【红包】市场陪伴 | 红利翻红，还有多少“后劲儿”？

近期市场在颠簸中寻找主线，红利板块走出一波独立行情，期间虽有阶段性调整，但相对A股大盘及其它多个板块依然保持优势，成为震荡市中难得的结构性亮色。

数据显示，7月以来，沪深300自由现金流、红利低波100、国证自由现金流等多个红利类指数表现明显优于主流宽基指数。

7月份以来主要指数表现（%）

（数据来源：Wind；统计区间为2026.7.1-2026.8.28，历史数据仅供参考，不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎）

其实这种情形并非首次上演。过往多次市场震荡中，兼具防御属性与一定向上弹性的红利资产，都一次次 "证明了" 自己。红利的韧性到底来自哪里？行情持续性如何？反弹之后，红利目前还值不值得继续配置？我们在投教栏目“长话短说”中作了解答。

红利资产的“韧性”从哪里来？

红利板块的这波反弹，可以从两方面来分析。

表层原因，在于市场风格的变化。

下半年以来，市场画风突变，前期表现强势的科技板块出现了剧烈震荡，高波动下资金选择向稳定性、确定性更强的资产靠拢，为红利提供了风格再平衡的机会。

更深层次的原因，则在于红利资产的定价逻辑。

不同于成长股靠业绩爆发和估值扩张赚钱，红利资产的长期复利，核心来自持续稳定的股息分红加上分红再投资。

因此红利策略锚定的是企业当下的稳定经营现金流和持续分红能力，在不确定性偏高的环境下，这类确定性更强的标的天然受到资金青睐，加上机构长期底仓配置的支撑，红利资产因此或有了穿越震荡的韧性。

有人可能会担心，短期市场出现新兴产业趋势驱动的成长行情时，红利资产难以跟上市场的速度，只靠低估值的股息复利效应，能够在长期投资中获胜吗？

来看一组数据：Wind数据显示，截至2026年8月28日，红利低波100全收益指数近10年的年化收益率为7.71%，跑赢同期上证50全收益指数（5.94%）、沪深300全收益指数（5.93%）、中证A500全收益指数（6.46%）。（红利低波100全收益指数（H20955.CSI）近五年的收益分别为：19.27%（2021）、0.77%（2022）、13.26%（2023）、18.64%（2024）、3.97%（2025）。指数部分区间收益和过往收益并不预示其未来业绩表现，市场有风险，投资需谨慎）

长跑中没掉队的背后，是因为红利的“慢”并非停滞或平庸，而是一种穿越周期的坚韧力量。这种“慢”，恰恰是它的底气。

以中证红利低波100指数的编制运作为例，它的“慢”建立在三大根基上：

第一，用机制对抗情绪。

红利低波100的编制规则很严，对流动性、分红、股息率、波动率都有要求，而且股息率越高、波动越低的股票，权重越大，这在一定程度上规避了“涨得越多、权重越高”的追涨困境。

值得一提的是，红利低波100指数每季度调整一次成分股，能够更及时地纳入股息率走高的标的、剔除分红能力弱化或波动放大的个股，始终保持“高分红+低波动”属性。

第二，分红再投入，复利滚动。

指数成分股的每一笔分红，都是真金白银的回报。当这些分红被再次投入，就成为复利的新起点。时间越久，复利的雪球越大。

第三，无畏波动，悄然前行。

受底层资产相对稳定的竞争格局、经营情况影响，红利资产虽然也有涨跌波动，但更类似绵长的小溪，不为短期噪音所扰，也不因风格轮动而偏离轨道。

也就是说，只要底层资产高分红、稳分红的基本面没有变，持续的股息再投资就会在低位不断累积更多的份额，在长期拉长的时间周期中持续巩固复利收益。这正是红利资产穿越市场波动的核心底盘。

反弹之后，当前还能布局红利板块吗？

既然短期表现不错，长期来看也有穿越周期的底气，那么回到当下，红利行情能延续吗？

首先，先看当前市场整体处于什么阶段。虽然目前市场主线尚未很明确，但一个基本共识是：市场整体向上的格局并没有被打破，处于长期向上通道中的震荡期。

在这个阶段，红利或许依然有“后劲儿”。根据国信证券的统计研究，自2005年以来牛市中的4个震荡阶段里，中证红利全收益指数都取得了正收益，从相对收益看，该指数相对于万得全A也多取得正超额。

（资料来源：国信证券《如何看当下红利持续性?》，2026年8月1日，以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

背后逻辑并不复杂：前期大涨的板块进入消化期，而市场波动还在持续，高股息资产具有确定性，自然会成为资金布局的优选。下半年宏观不确定性因素增多，市场组合降低波动、提升夏普比率的需求明显上升，红利资产或成为重要的压舱石。

第二点是，看资金面是否有支撑。政策持续引导长线资金入市，下半年险资对红利资产或有明确的增配需求，据国信证券测算，今年二季度到四季度，五大上市险企的增量资金入市规模可能接近4000亿元。这些资金偏好稳定回报，红利或是直接受益的方向。

既然行情大方向向上，从投资者的角度看，当下是否为布局红利的时点？有三条逻辑，支撑着红利当前的配置性价比。

✔其一，估值逻辑。根据wind数据，截至2026年8月28日，中证红利指数PB仅为0.86倍，位于近十年中位数，整体仍处于合理水平，相较高位的景气成长资产，更具有防御属性，仍具备较好的长期配置价值。

✔其二，利差逻辑。当前十年期国债收益率只有1.7%左右，而中证红利低波100指数的股息率超过4%，利差超过2个百分点，对于追求稳健回报的资金来说，这个差距意味着红利资产的吸引力依然明显。而且利率很可能会继续走低，与红利股息率的利差还在扩大。

✔其三，基本面逻辑。当前经济处于弱复苏阶段，红利指数的成分股主要是银行、煤炭、交运等行业的龙头企业，盈利稳定、现金流充裕，基本面确定性也更高。

总之，风口会停，故事会散，唯有现金流与复利不会说谎。红利的哲学很朴素：不求一时跑得快，但求长期走得稳——慢，就是快。

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