深度｜估值20亿美元，一家还没造出火箭的公司为何被资本疯抢？

2026年5月，一家成立不到两年的太空创业公司完成了2.75亿美元B轮融资，估值达到20亿美元。

更值得关注的是，拿到这一估值时，Cowboy Space甚至还没有发射第一颗正式的数据中心卫星，也没有造出一枚完整的自研火箭。自2024年成立以来，公司已经连续完成4轮融资，累计融资约3.65亿美元，背后聚集了Index Ventures、a16z、NEA、Breakthrough Energy Ventures等一线机构。

资本为什么愿意如此激进地给一家尚处于工程验证期的公司定价？

这背后既有AI算力基础设施正在遭遇的现实瓶颈，也与Cowboy Space选择的技术路线、产品设计和商业判断有关。本文将从行业背景、产品逻辑、技术路径、创始团队与资本押注等多个维度，拆解这家成立不到两年便获得20亿美元估值的公司，以及资本究竟在押注一个怎样的未来。

AI需要更多算力，地球却快跟不上了

过去几年，AI 发展的核心逻辑一直很简单：更多的算力，更好的模型。GPU 越堆越多，集群越来越大，参数从千亿迈向万亿。撞上天花板。这个天花板不是芯片，不是算法，而是电网。

在美国主要市场，一个新数据中心从规划到并网，平均要等 5 到 7 年。审批流程、变压器订购、输电线路建设……每一个环节都是漫长的等待。与此同时，AI 算力需求在以指数级的速度增长。这不是供需失衡，这是两个完全不同的时间尺度在赛跑。

根据国际能源署（IEA）发布的《Energy and AI》报告预测，到 2030 年，全球数据中心的用电需求将增长一倍以上，达到约 945 太瓦时（TWh），略高于日本目前一年的总用电量。其中，人工智能将成为这一增长最主要的驱动力，AI 相关数据中心的用电需求预计将增长四倍以上。

图片来源：IEA

更麻烦的是，电力只是问题的一部分。大规模 GPU 集群持续运行产生的热量，让冷却成为另一项天文数字般的成本。土地审批、水资源消耗、建设周期……每一样都在拖慢 AI 扩张的速度。

也正是在这种压力下，AI 巨头开始把目光投向太空。2026 年 5 月，Anthropic 公开表示，有意使用 SpaceX 规划的轨道数据中心，作为其地面算力资源的补充。

换句话说，限制 AI 发展的，开始不只是模型本身，而是承载模型运行的整个物理世界。

与此同时，另一条曲线也在变化。可重复使用火箭让进入太空的成本持续下降。曾经只有国家力量才能触及的轨道，如今开始向商业公司敞开。

于是，一个过去只存在于科幻小说中的问题，开始变得现实：如果地球不够用了，为什么不把数据中心搬到太空去？

这正是 Cowboy Space 尝试回答的问题。

Cowboy Space 成立于 2024 年，最初的名字叫 Aetherflux，是一家太空太阳能公司——计划用低地球轨道卫星收集太阳能，再通过红外激光传回地面。

在 2025 年底，属于 Aetherflux 的故事发生了转折。创始人 Bhatt 和他的团队在评估市场需求后意识到了一件事：把能量从太空传回地球，中间有大量损耗。那为什么不直接在太空中使用这些能量？

与此同时，AI 算力需求的爆发式增长让地面数据中心越来越吃力。Bhatt 意识到，与其做一家太空太阳能公司，不如做一家 AI 基础设施公司——把数据中心直接部署在轨道上，用太空中的太阳能直接供电。

这个逻辑转变，让公司从“太空发电厂”变成了“太空数据中心”。

2026 年 5 月，Aetherflux 正式更名为 Cowboy Space Corporation，官方定位是一家 “垂直整合的轨道基础设施公司”。它不只是一家卫星公司，也不只是一家火箭公司——它同时在做三件事：造卫星、造火箭、建数据中心。

用创始人 Bhatt 的话说：“我们所有的东西都自研。在 Cowboy，我们把运载火箭、上面级和轨道计算平台作为一个单一集成系统来设计，专门为轨道上的 AI 基础设施优化。”

这种“全栈自研”的策略，让 Cowboy Space 在轨道数据中心这个新兴赛道上显得格外不同。大多数竞争对手选择依赖 SpaceX 的星舰或 Blue Origin 的新格伦火箭来发射，而 Cowboy 选择了一条更重、但可能也更具控制力的路——自己造火箭。

Cowboy Space 的出现在很大程度上源于一个判断：AI 发展正在快速消耗地球的能源和基础设施资源，而解决这个问题的关键，可能不在地球上。

为什么是太空？

任何一个第一次听到“轨道数据中心”的人，都会产生同样的疑问：把数据中心送上太空，成本高昂、维护困难、建设周期漫长——这看起来简直是在给自己制造麻烦。

Cowboy Space 的判断恰恰相反。在他们看来，真正在制造麻烦的，是地球本身。而太空，有着完美的解决方案。主要得益于三个要素：能源、散热、规模。

1. 能源：太空中的太阳永不落山

全球能源系统正在经历一场前所未有的变化。根据能源智库 Ember 发布的《Global Electricity Review 2026》，2025 年全球可再生能源发电量首次占全球总发电量的三分之一以上，并历史上首次超过煤电。其中，太阳能依然是增长最快的能源。仅 2025 年一年，全球太阳能新增发电量达到 636 TWh，同比增长 30%，满足了全球约 75%的新增用电需求。

图片来源：ember

如果把时间拉长来看，这种变化更加明显：2015 年，全球太阳能发电量仅为 256 TWh；十年后的今天，这一数字已经增长至 2778 TWh，扩大超过十倍。如今，太阳能不仅超过风电，也正在逐渐逼近核能规模，成为推动全球能源转型最重要的力量之一。

然而，一个看似矛盾的现实也随之出现——太阳能发展得越来越快，却始终没有真正取代传统能源。

原因其实很简单，因为太阳并不会一直照耀地球。每天傍晚，当太阳落下，光伏板便停止发电；阴天、雨雪以及季节变化，又会进一步降低发电效率。对于需要 24 小时稳定供电的现代社会而言，太阳能虽然已经足够便宜，却天然存在着一个无法回避的缺陷——间歇性（Intermittency）。

然而，在太空的低地球轨道（LEO），太阳永不落山。因此Cowboy Space 的 Stampede 星座计划部署在低地球轨道。在这个轨道上，卫星可以持续接收太阳光，不受昼夜交替和天气变化的影响。Stampede 星座被设计为“把硅片放在阳光旁边”——直接利用太空中稳定、持续的太阳能，彻底绕过地面电网。

Cowboy 在 FCC 申请文件中这样写道：通过将硅芯片置于阳光旁边，Stampede 可以完全跳过地面电网，绕过在地球上建设数据中心相关的成本和延迟。Stampede 为美国提供了一个前所未有的机会，通过部署先进的、连续的空间太阳能和 GPU 级计算能力，绕过地球上受限的基础设施，从而保持其在太空创新领域的领导地位。

这就是太空的第一个优势：能量不靠电网，靠阳光。对于 AI 数据中心而言，这意味着彻底摆脱了并网等待的 5 到 7 年——计算可以部署在能源所在的地方，而不是等待能源接入计算。

2. 散热：太空本身就是最好的冷却系统

地面数据中心的另一项巨大成本，是散热。

大规模 GPU 集群持续运行产生大量热量，需要消耗大量电力和水资源来维持温度。冷却系统本身已经成为数据中心的重要组成部分。

而在太空中，散热逻辑完全不同。

Cowboy 的设计利用太空的低温环境（接近 -270°C）和辐射散热原理，将 GPU 产生的热量通过辐射板直接释放到深空中。每个轨道单元都配备主动热管理系统，利用上层级结构本身作为辐射器。不需要冷却塔，不需要水，不需要额外的电力消耗。

这也意味着，太空并不是比地球“更热”的地方——恰恰相反，对 AI 数据中心而言，太空是一个巨大的、免费的散热器。 地面数据中心花大量电力和水解决的问题，在轨道上只需要一块辐射板。

3. 规模：低轨道有无限空间

地面数据中心还受限于土地、审批、环境评估等一系列物理和社会约束。一个大型数据中心的建设周期往往以十年为单位计算。

而低地球轨道有足够的物理空间。Cowboy 已经向美国联邦通信委员会（FCC）提交了 20,000 颗卫星的星座申请。轨道本身不缺乏空间，缺乏的是把计算设备送上轨道的能力。

这也正是 Cowboy 的核心逻辑：与其等别人造好火箭，不如自己动手。

当 AI 算力增长的速度已经超过地面基础设施扩张的速度时，低轨道提供的不是“更便宜”的选择，而是“唯一还在增长”的空间。 这也是 Cowboy 选择太阳同步轨道的原因——那里有足够的空间，也有永不中断的阳光。

Cowboy的路线：把数据中心和火箭做成一套系统

1.上面级即数据中心：把每一公斤都留给计算

传统航天模式的逻辑是：火箭是运输工具，卫星是货物。

火箭负责把卫星送入轨道，然后卫星自己展开、运行。火箭和卫星是两个独立系统，各有各的结构、航电、推进和热控系统——大量重量被浪费在“包装”上。

Cowboy 彻底推翻了这套逻辑。

在他们的设计中，火箭的上面级本身就是数据中心。没有“货物”和“运输工具”的区分，从设计之初就是一辆车。

这种一体化设计的核心优势在于：省去所有冗余结构。

传统火箭的上面级有自己的结构、航电和推进系统，卫星也有自己的结构、航电和热控系统。两者加在一起，大量重量被重复计算。Cowboy 把这两个系统合并为一个，每一公斤载荷都用于计算。

这种做法其实有一种历史回响：美国第一颗卫星 Explorer 1，就是作为火箭的末级建造的，里面装满了无线电设备和科学仪器。Cowboy 把这种思路重新带回了航天领域——只不过这次，“仪器”变成了计算设备。

Explorer 1 设计概念图 图片来源：Space Center Houston

这个设计的本质，是重新定义了“火箭”和“数据中心”的关系——它们不再是两个东西，而是一个整体。 在传统模式下，一颗卫星的重量只有一部分属于计算；在 Cowboy 的设计里，每一公斤都在为 AI 工作。

在具体性能上，每个轨道单元重量约 20 至 25 公吨，可提供约 1MW 电力，搭载近 800 块 GPU。其火箭运力将略强于 SpaceX 的主力猎鹰 9 号。Cowboy 计划在 2028 年底前完成首枚自有火箭的发射，搭载第一个 1MW 数据中心。

图片来源：Cowboy Space Corporation

在首枚自有火箭之前，Cowboy 还规划了两个重要的验证步骤：

• 2026 年：与卫星制造商 Apex 合作发射一颗小型卫星，演示从 LEO 到地面的红外激光无线传能。Bhatt 称其为“次规模技术验证器”，用于验证物理原理和方法。

• 2027 年初：部署首个“Galactic Brain”数据中心节点，使用 NVIDIA Space-1 Vera Rubin 模块，这是第一步在轨 AI 计算演示。

2. 自己造火箭：把运力掌握在自己手里

这是 Cowboy 与竞争对手最核心的区别。

大多数轨道数据中心玩家选择依赖现有的火箭。Starcloud 计划依靠 SpaceX 的星舰重型火箭；其他玩家也在等待 Blue Origin 的新格伦或其它商业火箭成熟。

但 Bhatt 发现了一个问题：市场上没有足够的火箭运力。

他曾与多家发射服务商沟通，试图找到一条只造卫星的路径，但他找不到足够的发射能力来真正规模化轨道数据中心业务，也无法让单位经济性与地面方案竞争。

这个判断有充分的现实依据。即使 Starship 未来投入运营，考虑到 SpaceX 内部庞大的 Starlink 发射需求，其商业可用运力可能在数年之内都非常有限。Blue Origin 的新格伦在 2026 年 4 月的第三次发射中仍未能成功部署卫星。

TechCrunch 在报道中直言：“把火箭生产纳入内部在逻辑上是合理的，但同时也确实很疯狂。” 毕竟，西方只有少数几家公司（SpaceX、Rocket Lab、Arianespace）能够持续进行商业发射。

但 Bhatt 的逻辑是：等待更疯狂。

Cowboy 正在洛杉矶进行火箭发动机开发，在西雅图进行卫星工程。团队包括前 SpaceX 发射总监 Tyler Grinnell 和前 Blue Origin 推进工程师 Warren Lamont。公司计划完全自研火箭发动机——运载火箭中最复杂、最昂贵的部分。

图片来源：Cowboy Space Corporation

自己造火箭确实疯狂——但 Cowboy 的判断是：AI 算力需求等不了别人家的火箭慢慢成熟。 造火箭的困难是可预见的、可管理的工程问题；而没有运力的困境，是不可控的行业瓶颈。

3. Cowboy vs Starcloud：一场关于时间的不同押注

提及轨道数据中心，Starcloud 一定是绕不开的一家公司。但同样是轨道数据中心，Starcloud 和 Cowboy 选择了完全不同的路径。

Starcloud 的策略是“等待”：等 Starship、等新格伦、等商业发射市场成熟。他们的优势在于可以专注卫星端设计，不需要承担火箭研发的巨大风险和资本消耗。Starcloud 已经完成了 Starcloud-1 的轨道验证——首次将 NVIDIA H100 GPU 送入太空并完成在轨推理和训练——在技术验证上走得更快。

图片来源：Starcloud

Cowboy 的策略则是“自己来”：既然市场上没有足够的运力，那就自己造火箭。他们的逻辑是——等待运力成熟可能需要 5 到 10 年，而 AI 算力需求等不了那么久。

两种策略各有优劣。Starcloud 依赖第三方火箭，无需承担火箭研发的巨大成本和不确定性，但也意味着其部署节奏完全取决于 Starship 等重型火箭的商业化进度。Cowboy 的风险更高、投入更重，但如果成功，他们将拥有从发射到在轨运行的完整控制权，以及别人无法复制的规模化速度。

Bhatt 的判断是：在 AI 算力需求以指数级增长、地面基础设施以线性速度扩张的时代，等待可能是最大的风险。

Cowboy 已经向 FCC 提交了 20,000 颗卫星的星座申请。Stampede 被设计为“具备可扩展性，只需一颗在轨卫星即可开始商业运营”。公司计划“逐步发射卫星，在随后的几个月和几年内逐步建设系统”。

两种策略没有绝对的对错，只是对“时间”的判断不同。Starcloud 赌的是发射市场会在未来 5 到 10 年内成熟；Cowboy 赌的是——AI 等不了 5 到 10 年。 而在这个判断背后，Cowboy 选择了最难、但也是唯一能掌控自己节奏的路。

从 Robinhood 到轨道数据中心：Baiju Bhatt 的第二次创业

如果只看履历，Cowboy Space最反直觉的地方或许是它的创始人——一个改变过美国股票交易行业的人，如今决定去造火箭。

图片来源：Linkedin

Baiju Bhatt更为人熟知的身份，是在线股票交易平台Robinhood的联合创始人。2013年，他与Vlad Tenev共同创办Robinhood，此后长期担任联席CEO、联席总裁，并于2021年至2024年担任公司首席创意官。Robinhood让零佣金交易进入主流，也改变了一代年轻用户进入股票市场的方式。

图片来源：Linkedin

但从Bhatt的个人经历来看，从金融科技走向太空并没有表面看起来那么突兀。他本科就读于斯坦福大学物理学专业，随后获得数学硕士学位。Bhatt的父亲则长期在NASA兰利研究中心担任研究科学家。Bhatt曾回忆，父亲几乎贯穿了他的整个童年都在NASA工作，而自己对物理和太空的兴趣，也很早便由此埋下。而 Cowboy 最初的构想——用激光从太空传输太阳能——则源于 Isaac Asimov 1941 年的短篇小说《Reason》。

2024 年，Bhatt 淡出 Robinhood 后创立了 Aetherflux。他的目标一度是收集太空太阳能并传回地球——为战场上的美军基地供电，绕过柴油运输线的风险。这个方向吸引了比尔·盖茨的 Breakthrough Energy Ventures 等投资人。

最初的Aetherflux并不是一家AI基础设施公司，而是一家太空太阳能公司。它计划通过低地球轨道卫星收集太阳能，再使用红外激光将能源传输至地面，最早瞄准的场景之一是军事基地和偏远地区，希望减少对柴油运输等传统能源供应链的依赖。

但 Bhatt 很快意识到一件事：把能量从太空传回地球，中间有大量损耗。那为什么不直接在太空中使用这些能量？

2025年前后，AI数据中心快速增长让这一问题有了新的答案。Bhatt后来回忆，大约在一年前他意识到，如果最终目标是为AI供电，那么与其把电送回地球，更直接的方式是把芯片送上太空。由此，Aetherflux的重心开始从“把太阳能送回地球”，转向“直接在轨道上使用太阳能运行GPU”。

这一逻辑最终推动公司完成了一次更彻底的转向。2026年5月，Aetherflux正式更名为Cowboy Space，业务也从太空太阳能进一步扩展至在轨计算与自研火箭。Bhatt解释，新名字代表的是一种“自己开辟道路”的野心。Bhatt 说，新名字“给了我一个戴牛仔帽的理由，也给了我一个留这撮帅胡子的理由。”

与业务边界同步扩张的，还有Cowboy的团队。公司目前已经聚集了来自SpaceX、Blue Origin、NASA/JPL、Astranis、Kuiper和NVIDIA等机构的工程师，并在旧金山湾区之外进一步建立西雅图工程中心，重点负责卫星、火箭与推进系统。

图片来源：Techcrunch

其中，前SpaceX发射总监Tyler Grinnell参与过Falcon 9与Dragon早期地面控制系统；David Larson曾任职SpaceX和Amazon，目前负责Cowboy的卫星工程；Warren Lamont则拥有近9年的Blue Origin经历，参与过BE-4、BE-3U和BE-7等发动机项目，目前负责Cowboy的发射与推进体系。

2026年8月，Cowboy宣布任命John Sarkis为全球销售负责人。Sarkis此前长期负责Oracle Cloud Infrastructure、AI基础设施和AI/ML等业务，也曾任职于数据中心运营商Digital Realty。

这支团队横跨火箭发动机、发射运营、卫星设计和 AI 计算——这正是建设轨道数据中心所需要的跨学科组合。在 Bhatt 看来，Cowboy 的优势不在于拥有某一个领域的顶尖人才，而在于同时拥有所有这些领域的顶尖人才。

估值20亿美元之后，真正的考验才开始

2026 年 5 月，Cowboy Space 完成 2.75 亿美元 B 轮融资，估值达到 20 亿美元。成立不到两年，这已经是这家公司拿到的第 4 轮融资，累计融资额约 3.65 亿美元。

投资方阵容几乎覆盖了硅谷最活跃的几家机构：Index Ventures 领投，IVP、Blossom Capital、SAIC 跟投，现有股东 Breakthrough Energy Ventures（比尔·盖茨旗下）、a16z、NEA、Construct Capital 和 Interlagos 继续加注。这笔融资让 Cowboy 成为航天领域历史上最快达到“独角兽”估值的公司之一。

但真正值得思考的问题是：当一家还没有发射过一颗卫星、没有造出一枚完整火箭的公司，被市场给予 20 亿美元的估值时，投资人在赌什么？

在 AI 投资浪潮中，这样的故事并不罕见。大模型公司、芯片公司、数据中心公司——几乎每一家都在讲述同一个故事：AI 需要更多算力，而现有的基础设施跟不上。Cowboy 的独特之处在于，它提出了一个更激进的解决方案：把算力搬到太空去。

这个方案在逻辑上是自洽的。AI 数据中心面临的核心瓶颈——电力、散热、土地——在太空中要么不存在，要么以另一种方式存在。持续可得的太阳能、天然的散热环境、近乎无限的空间——每一项都在解决地面数据中心正在遭遇的现实问题。

但逻辑自洽不等于商业可行。

轨道数据中心面临的根本挑战在于：它是一种先有供给、后有需求的市场。地面数据中心的客户是现成的——每一个大模型公司、每一个云厂商都在持续采购算力。而轨道数据中心必须首先证明：在轨运行的 GPU 能够稳定工作、数据传输能够满足训练需求、单位算力成本能够与地面方案竞争——然后才能获得客户。

这是一个典型的“鸡生蛋”问题。要验证经济性，需要规模；要达到规模，需要先投入巨额资本；而验证经济性本身又需要时间。Bhatt 对此并不回避。他在采访中说，公司的重点是在规模化之前先验证能力：“我们的重点是在规模化之前先验证能力。一旦我们在规模上验证了性能、可靠性和经济性，就会开始商业服务。”

这正是 Cowboy 采取分阶段策略的原因——先用小型卫星验证传能，再用首个节点验证在轨计算，最后才部署自有火箭。每一步都在降低下一个阶段的风险。

对于投资人而言，这笔投资的性质也更接近“基础设施投资”而非“技术投资”。它押注的不是某一项技术突破——激光传能、在轨计算、火箭回收——这些技术本身大多已经有了工程基础。它真正押注的，是一个判断：AI 算力需求增长的速度，已经超过了地面基础设施扩张的速度。而一旦这个判断成立，市场需要的就不只是更好的芯片或更大的集群，而是一套全新的计算部署方式。

从这个角度看，Cowboy Space 所代表的，或许不只是某一家公司的成败，而是 AI 基础设施正在经历的一次“地缘迁移”——从土地资源充裕的地区向资源更充裕的地方迁移，从电网限制较少的地方向完全不受电网限制的地方迁移。

当然，这样的迁移能否最终实现，还取决于太多变量。发射成本是否能够持续下降？在轨 GPU 能否稳定运行数年？客户是否愿意把训练任务部署到数百公里之外？这些问题的答案，目前都还不存在。

但反过来看，也许这正是 Cowboy 最有趣的地方。它讨论的问题已经不是“卫星能不能飞”，而是“AI 时代的基础设施边界应该在哪里”。

没有人知道轨道数据中心最终会成为现实，还是止步于一个大胆的设想。但至少，已经有人开始认真地把它当作一个工程问题来推进——从造火箭开始。

References:

https://www.cowboyspace.com/

https://www.reddit.com/r/SpaceInvestorsDaily/comments/1tjo05e/cowboy_space_submits_fcc_application_for_a_20000/

https://www.geekwire.com/2026/cowboy-space-raises-275m-as-it-seeks-40-60-employees-for-new-satellite-and-rocket-hub-in-seattle/

https://www.linkedin.com/posts/bprafulkumar_icymi-cowboy-space-corporation-is-building-activity-7460765132445388800-RSCE/

https://techcrunch.com/2026/05/11/there-arent-enough-rockets-for-space-data-centers-cowboy-space-raised-275-million-to-build-them/

https://app.dealroom.co/companies/cowboy_space_corporation

https://siliconvalleyinvestclub.com/it/companies/cowboy-space/

https://www.space.com/technology/cowboy-space-raises-usd275-million-to-launch-ai-data-centers-on-brand-new-rocket

https://www.businesswire.com/news/home/20260508036993/en/Cowboy-Space-Corporation-Raises-%24275M-Series-B-For-Vertically-Integrated-Orbital-Data-Centers-and-Rockets

https://spacenews.com/cowboy-raises-275-million-to-build-rockets-with-orbital-data-center-upper-stages/

https://www.cnbc.com/2025/09/30/startup-aetherflux-space-solar-farms.html

https://spacenews.com/author/jason-rainbow/

https://payloadspace.com/aetherflux-rebrands-pivots-business-and-raises-275m/