星宇股份国内第二大竞争对手，强势出手

文源 | 源媒汇

作者 | 利晋

在星宇股份陷入“羞辱式劝退应届生”风波时，本土国内车灯“老三”出手了。

近日，得邦照明、嘉利股份相继发布公告称，得邦照明收购嘉利股份事项，已完成工商变更登记手续。

天眼查显示，目前，得邦照明持有嘉利股份约1.61亿股股份，持股比例为67.48%。嘉利股份创始人股东黄玉琦、黄璜持股比例则减少至19.99%、2.93%。

图片来源于天眼查

完成这次并购后，得邦照明成为了本土车灯“老三”，快速缩短了和星宇股份、华域视觉的差距。

得邦照明想要进行弯道超车，当前，星宇股份爆发“羞辱式劝退应届生”事件，恰好给了它一次机会。

不过，关于目前劝退应届生事件产生的影响，我们以个人投资者身份致电星宇股份投资部门，对方表示，“目前公司业务正常。”

也在9月2日，对于近期用工问题，星宇股份董事长兼总经理周晓萍再度致歉，并表示，未来将以制度和流程切实保障劳动者合法权益。

01.

星宇股份还是有实力的

此前消息称，被劝退的学生已将星宇股份“粗暴劝退”一事，投诉到欧盟和港交所。

如今，上述投诉，部分有了回应。

综合36氪、澎湃新闻等报道，针对星宇股份用工问题举报情况，其中，奔驰确认受理相关举报，并称之为“供应商的严重道德和劳动失当行为”。而大众方面已在第一时间启动专项调查，目前调查正在进行中。

目前，宝马方面尚未对该事件进行表态。但有消息称，企业已收到举报材料，同步纳入企业合规线索库，并进入内部复核阶段。

因为德国有供应链尽调法规，要求奔驰、大众、宝马等主机厂，必须对一级供应商的劳工人权进行尽职调查。所以，德系品牌对此进行了积极回应。

如果调查结果对星宇股份不利，其将可能会丢掉德系品牌的新订单。

但对于星宇股份而言，它能坐上国内“车灯一哥”宝座，并不完全依靠德系品牌。

过去几年，国内车灯行业有两个重大转折点。

第一个是，2020年，国产造车新势力开始崛起，直接改变了国内车灯行业的格局。

彼时，国内造车新势力销售迅速增长，渗透率迎来暴涨，市场份额从2020年的37.4%持续提升至2024年的65.1%。

反观合资品牌整体在衰退，德系、日系份额原本在24%左右，四年间减少了超10%。

在这波新势力崛起浪潮中，星宇股份抓住了机会——快速推动客户结构转型，造车新势力收入占比大幅提升。其中，2024年赶超华域视觉，成为“车灯一哥”。

2020年，星宇股份主要客户是德系、日系的合资品牌，包括一汽大众、一起丰田、奇瑞、一汽红旗、东风日产。而2024年，其五大客户变更为一汽大众、奇瑞、赛力斯、一汽红旗和理想。

图片来源于东吴证券

说实在的，星宇股份登顶“车灯一哥”，离不开自身持续大规模研发投入，靠实力在智能车灯时代跑了出来。

星宇股份研发开支从2020年3.1亿元一步上升到2024年6.6亿元，研发费率占比超5%。

这两年，它还在加大研发投入，2025年、今年上半年研发开支分别为8.8亿元、4.8亿元，研发费率为5.8%、6.9%。

也可以看到，星宇股份每年承接新车型车灯项目，正在递增中。

02.

一场新的大洗牌开启了

第二个转折点，发生在2025年。

这一年，国内汽车消费转入存量博弈阶段，并且，汽车消费市场加快向“新四化”转型，作为核心零部件的车灯，随之走向智能化、交互化。

东吴证券预测，预计国内乘用车车灯市场规模2028年为1402亿元，五年年复合增长率约8.8%。

其分析称，车灯产品升级，虽不断提高相应的价值量，但技术让行业进入壁垒竞争格局，份额有望向头部集中。

恰在市场进入新格局，且自己将迎来新机遇时，星宇股份却意外来了一波“羞辱式劝退应届生”。

相反，头部厂商、主机厂都想着弯道超车，包括一些新玩家也加入战场。

比如零跑自研零部件产业链（含车灯），智己汽车联合华域视觉开发DLP数字投影大灯、与燎旺车灯开发红光MDL技术，佛山照明并购南宁燎旺、深度布局车灯业务，炬光科技收购瑞士微纳光学元器件企业SMO公司……

而率先强势出手，便是得邦照明。

其实，得邦照明不是一家传统车灯制造厂商，其成立于1996年，原本主营业务是通用照明、照明工程施工，到了2018年造车新势力浪潮启动时，成立车灯业务全资子公司得邦车用照明。

相比通用照明，车灯是定制型产品，更新频率高，得邦照明起初主要是给车灯总成厂商供货。

但得邦照明的野心，远不止于此。

2020年，得邦照明以约1亿元买下上海良勤、武汉良信鹏各70%股权，切入车灯结构件领域，并进入零跑、三立、海拉等供应链体系。

以此为起点，得邦照明向“聚焦车载控制器+车用照明”业务转型。

其车载业务收入，也从2020年不足1个亿飙升到2024年的6个亿。但这点收入，也只是星宇股份（132.5亿元）、华域视觉（124亿元）的一个零头。

于是，得邦照明盯上了一直苦于无法登陆A股市场的嘉利股份，上演“蛇吞象”。

03.

本土车灯“老三”的野心

2025年8月，得邦照明、嘉利股份签署了收购意向协议。

半年后，这起并购进入落地阶段。得邦照明以向现有股东收购嘉利股份约6091.71万股，又认购新发行1亿股股份，实现控股嘉利股份（持股67.48%），总斥资约14.54亿元。

图片来源于企业公告

为了完成这笔并购，得邦照明付出了不小的代价，其中，资产评估溢价率约46%，认购股份溢价率约24.8%。

如今，这笔并购案正式落地，完成了工商信息变更。

靠着这笔并购，得邦照明从小厂商，一举进入了车灯第二梯队厂商，客户群体瞬间倍增，包括广汽、奇瑞、比亚迪、小鹏、一汽丰田、东风日产等，也涉及商用车和摩托车。

图片来源于企业公告

2025年，得邦照明车载业务实现收入6.7亿元，嘉利股份主营业务收入为30.1亿元，合并之后，车灯业务收入约36.8亿元。

以此计算，得邦照明成为了本土车灯“老三”，规模仅次于星宇股份、华域视觉。

今年上半年，得邦照明旗下得邦车用照明子公司、嘉利股份车载业务合并收入约17.2亿元，同比增长约9.6%，但前者净利润率腰斩至5.4%，后者扭盈为亏。

而同期，星宇股份整体净利润仅微跌至9.7%。

这也折射出，车灯市场一个很残酷的现实：头部占据了话语权，剩余的艰难求存。

得邦照明也认识到这一点，未来，将研发视为四大业务主线之一。

在今年8月18日举行的并购仪式上，得邦照明透露，嘉利股份将作为得邦照明唯一车灯总成业务平台，进行开展客户资源共享与开拓；同时，深化ADB、DLP大灯、人车交互等前沿产品研发。

这次强势出手虽挤入第二梯队，但得邦照明想要抢下星宇股份、华域视觉的市场份额，仍有一段很长距离要追赶。

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