北京
9月市场怎么配？中信建投最新研报给出了一个值得注意的方向性判断：市场仍处存量博弈、结构性行情占优的环境，配置上需要两手抓。
一方面，AI算力、有色、创新药及部分出海制造等景气持续验证的方向，建议保留仓位；另一方面，一个此前被忽视的群体——机构低配品种，开始被正式摆上台面。银行、保险、证券等兼具高股息防御属性的板块，以及电池、工业金属、能源金属、基础化工等有盈利改善预期的方向，还有钢铁、生猪养殖这类周期拐点渐进的品种，都被明确点名。
“不穿绿鞋”赴港上市，正在成为新潮流
与A股配置逻辑转向同步发生的，是港股市场一个悄然升温的现象。所谓“不穿绿鞋”，即发行H股时不设绿鞋机制（超额配售选择权），并实现首日纳入港股通。今年以来，滨化股份、普源精电、沃尔核材、国恩科技、兆威机电、美格智能、广合科技、国民技术等多家公司，都选择了这一路径。
对比之下，去年仅有吉宏股份一家采用该机制。从1家到8家，这个变化的速度值得留意。
南向资金定价权增强，是背后的关键变量
这一现象的直接推手，是A股公司赴港上市对南向资金越来越重视。随着南向资金占港股总交易量比重显著上升，其对港股的边际定价权也在明显增强。对企业而言，首日纳入港股通意味着能更快获得南向资金的关注和配置，这比传统的绿鞋机制更具吸引力。
两条线索放在一起看，逻辑是通的：A股这边重视机构低配品种，港股那边重视南向资金定价权，本质上都是在寻找增量资金的边际方向。9月的配置思路，或许就藏在这两个变化里。
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