上半年化工行业强劲复苏，龙头企业业绩爆发式增长

随着2026年A股半年报披露于8月31日正式收官，化工行业交出了一份令人瞩目的成绩单。据Wind数据显示，上半年基础化工行业522家A股公司合计归母净利润达1191亿元，同比增长56.8%，超六成公司业绩同比提升，行业整体呈现强劲复苏势头。

其中，深市178家化工企业合计实现营业收入6622.36亿元、净利润524.88亿元，分别同比增长7.5%和110%，49家公司业绩同比增长超100%，17家公司扭亏为盈。沪市方面，74家已披露业绩的化工企业中，净利润增加的公司达51家，占比68.92%，净利润增幅上限超过100%的达34家。

行业景气度回升是全行业业绩向好的重要支撑。2026年上半年，受中东局势持续扰动影响，大宗基础化工原料价格震荡幅度创下近20年罕见水平，价格中枢整体上移。与此同时，下游需求稳步复苏，汽车、家电、纺织等终端消费领域持续回暖，为化工企业盈利修复提供了有力支撑。此外，经历2025年的行业低谷后，去年同期基数偏低，也放大了今年的增长幅度。深市化工头部公司凭借产业链一体化优势、海外前瞻布局、科技创新成果应用以及新产能的持续释放，在行业回暖中抢占了先机。

龙头公司业绩亮点

万华化学（600309）作为全球MDI龙头企业，上半年实现营业收入1193.16亿元，同比增长31.26%；归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%，半年度盈利首次站上百亿台阶，创下同期历史新高。其中第二季度归母净利润63.45亿元，同比增长108.68%，环比增长70.68%。分产品来看，石化系列收入477.38亿元，同比增长36.65%；聚氨酯系列收入449.57亿元，同比增长21.87%，毛利率达27.05%；精细化学品及新材料系列收入225.48亿元，同比增长44.28%。地缘冲突推升油价带动石化产品价格上行，叠加乙烯一期乙烷进料改造完成大幅降本，共同驱动业绩创近年单季新高。

恒逸石化（000703）上半年业绩实现大幅跃升，报告期内实现营业收入637.09亿元，同比增长20.28%；归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%。公司充分发挥产业链上下游均衡一体化优势，文莱炼厂凭借前瞻性海外布局实现满产满销，持续释放区位、税收与成本优势；广西己锦项目应用多项自研技术，单位生产成本行业领先，已成为新的增长极；国内PTA及聚酯业务稳步复苏，单吨利润大幅改善。2026年二季度，公司实现归母净利润39.07亿元，同比提升2127.05%，环比提升95.85%。

华鲁恒升（600426）作为煤化工龙头，上半年实现营业收入171.62亿元，同比增长8.87%；归母净利润23.53亿元，同比增长49.98%。

兴发集团（600141）上半年实现营业收入174.52亿元，同比增长19.37%；归母净利润8.36亿元，二季度磷矿石保持较高景气度，草甘膦和新能源材料涨价明显。

行业结构性分化与市场表现

值得关注的是，本轮盈利改善呈现出明显的结构性分化特征。资源端（钾肥、锂盐等）受益于产品价格高位运行，盐湖股份锂盐业务毛利率高达83.46%；炼化一体化龙头凭借规模优势和海外布局充分释放盈利弹性，恒逸石化净利润增幅超过25倍。但与此同时，受下游地产链持续疲弱拖累，部分传统建材类化工企业依然录得亏损；受中东冲突致原材料成本高企影响，个别企业如天津渤海化学预计上半年亏损2.75亿至3.15亿元。

财迅通注意到，从二级市场表现来看，8月28日午后化工板块异动拉升，富恒新材涨超23%，迪尔化工、肯特股份、新瀚新材等涨超10%，金牛化工、潞化科技、先达股份等多股涨停。8月31日，化工概念股表现依然活跃，甲醇板块涨幅居前。期货市场方面，甲醇、PVC、乙二醇等主力合约近期表现强劲，反映了市场对“金九银十”传统旺季的强烈预期。

在行业高景气驱动下，化工企业的资本开支也在加速。石大胜华拟投资逾28亿元建设液态锂盐、添加剂及电解液三大项目；华塑股份拟投资4.5亿元建设年产5万吨氯丙烯项目；滨化股份拟建设7万吨/年卤化丁基橡胶项目。这些大规模扩产计划在彰显企业对未来信心之余，也引发市场对产能集中释放后行业景气度能否持续的思考。

机构观点与行业展望

中信建投证券研报指出，经历4、5月下游去库后，当前化工下游库存处于偏低水平，预计9至10月真实需求将有所回升，维持“秋季弱补库”的判断。油价波动影响了市场对于化工配置的节奏，不确定的油价使得化工下游倾向于低库存运行。尽管对远期原油的定价市场仍有分歧，但以煤化工、气头化工为代表的短期和中期EPS确定性受益的标的值得重点关注。此外，国家气候中心指出，今冬大概率形成超强厄尔尼诺事件，天气扰动有望进一步提振农化板块（如磷肥、钾肥）的景气度。

光大证券研报认为，2026年上半年基础化工行业整体业绩同比显著改善，行业盈利能力较去年同期明显修复。双碳进入执行阶段，对于典型高能耗的化工行业而言，是抬升成本、促进出清、加速产业升级的标志。

业内人士表示，上半年深市化工板块的亮眼表现既受益于市场需求回暖与价格修复，更得益于头部企业长期积累的产业链优势、技术储备和战略布局。在行业周期上行阶段，这些竞争优势被放大、转化为实实在在的盈利增量。随着各家公司重大在建项目的陆续落地、科技创新的持续深化以及国际化合作的不断拓展，未来化工行业有望在高质量发展道路上继续稳步前行。

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