北京
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（来源：国建投资）
2026年半年报收官，消费建材板块的“分化”成为关键词。在玻纤受益电子布涨价高增、传统水泥玻璃承压的格局下，防水赛道以收入正增长、毛利率修复、提价逻辑持续兑现的表现，成为消费建材中为数不多的亮点。
收入端：正增长已是“稀缺”
据国盛证券研报，2026年上半年，消费建材领域主要上市公司合计营收630.61亿元，同比下降1.96%；归母净利润31.94亿元，同比下降15.92%。在多数细分品类收入下滑的背景下，防水行业实现营收199.4亿元，同比增长1.47%，是为数不多保持正增长的赛道。
个股层面，东方雨虹上半年营收148.67亿元，同比增长9.57%，归母净利润6.13亿元，同比增长8.67%；防水材料板块收入99.64亿元，同比增长5.34%。科顺股份营收29.17亿元，归母净利润6738万元，同比增长43.50%，销售毛利率27.93%，同比提升3.24个百分点。数据印证了防水龙头的经营韧性。
盈利修复：涨价逻辑持续兑现
防水板块毛利率同比提升2.31个百分点，是同业中改善中最显著的细分领域之一。东莞证券研报指出，2025年防水及涂料行业整体亏损进一步扩大，但2026年Q1净利润已回正，核心驱动力正是产品提价。
广发证券研报明确指出，防水的利润弹性在消费建材中最大——提价意愿和顺价能力是必要条件，目前防水三家头部企业诉求一致，价格从2025年末起环比改善，2026年3月以来涨价函频发且实际落地，价格同比有望率先回正。
这一轮涨价并非孤立事件。据《中国经营报》报道，2026年2月28日-3月4日，东方雨虹、北新防水、科顺股份、三棵树、凯伦股份等头部企业“步调一致”发布涨价函，涨幅5%-10%，执行时间锁定3月15日。东方雨虹调价函披露，1月初至今，沥青价格已从3000元/吨涨至3350元/吨，涨幅近12%。成本传导叠加格局优化，涨价具备可持续性。
申万宏源研报分析，地缘事件推高原油价格，涂料、防水均处于石化产业链下游，原材料成本承压显著；3月进入开工旺季，下游需求释放为价格传导提供支撑，头部企业凭借渠道与品牌优势具备更强落地能力。
格局重塑：反内卷的出清红利
防水行业是建材“内卷式”竞争的重灾区——2021年前高度依赖地产集采，垫资模式普遍，价格战激烈。经历四年量价齐跌，大量中小企业出清，头部企业利益趋同，“反内卷”提价成为共识。
广发证券指出，防水集中度提升较快，原因在于采购客户集中、产品标准化程度高、功能属性强，且经营杠杆大、资金周转慢，行业出清力度较大。中邮证券研报判断，行业盈利已触底，价格经历多年竞争已无向下空间，借助反内卷政策，2025年多品类发布提价函，2026年龙头盈利改善可期。
不过，防水仍处筑底阶段。国盛证券提醒，防水卷材主要面向基建及工建，防水涂料与房建及厨卫改造相关，行业总体仍具较重工程属性，体量仍处下滑区间。经营质量修复比收入增长更重要。防水赛道已率先验证：经历出清洗礼的行业，在格局优化与提价共识下，利润弹性远高于收入弹性。这或许也是建材行业从“增量竞争”转向“存量博弈”时代，需要值得关注的投资逻辑之一。
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