值与底层实际价值存在偏离；二是“假出表、真兜底”，部分交易附带隐性回购或差额补足条款，并非真实洁净转让，实质是风险的表外腾挪，一旦底层违约率超预期，风险将沿AMC处置链条传导，引发次生隐患。

　　从行业格局看，董耀徽表示，本轮调整是供给侧分化，缩表是换挡而非衰退。头部机构凭借资金、风控与客群优势，有望率先完成转型；尾部中小机构缺乏核心能力与融资渠道，将面临出清或并购。