宽融资、厚底盘、严风险 拆解农行2...

来源：21世纪经济报道

2026年半年报数据显示，农行是唯一同时实现营业收入和利息净收入两位数增长的国有大行。这是农行主动对接金融需求变革，持续优化业务结构的成果。

具体来看，上半年，农行实现营业收入4111亿元，同比增长11.2%，连续两个季度实现两位数增长；净利润1481亿元，同比增长5.8%，增速较一季度提升1个百分点；利息净收入3122亿元，同比增长10.5%。以上三项增速均为四大行第一。

同样值得关注的还有盈利能力指标的含金量。上半年农行净资产收益率（ROE）达10.14%，是四大行中唯一高于10%的银行，且同比变动幅度为四大行中最优。在高基数上仍能保持领先同业的资本回报效率，这意味着农行不仅跑得快，而且跑得稳。

发布会上，农行行长王志恒用一组数据概括了农行上半年的经营业绩亮点：利润增速超过5%、融资增量超3万亿元、息差提升2BP、不良贷款率继续下降2BP、分红率提升1个百分点。

深入拆解这组数据，可以清晰看到农行这份成绩单里的三个支点：把融资的口径拉宽了，把业务的底盘夯实了，把风险的滤网收紧了。

宽融资：增量超3.2万亿 债券投资拓宽服务实体经济渠道

“主动作为、把握机遇”，农行始终注重在服务国家大局中努力实现自身高质量发展。

过去两年农行有效信贷投放持续领先同业，人民币实体贷款年均较可比同业多增4,000亿元以上。今年以来延续了这一良好态势。上半年农行贷款新增1.69万亿元，继续大幅领先同业，增速6.2%，保持了与经济增长相适配的投放力度。

近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升。农行主动顺应金融结构变化，持续加大信贷投放的同时，做大债券投资，把资金通过一级承销、二级配置、科创债主承等渠道送进实体经济。服务实体成效与自身经营质效，由此形成正向且可持续的良性循环。

农行中报充分印证了这一变化，上半年债券新增1.52万亿元，增速9.6%；债券总额17.37万亿元，在总资产余额中的占比升至34%。含贷款、债券在内的大口径融资增量3.2万亿元，位居银行业首位。

针对债券投资业务状况，农行副行长林立表示，农行坚持在把握大势中筑牢投研根基，在服务大局中提升交易能力，整体投资规模、浮盈债券规模均领先可比同业，营收贡献能力也相对较强。

他表示，农行将主动把握直接融资快速发展机遇，更加积极地将自身资产配置策略与落实“十五五”规划和财政货币政策、产业政策相结合，有力提升金融发展质效。下一步，将根据全行大类资产配置总体安排和债券市场形势，灵活优化债券配置策略，守住风险合规底线。

厚底盘：“老本行”守深度 新领域拓宽度

支农的功夫，农行下在了最基层。县域金融一如既往发挥着农行发展的“压舱石”作用。截至2026年6月末，农行县域贷款余额达11.92万亿元，较年初增长9.0%；县域存款余额14.94万亿元，新增5,549亿元，对全行存款增量的贡献度40%，县域网点占比提升至56.8%。

此外，截至2026年6月末，农行粮食和重要农产品保供相关领域贷款、乡村产业贷款、乡村建设相关领域贷款增速分别高于全行14.1、11.9、0.8个百分点；农户专属产品“惠农e贷”余额2.10万亿元，增速14.2%。

如果说深耕县域是农行的“老本行”，那么做好金融“五篇大文章”则是其近年来持续拓宽的新领域。

其中，科技金融在农行此次半年报中看点颇多。农行持续完善健全“科技金融服务中心—科技金融部—科技专业支行”三层专营体系，创新积分贷、新兴产业赋能贷等特色产品。截至2026年6月末，科技型企业、科技型中小企业贷款增速分别为24%、29%。与此同时，加大科创债券承销投资力度，上半年主承科创债37只，发行规模超1200亿元。

此外，农行还丰富绿色投融资体系，绿色贷款余额6.53万亿元，增速10.4%。普惠贷款余额、增量以及普惠小微有贷客户数、客户增量均居可比同业首位。持续助推养老金融“三大支柱”体系覆盖，个人养老金客户数较上年末增长14.3%，缴存金额增长36.7%。大力支持新一代通信技术、云计算、人工智能等产业发展，数字经济产业贷款增长16.1%。

如果说多元的融资形式是农行“厚底盘”在资产端的体现，那么负债端的稳定性则是其实现稳健经营的另一块基石。

截至2026年6月末，农行全口径客户存款余额新增2.18万亿元，看似平常，但日均存款余额新增3.67万亿元，远超余额增量。更关键的是，农行本外币存款偏离度可比同业唯一连续9个季度低于3%。这两项指标共同表明，农行的负债是实实在在日均沉淀出来的“基本盘”；叠加存款付息率较上年末下降21BP至1.13%，低成本且稳定的负债结构，为农行在利率下行周期中保持息差韧性提供了真正的“安全垫”。

严风险：拨备余额站稳1万亿，筑牢安全缓冲垫

近五年，农行的资产质量始终在同业中处于较优水平，2026年上半年，这一趋势得以延续。王志恒将上半年的成绩概括为“盈利增长与投资者回报提升的统筹平衡，规模增长和息差改善的统筹平衡，业务发展和风险防控的统筹平衡”。

从财报数据来看，截至2026年6月末，农行不良贷款率1.25%，较年初下降2BP，连续第五年保持下降，且降幅为可比同业最大。关注贷款率、逾期贷款率同步回落。从拨备水平看，农行拨备覆盖率290.10%，继续在可比同业中遥遥领先，贷款拨备余额站稳1万亿台阶并逐季提升。

其中一项数据值得关注：农行逾期不良剪刀差已连续24个季度保持负值，即逾期贷款率低于不良贷款率。换言之，部分尚未逾期的贷款已被计入不良，相当于用更严的尺子量出来的成绩单，数据里留足了余量。

从市场整体看，农行不良率的改善发生在一个普遍承压的行业环境里，更显难能可贵。据国家金融监督管理总局披露的2026年二季度监管指标，商业银行不良率1.52%，环比微升0.01个百分点。

从内部管理看，农行坚持审慎稳健的经营策略，持续完善全面风险管理体系，不断健全农行特色普惠零售风险防控体系，强化科技赋能，有力有序防范化解重点领域信用风险。

多重举措之下，农行在行业整体风险压力加大的环境中守住了资产质量底盘，既做实风险出清，也为后续业务稳健发展筑牢了安全缓冲垫。

强信心：定位升维“三大银行”，寻找深层价值逻辑

先谋前路，方得硕果。在“十五五”开局之年，农行在刚敲定的五年发展规划中明确：在延续“服务乡村振兴的领军银行、服务实体经济的主力银行”两大既有定位基础上，新增“服务美好生活的百姓银行”，同时实施“三农”普惠、智慧银行、稳健发展三大战略。

农行将过去以业务领域划分的“两条腿走路”，升级为覆盖国家战略、产业升级与民生需求的“三维发展格局”。这也透露出农行正在保持稳健经营的同时，寻找更深层的价值逻辑与差异化竞争优势。在拓展“三农”与“实体”的战略纵深之余，服务好人民群众日益增长的美好生活需要，本身就是服务乡村振兴的延伸，使其城乡联动的传统优势得以发挥更大价值。

农行配套的“三大战略”，构成了更为清晰的战术执行路径。以“三农”普惠筑牢核心护城河优势，以智慧银行建设提升服务质量和运营效率，以稳健发展提供战略支撑。

高质量发展也终将为投资者注入强劲信心。为积极回馈广大投资者，共享发展成果，农行董事会建议现金分红比例提升至31%，派发2026年度中期股息每10股1.297元（含税），股息总额453.93亿元（含税）。

战略升维的本质，是价值逻辑的重构。农行中报“成绩单”再次验证了该行长期稳健经营的能力，这正是价值的重要支撑，也是一家大行真正穿越周期的底气。

* 本文仅供参考，不作为投资建议