香山股份欲跨界AI，“均胜系”掌门人王剑峰再施并购魔法

“并购狂魔”王剑峰再祭新招。

8月31日，由王剑峰控制的香山股份发布公告称正筹划以发行股份及支付现金方式购买武珞智慧100%股权，并募集配套资金。值得注意的是，在消息公布前的整个八月份，该股累计大涨超38%，股价创出历史新高。

资料显示，武珞智慧属于AI算力领域企业，拥有“沐曦总代理”身份，而香山股份是纯正的汽车零部件企业，但主业业绩平平。无疑，这又是一桩上市公司跨界并购以求提升“估值空间”的案例。

从王剑峰的视角来看，做出此类并购决策属于“合情合理”。回顾过去十多年，王剑峰通过“买买买”的方式建起了均胜电子、均普智能、香山股份组成的“均胜系”版图，现有总市值接近五百亿元；借此，他也被冠以“宁波并购王”的称号。

汽配主业不振，拟跨界并购沐曦总代理

香山股份于8月31日发布公告称，正筹划以发行股份及支付现金方式购买武珞智慧100%股权，并募集配套资金。目前，公司股票已经自9月1日起停牌，预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。

根据公告，香山股份的本次交易对方包含科创板上市公司瑞晟智能，其握有武珞智慧25%股权。此外，宁波亘曦沐骋自有资金投资合伙企业、浙江秦桐巨鹏科技分别持股、智焱芯合（宁波）创业投资合伙企业、温州群宏高新技术有限公司、王凌亦属公司交易对方序列。

资料显示，武珞智慧属于AI算力领域企业，该公司称其正从传统业务向算力设备、热管理、智能应用三大板块拓展，重点布局光模块、存储系统、热管理风冷模块和液冷系统。根据该公司描述，其位于宁波的生产基地已经投产，规划年产能2000台超智融合存算一体机，并可以生产液冷关键部件。

并且，武珞智慧还拥有“沐曦总代理”身份，2024年其作为沐曦股份第五大客户向后者贡献了6532.66万元的收入。

而香山股份在近年来已经剥离了传统主业衡器业务，并通过控股子公司均胜群英，转型智能座舱部件和新能源充配电系统，成为了一家纯正的汽车零部件企业。此番香山股份计划并购武珞智慧，无疑是一桩典型的跨界并购交易。

据了解，考虑到一定的技术及产业链协同效应，目前诸如华懋科技、华阳集团等汽车零部件企业已经率先在AI精密压铸、光模块、铜连接等方向取得一定成绩。故香山股份发起跨界背后，有行业因素驱动。

另一方面，香山股份自身盈利状况不佳。2026年上半年，公司实现营收24.02亿元，同比下降18.23%，归母净利润则为-1230万元，较去年同期由盈转亏。由此可见，本次跨界也蕴含着公司寻找新增长点的期望。

再着眼武珞智慧的业绩层面。数据显示，在2026年上半年，该公司收入规模达到约3.05亿元，而2025年全年该公司收入仅为3665.98万元；同时，2026年上半年该公司净利润为2810.13万元。

值得注意的是，根据瑞晟智能2025年年报，其对武珞智慧实施了3000万元的追加投资。按照其2025年入股25%的情况计算，彼时武珞智慧估值约1.2亿元。现如今，香山股份将以何种价格购买武珞智慧，将成为未来数日的看点。

酷爱并购的王剑峰置身其后

香山股份实控人为王剑峰，除了控制香山股份外，他还持有均胜电子、均普智能的控制权。凭借坐拥三家上市公司，王剑峰也在资本市场上建立起了属于他的“均胜系”版图。

抽丝剥茧来看，在构建“均胜系”的过程中，王剑峰同样也是一贯采用并购的方式，简单、直接地寻求快速扩张。

而香山股份便是典型案例。

2020年，香山股份向均胜电子购买均胜群英51%股份，价格约20亿元。凭借着均胜群英的并表，香山股份在衡器业务之外新增了汽车零部件业务，实现了蜕变。

据统计，2020年香山股份营收仅有9.767亿元。交易完成后的2021年至2023年，公司分别取得48.9亿元、48.17亿元、57.88亿元营收，代表均胜群英的汽车零部件制造业务于2021年到2023年先后实现38.78亿元、40.54亿元、50.73亿元营收。

此后，王剑峰从2023年开始率领均胜电子持续增持香山股份，叠加提名董事会成员，最终在2024年完成对香山股份的控制。如此一来，相当于王剑峰不仅让均胜群英实现了“曲线上市”，还进而壮大了香山股份，并进一步拿下了香山股份这一上市平台。

另一方面，作为“均胜系”的长子，均胜电子的成长路径也能直接验证王剑峰的并购思维。

2011年，均胜集团主导辽源得亨重整，并将旗下四块最具盈利能力的资产注入，至此均胜电子完成借壳上市。随即，均胜集团与德国普瑞公司在中德经济技术合作论坛上正式签署合同，最终集团以16亿元完成对普瑞公司74.9%股权；当时，这笔交易还被称作是中国汽车零部件企业赴德的最大投资，而均胜集团坐拥普瑞这一世界级汽车电子供应商后，很快将其注入了均胜电子。

此后，自2014年至2019年，均胜电子先后收购德国IMA公司、德国Quin公司、德国TS道恩公司麾下的TechniSat Automotive、美国KSS公司、日本高田公司等等资产，实现了外延式壮大。据不完全统计，这一时期的收购金额规模约有两百亿元级别。

借此，均胜电子也深入了汽车产业链的各个细分，包括汽车电子方面的HMI产品、驾驶员控制系统、车载互联解决方案、高压充电直流转换器、智能座舱系统，内外饰功能件、汽车安全等。

当然，同样在王剑峰手下并购长大的还有均普智能。根据招股书，其主要业务即来自2017年6月30日同一控制下收购原属均胜电子的Preh IMA和非同一控制下收购Macarius GmbH。

隐忧仍存

高举并购大旗的王剑峰不是没有压力。

目前，王剑峰的香山股份资产负债率约65.59%。拆分资产负债表来看，截至2026年6月末，公司货币资金约9.08亿元，短期借款11.17亿元、长期借款8.67亿元、一年内到期的非流动负债7.47亿元。

按照这种情况来看，香山股份当下通过股份支付、现金支付叠加募资来购买武珞智慧的所有权尚可承受。但若未来想要延续“均胜系”惯有的大肆并购基因，存在着一定制约。

在均胜电子身上，这种现象更为明显。到2026年6月末，公司货币资金106.59亿元，但短期借款、一年内到期的非流动负债分别为53.9亿元、59.84亿元，合计规模超110亿元，同期公司另有长期借款144.82亿元，整体资产负债率亦有67%。

当然，王剑峰也并非没有准备。为帮均胜电子“化债”，他引入了不少重量级资方。

就在8月13日，兴银投资、中邮投资与均胜电子及公司控股子公司安徽均胜安全签署了增资协议，兴银投资、中邮投资计划分别向安徽均胜安全增资5亿元与10亿元，交易完成后两者将分别持有安徽均胜安全约2.1459%、4.2918%股权。

而这笔交易的目的在于，安徽均胜安全引入战略投资者兴银投资、中邮投资的增资款项主要用于偿还均胜电子向其提供的股东借款，再由公司偿还自身存量银行贷款，降低总体负债规模。

值得一提的是，王剑峰对均胜电子降低总体资产负债率拥有明确目标，即低于60%。

另一方面，除去负债压力外，香山股份和均胜电子均有商誉压力。

其中，香山股份在2020年是以40亿元的估值收购均胜群英51%股份，由此确认商誉8.04亿元，直到如今；按照最新的中报数据计算，这笔商誉占据公司所有者权益的约29%。

均胜电子的商誉主要由KSS公司、德国普瑞公司、香山股份等其他一系列并购引发，最新商誉规模约69亿元。

从历史上看，均胜电子有过大额计提商誉的过往。2021年，因KSS公司业绩未达预期，均胜电子计提商誉减值准备20.19亿元，致使公司当年扣非净利润巨亏37.87亿元。

因此，现如今高悬的商誉依然值得警惕。